川财周观点 　　上周EIA原油库存增加362.7万桶，本周美国活跃石油钻机数增加2座到387座，美元指数上涨0.74%，布伦特原油价格下跌6.29%，WTI原油价格下跌7.05%，NYMEX天然气价格上涨5.65%。 　　本周受全球疫情再度抬头、美国原油库存增加及ADP就业数据不及预期的影响，国际油价整体呈下降态势。我们认为，若后期疫情对原油需求影响加剧，不排除OPEC+暂缓增产计划。受气电需求增长、能源价格普遍上涨影响，7月底我国LNG市场价格上涨到4900元，环比上涨30%，比2019年同期上涨40%。国际上，美国和日本LNG价格也出现显著上涨，带动国内接收站槽车价格普遍上涨，管道天然气替代用量增长。我们认为LNG需求短期受疫情及替代作用影响价格可能震荡，但取暖季冬奥会大气质量要求及碳中和要求将加大天然气的使用，LNG价格中期将得到支撑。相关标的有新天然气，广汇能源，恒通股份等。 　　近期丙烯酸现货价格大幅上涨到1.55万元/吨，环比上月上涨36，同比上涨142%，丙烯酸原材料丙烷价格仅有小幅上涨，丙烯酸价差持续扩大，相关生产企业有卫星石化、东华能源，推荐万华化学。 　　市场综述 　　本周表现：本周石油化工板块上涨,涨幅为0.93%。上证综指上涨1.79%,中小板指数上涨2.85%。 　　个股方面：本周石油化工板块上涨的股票较多，涨幅前五的股票分别为：广汇能源上涨23.38%、久立特材上涨21.42%、海利得上涨20.29%、卫星石化上涨14.22%、道森股份上涨13.16%。 　　公司动态 　　恩捷股份（002812.SZ）同意与惠州亿纬锂能股份有限公司签订《合资经营协议》及补充协议，双方拟合作在荆门成立合资公司，建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目，并优先向亿纬锂能及其子公司供应，项目计划投资总额为520,000万元人民币。 　　行业动态 　　根据国家发展改革委、国家能源局联合印发的通知要求，内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等5省区已对15座联合试运转到期处于停产状态的煤矿办理延期手续，同意联合试运转时间再延长1年，在确保安全的前提下增产增供。15座煤矿涉及产能合计4350万吨/年，已全部复产，预计每日可稳定增加产量15万吨。（中国化工网） 　　风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

　　普门科技(688389) 　　事件： 8 月 5 日晚，普门科技发布 2021 年半年度报告，上半年实现营业收入 3.56 亿元，同比增长 37.31%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 18.47%；扣非净利润 0.69 亿元，同比增长 18.57%。 经营活动产生的现金流量净额 0.65 亿元，同比增长 43.33%。 　　单季度来看， 21Q2 营业收入 1.92 亿元，同比增长 39.78%； 21Q2归母净利润 0.28 亿元，同比下降 10.83%。 利润增速低于收入增速，主要是因为研发投入大幅增加： 21Q2 研发费用为 0.45 亿元，同比增长 77.98%。 　　单季度收入增长提速至 40%，销售改革略显成效 　　21Q2 单季度收入增速较高，主要是因为公司改革了国内销售组织架构，建立专业化的国际市场销售团队，同时通过产品迭代升级，促使产品销量提升带来营业收入增长。 　　分产品来看： ①21H1 体外诊断类收入为 2.62 亿元（+48.01%），毛利率 61.29%（+7.11pct）； 其中试剂 1.98 亿元（+143.64%）， 设备0.64 亿元（ -32.95%）。 ②21H1 治疗与康复类收入为 0.92 亿元（+13.86%）， 毛利率为 69.32%（-7.00pct）； 其中医用产品 0.88 亿元（+12.77%） ， 家用产品 0.03 亿元（+52.25%） 。 21H1 整体销售毛利率为 61.91%（+1.08pct） 。 　　研发方面加大投入，争分夺秒启动新项目 　　21H1 销售净利率为 23.12%，同比下降 3.71pct： ①21H1 销售费用率为 18.64%，同比下降 0.47pct，我们推测与销售规模快速增长、规模效应体现有关； ②管理费用率为 4.63%，同比提升 0.11pct，我们认为与公司管理人员人数增长和薪资提高有关； ③研发费用率 19.97%，同比增加 3.53pct。 　　