康华生物(300841) 　　 事件： 公司 发布了 2021 年度业绩预告，预计归母净利润为 8.08-8.40 亿元，同比增长 98.02%-105.86%；扣非归母净利润为 5.38-5.70 亿元，同比增长33.51%-41.15%，业绩符合预期。 　　点评： 　　业绩符合预期， 扣非后净利率显著提升。 根据公司业绩预告， 2021 年扣非归母净利润在 5.38-5.70 亿元之间， 预计扣非后净利率在 46.37%-49.14%之间，相较于 2020 年扣非后净利率 38.79%有较大幅度的提升，主要原因为公司病毒性疫苗二车间 GMP 符合性检查并完成了《药品生产许可证》的变更，人二倍体狂苗产能得到显著提升，以及产品销售价格的上涨。 　　人用二倍体狂苗量价齐升， 2022 年业绩有望实现高速增长。 1）提价：2021 年人用二倍体狂苗在广东、安徽、湖北等 9 个省均有提价，平均提价幅度为 12%，后续其他省也将陆续跟进； 2）产能扩大：二车间在2021 年通过认证，实现产能翻倍，在 11 月开始有批签发，前 10 个月平均批签发量为 30 万支/月， 11-12 月达到 60 万支/月。 2021 年销量约 400万支， 2022 年保守估计 600-700 万支销量，考虑量价齐升， 2022 年净利润预计达到 8.7 亿，业绩有望实现大幅增长。 　　进军宠物狂犬疫苗市场， 未来有望带来至少 20 亿收入。 我国有约 1 亿只宠物，狂犬疫苗年使用量仅 2500 万头份，随着全国宠物管理政策趋严，未来将带来上亿支需求。 公司代理的产品为狗用狂犬疫苗，未来有望达到年销量 5000 万支， 杭州佑本（已上市）和广西爱宠（ 2022 年上市）的产品质量更高、 保护效果更好，未来市占率有望超过 30%，对应 1500万支； 按照单支收入 100-150 元测算，峰值有望达到 20 亿元。 　　盈利预测： 预计 2021-2023 年营业收入分别为 11.60/18.90/30.60 亿元，同比增长 11.7%/62.9%/61.9%；扣非归母净利润分别为 5.61/8.90/14.03 亿元，同比增长 37.5%/58.7%/57.5%，对应 2021-2023 年 PE 分别为 34/22/14倍， 维持“买入”评级。 　　风险因素： 产品批签发不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品安全性潜在风险、新冠疫情等不确定性风险

　　欧林生物(688319) 　　事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润1亿元~1.15亿元，同比增长177%~218%。预计实现扣非归母净利润0.87亿元~1.02亿元，同比增长217%~272%，业绩符合市场预期。 　　业绩符合市场预期，破伤风疫苗稳健增长。分季度来看，预计公司单Q4季度实现归母净利润0.22亿元~0.37亿元，同比大幅增长。按业绩区间上沿计算，公司环比Q1-3均实现稳定增长。公司破伤风疫苗在外伤门诊、犬伤门诊以及血制品企业三大渠道实现稳定放量。根据我们预测数据以及批签发数据预期公司破伤风疫苗2021年约实现销量260~280万支，同时2022年公司在销售团队持续推广、人群疫苗接种意识进一步提高下，我们预计公司破伤风疫苗将实现大幅增长。同时公司2021年AC结合疫苗首次获得批签发上市销售，未来预计将维持稳定增长态势。 　　金葡菌疫苗预计2022Q1开展三期临床，有望2025年上市。金葡菌疫苗作为全球创新品种有望填补世界空白，公司计划2年左右完成III期临床试验，1年做生产注册工作，产品有望在2025年实现上市。预计2030年我国闭合性骨折手术人数约134万，其中80%感染者接种疫苗，按照每人3剂共3000元价格计算，金葡菌疫苗可对应9.6亿销售规模，带动公司业绩快速放量。同时公司金葡菌疫苗未来有望作为全球创新品种出口海外市场，强化公司国际影响力。 　　研发创新为本，双向国际化战略走向全球。公司采取“传统疫苗升级换代+创新疫苗开发”双轮驱动的产品开发策略，多产品研发管线有序推进中。针对传统疫苗产品，重点品种AC-Hib三联苗产品将于2022年完成生产注册等工作，有望于2023年上市销售。创新疫苗领域，重点品种A群链球菌疫苗同样具有全球领先属性，A群链球菌疫苗已在加拿大申请I期临床，预计2022-23年有望在中国申请临床试验。 　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.28元、0.64元、1.02元，对应PE分别为112、48、30倍。公司核心品种破伤风疫苗持续快速放量，驱动公司快速成长；重磅在研产品金葡菌疫苗临床顺利推进，具有全球原创属性，有望实现全球空白的突破，成为全球性重磅品种，维持“买入”评级。 　　风险提示：现有产品销售低于预期，金葡菌疫苗研发失败风险。