口腔修复膜是利用外科手术的方式将膜置于口腔软组织与骨缺损之间建立生物屏障，以此创造一个相对封闭的骨再生环境，选择性地阻挡迁移速度较快的成纤维细胞和上皮细胞进入骨缺损区，而同时又不妨碍伤口自然愈合的一种生物相容性材料。 　　按出厂额统计，2016-2019年中国口腔修复膜行业的市场规模由4.9亿元增长至10.8亿元，年复合增长率30.1%。在中国居民对口腔健康的关注度不断提升，种植牙手术量不断上升，口腔修复膜需求正不断扩大，市场空间广阔。预测2020-2025年，市场规模将保持25.0%的复合增速增长，预期在2025年中国口腔修复膜行业市场规模达到41.3亿元。 　　口腔健康关注度上升带动需求增长 　　随着健康管理意识上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加，而居民对于口腔健康关注度的提升也必然转化成为口腔支出的快速增长，从而带动口腔修复膜需求量上升。2018年中国口腔医院检查人次为168.8万人次，2019年中国口腔医院检查人次为204.5万人次，同比增长21.1%。 　　口腔医疗资源增长提振口腔健康支出 　　随着口腔医疗资源增加，中国居民口腔疾病治疗率也将增加，从而带动口腔健康支出。据卫健委统计，中国口腔医生密度逐步增加，2012年至2018年，每百万人拥有口腔医生从86人增长至156人，年复合增长率10.4%。相比于全球其他主要国家，中国口腔卫生从业人员的数量远远未达到饱和状态。2018年，发达国家每百万人口牙医数量大致在500-1,000人之间，而中国每百万人拥有牙医数仅155人，医疗覆盖资源率低，预计未来中国口腔医生数量将持续增长。 　　口腔修复膜材料升级 　　旧材料持续改良及新技术持续应用于口腔修复膜，将会使得口腔修复膜更为安全有效，有助于提高手术恢复效果，使其更好地服务于口腔疾病患者。膜材料的种类是影响口腔修复效果最关键的，多种材料复合共混是大趋势。同时，能随机体环境变化的生物功能性膜也成为研究的热点。 　　企业推荐： 　　正海生物、杰圣博生物、瑞士盖氏

　　本周化工市场综述 　　本周市场呈震荡走势，其中申万化工下跌 1.70%，沪深 300 下跌 1.39%，申万化工跑输沪深 300。和上周化工板块一样，本周板块的特点是继续分化调整，但不同的是本周调整较多的大多为化工板块的龙头白马。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、广信股份、中旗股份、神马股份、华鲁恒升 　　本周大事件 　　1、内蒙古发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的征求意见稿，确定 2021 年全区能耗双控目标为单位 GDP 能耗下降3%，能耗增量控制在 500 万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在 1.9%左右，单位工业增加值能耗（等价值）下降 4%以上。 　　点评：①此次意见稿有望形成延伸影响，逐步带动多省市推动相关的政策落实；②意见稿明确部分产品的新增和淘汰政策，将逐步优化现有行业的竞争格局，提高行业集中度，带动产品盈利能力的逐步回归；③从明确提到的产品方向来看，建议重点关注电石、甲醇、PVC、尿素、烧碱等细分行业。 　　2、2021 年 3 月 5 日，十三届人大四次会议开幕，政府工作报告指出：“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定 2030 年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源”。 　　点评：①在国家“碳中和”政策大背景下，化工行业将在“能源”、“材料”领域面临多重变革。②能源领域碳中和措施：化工企业将持续推进能源结构转化、节约能源提高效率、废旧资源再利用。聚氨酯保温材料：加大保温节能材料使用，减少能源浪费，预计 MDI 需求持续增长；农药行业：集中度持续提升，未来化工园区化管理，统筹能源供应；生物柴油：以废旧油脂为原料，废旧能源再利用降低碳排放。③材料材料领域碳中和措施：化工企业通过开辟生物基材料、严格审批新建项目、淘汰落后产能等手段优化能耗指标。生物基聚酰胺：通过生物制造技术降低 CO2 排放，提供低碳环保可持续材料方案；可降解塑料：利用部分生物基材料生产可降解塑料，环保减排；基础大宗产品：通过结构优化、新建管控、减量置换等手段降低碳排放。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019- 2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 EPS、PE 双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注两条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，往后看顺周期将有所分化，建议重点关注涨价持续长+估值性价比高，比如：神马股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　我武生物(300357) 　　事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业收入6.4亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降6.7%，EPS为0.53元。 　　