研发投入大幅增加的原因如下： ①引进大量研发人员： 21H1 研发人员较去年同期新增 114 人，同比增长 40%;新增工资性支出 2,228 万元，增长比例达 99%。 ②社保政策变化。 ③启动多个新研发项目： 21H1在研项目 41 个，同比增加 21 个。 ④新产品注册、项目检验、临床试验和咨询评估活动等大幅增加。 ⑤增加学术交流活动 　　电化学发光蓄势待发，分线营销改革助康复线快速发展 　　（1）体外诊断类： ①以电化学发光平台为核心，开发系列配套检测试剂；基于比浊技术平台、免疫荧光技术平台、色谱技术平台不断开发新产品；建成血液力学检测技术平台和分子诊断技术平台。 ②普门科技电化学发光分析仪上市2年多来，累计销售发货超过1500台（其中 2020 年发货超过 1000 台）。国内装机主要在二级及以上医院，占到 82%，其中三级医院装机 32%。 　　（2）治疗与康复： ①聚焦皮肤与创面、围术期、慢病基础三个领域，原有单产品销售逐渐变成产品解决方案营销模式，提高系统竞争力和市场营销效率。 ②2021 年 6 月成为为人光大控股股东，是继 2020年 11 月收购重庆京渝激光后在光电医美领域的又一次战略投资，全面完成在光电医美领域的布局。 　　盈利预测与投资评级： 基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023 营业收入分别为 7.74 亿/10.39 亿/13.54 亿， 同比增速分别为39.71%/34.24%/30.32%； 归母净利润分别为 1.94 亿/2.83 亿/4.07 亿，分别增长 34.67%/46.21%/43.68%； EPS 分别为 0.46/ 0.67/0.96，按照2021 年 4 月 16 日收盘价对应 2021 年 52 倍 PE。维持“买入”评级。 　　风险提示： 竞争激烈程度加剧风险，重大客户合作协议到期不能续约的风险，新产品研发失败的风险，新型冠状病毒肺炎疫情的长期性和反复性风险。

　　进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，33个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是磷酸、PTMEG、硫酸、原盐、磷矿石；而跌幅前五的品种分别是液氯、对二甲苯、三氯乙烯、纯苯、苯乙烯。 　　本周美元走强，油价接连下挫，WTI原油收于69.1美元/桶，周均价跌幅2.29%；布伦特原油收于71.29美元/桶，周均价跌幅2.55%。需求端看，中美制造业数据放缓，Delta病毒新增确诊人数激增，原油需求或不及预期。同时，本周EIA原油库存意外增加362.7万桶，市场愈加担心疫情对原油需求端的影响。供应端看，据Kpler数据，7月OPEC整体环比出口增加100万至150万桶/日，原油供应量有所增加。然而，海湾地区游轮遭袭，中东地缘政治局势紧张或使油价转向，预计短期油价仍呈高位震荡态势。 　　本周PTMEG价格上涨明显，根据百川盈孚数据，PTMEG（华东）收报44,500元/吨，周均价涨幅11.84%。本周PTMEG平均价差达18,870元/吨，较上周扩大31.3%。受装置检修开工率不足影响，上游BDO价格继续保持高位，原料端支撑强劲。下游氨纶工厂开工率为87.15%，主要厂家维持刚需补仓，需求火热，氨纶40D（华东）周均价亦上涨2.59%，收盘价为80,000元/吨。后市来看，上游BDO供应紧缺，价格或继续上行。随着“金九银十”氨纶传统旺季的到来，下游主力厂商补仓意愿将愈发强烈，PTMEG需求将持续走强，预计PTMEG价格将继续保持高位。 　　本周磷酸价格上行，收报7,400元/吨，周均价涨幅16.67%。黄磷价格略有回落，收报24,000元/吨，周均价跌幅1.46%。磷酸价差较上周上升32.1%，黄磷价差较上周下降11%，上下游价格传导出现分化。磷化工板块相关产品经过多周高位运行或正在逐步进入调整期。磷酸价格虽有上涨，但需求端动能并不明显，下游厂商多持压价观望态度。上游磷矿石、黄磷价格高位盘整，预计磷化工板块相关产品短期继续上涨的空间有限。 　　投资建议： 　　本月观点：周期类行业：细分产品价格波动加大：截止7月27日，跟踪的产品中58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比仅5%；另外15%产品价格持平。截止7月27日，WTI价格环比上月下跌2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌2.02%。