医药生物行业周报：关注半年报业绩行情，以及后疫情边际改善相关标的

中心思想 基因修饰动物模型行业高景气，技术驱动需求 报告核心指出，基因修饰动物行业在科研与工业双重驱动下，未来5年有望保持25%-30%的增速。基因编辑技术（尤其CRISPR/Cas9）的进步大幅降低了成本与周期，推动商业化外包率提升，且临床前CRO等衍生服务市场空间广阔。投资建议聚焦半年报业绩确定性高及后疫情边际改善的相关标的。 半年报业绩窗口期，关注医疗服务与流感疫苗反弹 近期市场回调后，建议关注三条主线：一是医疗服务从疫情中恢复明显，下半年业绩修复逻辑；二是流感疫苗接种量有望超预期；三是生命科学上游、疫苗、血制品等板块估值合理或具备边际改善潜力。中长期则看好医药产业制造升级与国际化趋势。 主要内容 一、基因修饰动物行业成长逻辑 行业规模与驱动：全球动物模型市场规模2019年约149亿美元，预计2023年达209亿美元（CAGR 9.25%）；基因修饰动物模型占比约67%，增速略高（CAGR 9.34%）。主要受益于基础研究投入、新药研发支出增长及临床前使用比例提升。 技术突破：CRISPR/Cas9技术大幅缩短构建周期、降低成本，推动基因编辑动物模型大规模商业化。 外包率提升：自建模型壁垒高、成本大，商业化服务公司技术稳定、效率更高；规模化供给可降低成本，带动外包趋势。 衍生服务市场：除模型产品外，繁育、表型分析、药效评价（临床前CRO）市场空间广阔。中国临床前CRO市场规模预计2024年达185亿元，其中实验小鼠服务占比2030年升至10.3%（约37亿元）。 二、行业观点及投资建议 近期观点：半年报业绩披露期，关注三条主线： 医疗服务（爱尔眼科、海吉亚等）受益于疫情后修复； 流感疫苗（华兰疫苗、金迪克等）接种量有望超预期； 边际改善标的：生命科学上游（键凯科技、诺唯赞等）、疫苗（万泰生物等）、血制品（华兰生物等）、药店（益丰药房等）、民营服务龙头（海吉亚、锦欣生殖）等。 中长期观点：关注集采下竞争格局不变的龙头企业、DRG/DIP改革下高效民营医疗机构、医药产业制造升级与国际化（生命科学上游、高端医疗器械、IVD原料等）、老龄化消费升级（二类疫苗、隐形正畸）等方向。 三、板块行情 （一）本周板块行情回顾：生物医药板块下跌4.04%，跑赢沪深300 0.03pct，跑输创业板2.01pct。中药饮片（-6.36%）、化学原料药（-5.38%）、化学制剂（-4.37%）跌幅较大。估值方面，整体PE降至26.47，溢价率127.71%。 （二）沪港通资金持仓变化：北上资金A股医药持股市值2009.92亿元，环比减少98.2亿元，占比11.91%。持股前五为迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、泰格医药、爱尔眼科。南下资金H股持股前五为药明生物、金斯瑞、信达生物、海吉亚医疗、微创医疗。 总结 基因修饰动物行业前景向好，半年报业绩行情可期 基因修饰动物模型行业受益于技术迭代与下游需求增长，未来五年有望维持高增速，同时相关外包服务市场空间广阔。短期医药板块虽受大盘拖累回调，但半年报窗口期下，业绩确定性高的医疗服务、流感疫苗及边际改善板块具备配置价值，建议关注上述主线下的重点个股。