业绩增长符合预期，四季度继续加速恢复。分季度来看，2020Q4实现收入1.5亿元，同比增长8%；实现归母净利润0.5亿元，同比持平。整体来看，2020年一季度公司粉尘螨滴剂受疫情影响较大，后续逐季度恢复，预计2021年一季度将继续加速恢复。 　　黄花蒿花粉滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代。公司核心在研产品黄花蒿滴剂获得药品注册证书，目前公司正在开展黄花蒿滴剂GMP符合性检查的准备工作，我们预计黄花蒿滴剂有望较快实现上市销售。黄花蒿滴剂主要适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者。目前我国花粉过敏人群数量较大，市场空间广阔，同时，黄花蒿/艾蒿花粉的过敏率呈现北方高南方低的区域特征。黄花蒿滴剂上市后将主要面对我国北方过敏市场，将和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。 　　脱敏治疗市场空间广阔，粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间高达数百亿，前景广阔。公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2006年上市以来销售收入持续较快增长，2019年该产品销售收入达6.3亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显，预计仍将保持快速增长。 　　盈利预测与评级。脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足。我们预计2020-2022年归母净利润分别为2.9亿元、4亿元和5.3亿元，EPS分别为0.56元、0.77元和1.01元，对应当前股价估值分别为119倍、86倍和65倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：粉尘螨滴剂放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。

　　核心观点： 　　2021年2月国内血制品累计实现批签发618.22万瓶，同比下滑40.04%，环比下滑11.14%，整体批签量较上月稍有下滑。 　　白蛋白本月实现批签发287.15万瓶，同比下滑49.38%，环比下滑33.80%。其中进口白蛋白批签发173.90万，占60.56%，环比下滑33.49%，国产白蛋白批签发113.25万。整体来看，国产与进口白蛋白基本同步下降，进口白蛋白占比较上月基本一致，我们预计整体白蛋白批签量的下滑可能系春节假期批签发工作量减少导致。静丙本月实现批签发65.96万瓶，同比下滑66.53%，环比下滑36.41%，我们认为静丙同比较大幅度的下滑，一方面由于静丙在2020年2月疫情期间大幅放量，另一方面亦由于2021年2月受春节假期影响，批签发整体减少。 　　国内血制品批签发结构性调整，龙头公司优势依旧。本月白蛋白与静丙批签量下滑，但多款小品种批签量增长显著，例如狂免本月实现批签发169.30万瓶，环比增长314.94%，创单月历史新高；八因子本月实现批签发12.09万瓶，环比增长71.82%；PCC本月实现批签发10.49万瓶，同比增长108.66%，血制品批签发结构性调整显著，头部血制品公司如天坛生物、上海莱士、双林生物等继续维持高批签量占比，龙头优势显著。 　　投资评级：血制品行业景气度较高，我们维持推荐评级，建议关注天坛生物、华兰生物等血液制品行业龙头企业。 　　风险提示：血浆供应不及预期、行业监管风险、生产安全性风险、政策风险。

　　行业观点 　　家庭清洁护理：涵盖衣物/个人/家居三大子行业，高频刚性需求+升级衍生潜力，行业稳健性强。19年行业零售额1229.5亿元（15~19CAGR4.4%），其中衣物/个人/家居清洁护理分别为712.8/81.1/435.6亿元，15~19CAGR4.1%/0.0%/5.8%。19年国内人均家清产品支出额12.0美元，较美国（77.8美元）、日本（57.2美元）仍偏低。消费升级+卫生意识提升带来产品纵向迭代、横向衍生加快机遇，预计至24E行业规模有望达1544.40亿元（19~24ECAGR5.4%）。19年行业公司CR5为52.9%，趋于头部集中，但相比美国（62.0%）、日本（65.4%）仍有上升空间。 　　衣物清洁护理：洗衣剂液体化仍在半途、浓缩化刚刚起步，洗衣助剂普及潜力大，渠道线上化、下沉市场增长将加快洗衣消费升级进程。19年洗衣液零售额渗透率44.0%，对标美日仍有翻倍空间；浓缩洗衣剂渗透率7.5%，美日欧均在85%以上；洗衣助剂在衣清中仅占5.5%，普及潜力大。经测算，24E衣清整体/洗衣液市场规模分别有望达882.8/466.3亿元（19~24ECAGR4.4%/9.5%）。市场份额向头部企业集中（19年CR5为70.1%），本土品牌商后来居上，蓝月亮引领液体化、浓缩化赛道。