与2020年同期相比，约89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6月行业PPI指数112.9，是自2020年5月以来首次回落。2021年6月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在2月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、国瓷材料、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份，关注东方盛虹、晶瑞电材等。 　　8月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　投资要点： 　　Wind新材料行业指数上周跑输上证综指5.06个百分点。上周（2021.07.26-2021.07.30，下同）Wind新材料行业指数下跌1.27%，跑赢上证综指5.06个百分点，跑赢创业板指2.50个百分点；截止至2021.7.30，近一年Wind新材料行业指数累计上涨47.37%，跑赢上证综指44.01个百分点，跑赢创业板指21.98个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA价格维持稳定，PBAT因成本上升均价抬升。截止至7.30日，PLA平均报价为29750元/吨，价格与上周五持平，PBAT平均报价为22500元/吨，较上周五上涨3.45%。半导体材料方面，上周半导体材料行业大幅上涨，创下历史新高。截止至7.30日，申万半导体材料指数收盘于12483.39点，环比上周五10364.72点大幅上涨20.44%，创下历史新高。美国费城半导体指数收盘于3356.53点，环比上周五3280.06点上涨2.33%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量持续提升，今年上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的42.3%，同比上升368.5%；PVDF价格上涨至23万元/吨，处于历史高位。 　　新材料板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及KrF光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的；短期来看，PVDF紧缺不改，建议关注行业内布局R142b和PVDF一体化生产的企业如东岳集团，巨化股份，联创股份等。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。另外，由于目前处于中报披露的窗口期，建议短期内多关注中报可能超预期的企业。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　投资要点 　　塑料污染亟待解决，各国出台政策支持降解塑料的使用：塑料已成为我们日常生活中的必需品，如快递包装、外卖打包盒、超市购物袋等；近年来塑料的消耗量不断增长，带来的环境污染问题日益显现，对人类的健康和生态环境带来极大的危害。塑料污染的治理主要应从源头减量、回收、替代、清理四方面入手，其中用在自然环境中可降解的塑料替代传统塑料是上述治理工作的重要一环。目前全球各国纷纷出台政策鼓励降解塑料的使用，我国2020年也出台了新版禁塑令，支持降解塑料的推广使用。 　　PBAT和PLA是我国降解塑料发展的重点品种：目前全球应用的降解塑料中，传统的淀粉基部分降解塑料仍占38%的比例，而PLA和PBAT分别占全球市场的25%和24%。目前，中国生物可降解塑料上游原料如乳酸、PTA、AA和BDO，以及下游应用产业均已成熟，目前国内已披露新建拟建产能以PBAT和PLA为主，两种塑料国内均已实现全产业链技术突破。 　　供应和需求高增，风险和机遇并存：目前降解塑料在一次性塑料消费量中的占比很小，具有很高的替代市场空间，尤其是在快递包装袋、日用塑料袋、一次性餐具等重点领域。但是当前面对的市场阻力也不小，主要还是降解塑料相对于传统塑料的高成本，因此市场的增长需要政府指导下打通产业链的各个环节。 　　原材料基本供应充足：降解塑料的上游原材料玉米、PTA、AA和BDO整体上供应充足，长期看还有大量新增产能，不存在供应风险。 　　PLA和PBAT盈利能力受原材料影响较大，当前盈利较好：按照年产10万吨聚乳酸塑料粒子计算，估计当前价格下，每吨PLA塑料粒子的净利润在11000元左右。按照年产10万吨PBAT塑料粒子计算，当前价格下每吨PBAT塑料粒子的净利润在2000元左右。 　　投资建议：塑料污染的加剧催生了生物降解塑料行业，目前来看该行业处于产业爆发的前期，预计未来3-5年内供应和需求都将高速增长，风险和机遇并存。从产品来看，目前最有可能占据较大市场份额的是PLA和PBAT，我们建议关注PLA和PBAT产业链中质地优良的公司，包括中国石化、万华化学、恒力石化、长鸿高科、瑞丰高材、华鲁恒升、彤程新材、金发科技和金丹科技。 　　风险提示：1）市场需求风险；2）政策风险；3）原料价格波动；4）技术不及预期。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 7.67%，为 68.28 美元/桶。 　　重点关注子行业： 电石法 pvc 周跌幅 0.7%、 轻质纯碱周涨幅 2.4%、 重质周涨幅 1.1%、 聚合 MDI 周跌幅 2.7%、 纯 MDI 周跌幅 2.3%、 TDI 周跌幅 3.1%、氨纶周涨幅 2.6%、橡胶周涨幅 3.5%、 DMF 周涨幅 7.1%、醋酸周涨幅 4.3%、乙二醇周跌幅 0.3%。 　　本周涨幅前五子行业： PTMEG（17.1%）、 BDO（13.4%）、原盐（11.8%）、液氯（10.3%）、磷矿石（10.0%）。 　　PTMEG（17.1%）： 目前原料 BDO 多装置处于停车检修或更换催化剂状态，且部分地区到货迟缓，货源供应量依然紧缺，主力厂商交付合约订单，现货报盘少闻，个别下游主力大户刚需现货补仓，助推市场继续上探；氨纶市场偏暖运行，主原料市场涨后维稳，辅原料市场价格延续下滑，成本端利好支撑一般，场内货源仍紧，部分厂家报盘上调，下游经销商、代理小幅跟进，刚需采买，预计短期国内 PTMEG 市场整理为主。 　　BDO（13.4%）： 目前供方挺市心态强烈，加之 7-9 月 BDO 工厂装置集中检修，供应利好支撑强劲，现货供应持续紧张，工厂网上竞拍价格及挂牌价格维持高位，下游刚需小单补仓，后期下游传统旺季来临，需求仍存支撑，随着价格至高位，下游抵触情绪增加，短线国内 BDO 市场坚挺上行.。 　　DMF（7.1%）： 目前 DMF 工厂报盘重心持续上移， 8 月部分工厂传出检修计划，整体货源紧张，新单成交量增加。下游各行业看涨心态滋生，浆料行业即将迎来传统旺季，采购补仓计划持续进行，供需持续博弈。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 4.45%，沪深 300 指数较上周上涨 2.29%。基础化工板块跑赢大盘 2.15 个百分点，涨幅居于所有板块第 5 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 其他纤维 11.23%，氟化工及制冷剂 9.91%，其他化学制品 8.53%，其他化学原料 8.18%，玻纤 6.36%。 　　 重点子行业及公司观点（1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2） 国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3） 长期看好细分龙头万华化学、 华鲁恒升、 新和成。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　上周市场回顾： 　　上周，CS 基础化工指数上涨 4.85%，同期沪深 300 指数上涨2.29%，基础化工指数同期领先大盘 2.56 个百分点。石油石化指数上涨 0.93%，同期落后大盘 1.36 个百分点。其中，奥克股份（42.80%）、兆新股份（39.82%）、永太科技（39.28%）、晶华新材（33.27%）、金浦钛业（27.58%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：容大感光（-17.81%）、金丹科技（-16.22%）、江化微（-15.29%）、彤程新材（-14.53%）、海优新材（-13.75%）。 　　行业核心观点： 　　DMF： 上周 DMF 市场强势运行。据百川数据显示， 8 月 6 日， DMF均价为 14533 元/吨，7 日环比上涨 7.06%，30 日环比上涨26.93%。从供给端来看，DMF 工厂报盘重心持续上移，骏化上周停车检修，安阳库存吃紧，暂停止报价，其余工厂装置正常运行，价格一路飙升，已超越历史最高价，场内询盘气氛活跃，新单成交量有所增加，供方整体货源仍处低位。而需求端方面，国内 TPU、PBT 和 PU 树脂浆料市场行情平稳运行。主力厂商报盘平稳，行业装置运行平稳，实单成交尚可。下游各行业看涨心态滋生，浆料行业即将迎来传统旺季，采购补仓计划持续进行。综合来看，目前 DMF 市场供需失衡，预计 DMF 市场延续高位运行。建议关注相关龙头企业。 　　BDO： 上周 BDO 价格持续上行。据百川数据显示， 8 月 6 日， BDO均价为 29500 元/吨，7 日环比上涨 13.46%，30 日环比上涨59.03%。从供应端来看，国内 BDO 产量预计 27338 吨，较上周产量有所减少。美克二期、新业、屯河均处于停车检修状态，东源 4 日起更换催化剂，同时受疫情等影响，部分地区运输受限，市场货源供应紧俏局面延续，市场供应量继续缩减。需求端方面，上周 PTMEG-氨纶及 GBL-NMP 产业链成本传导尚可，然而部分 PBAT 工厂受原料或成本限制降负，PBAT 行业出现亏损开工积极性不高、新增产能投产推迟，下游对高价抵触情绪增加，追涨心态略转理性。整体来看，现货供应持续紧张，后期下游传统旺季来临，需求仍存支撑，随着价格至高位，下游抵触情绪增加，短期预计国内 BDO 市场坚挺上行。建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线： 1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业； 2. 具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及 5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，DMF、BDO市场需求不及预期。

　　投资要点： 　　Wind新材料行业指数上周跑盈上证综指3.48个百分点。上周（2021.08.02-2021.08.06，下同）Wind新材料行业指数上涨3.65%，跑赢上证综指3.48个百分点，跑赢创业板指3.25个百分点；截止至2021.8.6，近一年Wind新材料行业指数累计上涨43.46%，跑赢上证综指41.34个百分点，跑赢创业板指19.42个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA和PBAT价格维持稳定。截止至8.6日，PLA平均报价为29750元/吨，价格与上周五持平，PBAT平均报价为22500元/吨，价格与上周五持平。半导体材料方面，上周半导体材料行业大幅下跌12.35%。截止至8月6日，申万半导体材料指数收盘于10941.68点，环比上周五12483.39点大幅下跌12.35%。美国费城半导体指数收盘于3412.05点，环比上周五3356.53点小幅上涨1.65%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量持续提升，今年上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的42.3%，同比上升368.5%；PVDF价格上涨至25万元/吨，处于历史高位。 　　新材料板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及KrF光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的；短期来看，PVDF紧缺不改，建议关注行业内布局R142b和PVDF一体化生产的企业如东岳集团，巨化股份，联创股份等。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。另外，由于目前处于中报披露的窗口期，建议短期内多关注中报可能超预期的企业。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨0.76%，同期沪深300指数上涨2.29%，新材料板块落后大盘1.53个百分点。个股方面，板块中97只个股中有49只上涨，跑赢大盘的有41只股票。涨幅前五的分别是奥克股份（42.80%）、神工股份（40.52%）、永太科技（39.28%）、隆华科技（24.13%）、三孚股份（22.02%）；跌幅前五的分别是容大感光（-17.81%）、金丹科技（-16.22%）、江化微（-15.29%）、南大光电（-14.20%）、海优新材（-13.75%）。 　　行业热点点评： 　　IC载板与IC封装：IC载板厂欣兴、IC封测龙头日月光投控法陆续释出产业好消息，表示景气将一路热络到2023-2025年之久，在供不应求的情况下，不但客户踊跃签订长约之外，在订单、需求前景无虞之下，更营造了有利的订价环境，从业者的获利能力将大为提升。具体来看，欣兴日前再度加码调高资本支出，预计从2019年到2023年将砸下千亿元扩产，并首度透露ABF载板产能到2025年都已经分配完毕。日月光投控同样认为需求热络程度超乎预期之外，将延续至2022年，长约更已签订至2023年，且因产能扩充仍须考量整个封测产业链，如导线架、IC载板、封装测试设备等，以目前来看，设备交期长达1年，预期供需最快会在2023年某个时间点达到平衡。 　　锂电核心材料：近来，下游火热需求带动了锂电产业链的景气度，锂电池的四大核心材料—正极材料、负极材料、隔膜、电解液都纷纷呈现供不应求的状态，3家分布在不同环节的锂电厂商均发布了投资扩产公告。其中，电解液生产商新宙邦迎着欧洲新能源市场的东风，在荷兰紧贴客户投建生产项目，为公司电池化学品业务持续快速增长提供产能保障，进而提升整体盈利能力；电池生产商亿纬锂能联合锂电隔膜龙头企业恩捷股份，以合资公司形式切入隔膜领域，帮助公司完善产业链布局、稳定原材料供应、提升核心竞争力和盈利能力；负极材料生产商杉杉股份为应对客户旺盛需求，以自筹资金加融资的形式斥资80亿元在四川眉山扩建生产线，项目建成后将有望补足未来几年负极材料的产能缺口，提升公司市占率。 　　风险因素：投产进程不及预期，产能释放不及预期，下游需求不及预期。

　　本周行情回顾 　　新材料指数上涨4.15%，表现强于创业板指。OLED材料涨0.24%，半导体材料跌1.63%，膜材料涨3.45%，添加剂涨0.87%，碳纤维涨13.73%，尾气治理涨4.45%。涨幅前五为神工股份、永太科技、隆华科技、三孚股份、天奈科技；跌幅前五为康强电子、容大感光、金丹科技、江化微、彤程新材。 　　新材料周观察：金属粉料为电极浆料的核心，PVD填补国内镍粉空白 　　电极浆料是MLCC的主要原材料之一，电极通过电极浆料印刷、固化而成，金属粉料作为主要成分决定电极性能。内电极浆料中使用的导电相金属粉体主要有镍、银、钯，外电极浆料中使用的导电相金属粉体主要有铜和银。随着5G技术和新能源汽车技术的快速发展，高容MLCC未来将得到大规模应用，需求旺盛，MLCC电极浆料及金属粉体企业的附加值也将得到进一步提升，预计2021年全球/国内MLCC电极浆料的市场规模约为92.92/46.31亿元。传统的MLCC以贵金属“银、钯”作为内电极金属粉体材料（PME），价格非常昂贵。1996年以贱金属“镍”作为内电极金属粉体材料（BME）的生产技术研制成功并投入产业化生产，近年来在日本得到了高速发展，目前使用BME技术的MLCC已经占全部MLCC总量的90%以上。与使用“银、钯”材料的内电极相比，以镍为内电极材料的MLCC成本低且性能优秀。MLCC内电极用镍粉厂商主要集中在日本，以JFE矿业、日本住友、昭荣化学、东邦钛、日本村田为代表。日本厂商主要使用化学气相沉积法（CVD）生产内电极用镍粉。该方法所需设备比较昂贵，且生产时会产生多种有害产物，对机器设备、产品产生腐蚀。博迁新材作为国内唯一一家能够量产MLCC用镍粉的企业，使用自主研发的常压下等离子体加热气相冷凝法技术（PVD）制备MLCC用镍粉。该工艺制备的粉体粒径可控，从微米级、亚微米级到纳米级均可生产，技术全面匹配未来MLCC等电子元器件薄层化、小型化、高容化的趋势，资源利用效率高，对环境绿色友好，生产流程短，生产灵活度较高。公司现有86条PVD法镍粉生产线，与韩国三星电机等海外大型MLCC厂商建立了长期的合作协议，迅速开拓海外市场并占据海外市场份额。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【阿科力】公司实现营业收入4.16亿元，同比增长84.00%；归母净利润为0.51亿元，同比增长102.78%；归母扣非净利润为0.49亿元，同比增长106.91%；EPS为0.58元/股，同比增长100.00%。 　　受益标的 　　我们看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好膜材料、OLED材料的高确定性成长，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、昊华科技、长阳科技、彤程新材、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。