复盘40余年格局变迁历史，变化之下产品创新+品牌拉力+渠道推力仍为竞争关键。 　　个人清洁护理：疫情之下洗手液获得渗透加快契机，行业扩容吸引新进入者。疫情冲击引发个人健康卫生意识显著提升，手部清洁习惯加快养成。据Euromonitor预测19~24E国内个人清洁护理零售额CAGR4.7%，至24E规模有望达102.1亿元；洗手液抑菌效果佳、避免交叉感染，加快替代香皂，预计至24E规模有望达48.4亿元（19~24E18.1%）。19年品牌CR5为71.9%，行业高度集中但趋于分散，蓝月亮（35.8%）较领先。 　　家居清洁护理：细分子行业众多，附带消杀功能、多元化潜力大的品类景气度靠前，本土龙头待崛起。Euromonitor预测19~24E国内家居清洁护理零售额CAGR5.1%，至24E规模有望达559.5亿元。表面清洁、马桶清洁景气度靠前，预计19~24ECAGR分别为7.5%/9.6%。行业集中度略有下降、格局尚未固化，庄臣在多品类相对领先，本土龙头仍待崛起。 　　投资建议 　　刚性需求决定家清行业整体增长稳健、防御性强，产品中长期升级衍生潜力+疫情催化卫生意识加快提升，行业存在较好的结构性机会，洗衣液、洗手液、表面清洁等处于迭代或衍生状态的细分赛道景气度较高。目前行业集中度相较成熟市场仍偏低，本土龙头（如立白、纳爱斯、蓝月亮）在部分品类已具备一定优势，但在多品类、多品牌布局上与国际日化巨头相比仍有成长空间，未来本土“全能型”家清龙头崛起或可期待。 　　目前上市的本土龙头公司较少，建议关注蓝月亮（洗衣液、洗手液第一品牌，产品创新能力强，渠道线上化布局领先行业）、朝云集团（背靠立白集团，杀虫驱蚊龙头，多品牌、多品类积极布局，线下经销网络深度下沉）。 　　风险提示 　　产品升级速度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨7.46%，为66.09美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅6.5%、轻质纯碱周涨幅3.2%、重质周涨幅5.5%、维生素A周涨幅6.8%、维生素E周涨幅5.9%、固体蛋氨酸周涨幅8.9%、液体周涨幅10.2%、TDI周涨幅3.1%、氨纶周涨幅14.0%；聚合MDI周跌幅7.6%、橡胶周跌幅7.4%、醋酸周跌幅3.3%、乙二醇周跌幅3.9%、尿素周跌幅2.3% 　　本周涨幅前五子行业：PTMEG（25.0%）、天然气（24.3%）、氨纶20D（18.8%）、氨纶70D（15.0%）、丙烯酸甲酯（14.4%） 　　PTMEG（25.0%）：本周国内氨纶领域PTMEG市场盘强运行，下游氨纶行情坚挺，开工高位，对原料需求量稳定，且成本端支撑犹存，场内高位报盘挺市，据单商谈。 　　氨纶40D（14.0%）：本周国内氨纶市场偏上运行，主原料市场大幅上扬，辅原料市场先涨后稳，成本端支撑偏强，目前厂家开工8-9成，氨纶厂家货源紧俏，原料高位下，氨纶厂家报盘大幅上调。截止目前氨纶40D主流报价在62000-65000元/吨。 　　液体蛋氨酸（10.2%）：蛋氨酸的采购热情积极。国内部分厂家停报或开工率下降，欧洲市场蛋氨酸供应受限，美国商务部（DOC）已经在周四发布公告，对来源于三个国家的蛋氨酸做出反倾销初裁 　　VA（6.8%）：由于生产原料价格的上涨，VA生厂厂家报价纷纷做出了上调，帝斯曼VA出厂报价高达400元/公斤以上，3月3日，新和成重新调整报价，出厂报价450元/公斤。目前生产厂家厂房库存及市场库存均紧缺，货源有限。终端用户春节备货也将在3月底左右消耗殆尽，外加年后维生素市场整体向好发展，新一轮的备货提前开始，目前VA市场交易报价在370~390元/公斤，货源有限。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.64%，沪深300指数较上周下跌1.39%。基础化工板块跑输大盘0.26个百分点，涨幅居于所有板块第24位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：石油贸易6.07%，民爆用品4.87%，其他塑料制品4.2%，合成革3.78%，其他橡胶制品2.83%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　原油市场后市观点：需求端来看，经济复苏的大背景未变，航空物流等下游行业景气度回升的空间仍然很大；供给端看，OPEC+继续维持大规模减产，页岩油短期内大幅增加资本开支的概率较低，叠加近期中东等不稳定地缘政治因素，我们认为油价上行的空间依然存在，预计 2021 年 Brent突破 70 美元是大概率事件，Brent 油价中枢位于 60 美元以上。 　　原油市场走势：截止上周五（2021 年 3 月 5 日）收盘，Brent 原油期货结算价为 66.13 美元/桶，周环比涨跌+5.12%； WTI 期货结算价为 61.5 美元/桶，周环比涨跌+3.81%；美国商业原油库存周环比变动+0.28%。 　　石化产品价格：上周我们所观测的 44 种石化产品中涨幅前五位分别是：PA66 （+10.53%）、丙烯腈（+10.17%）、 TDI （+6.76%）、己二胺（+6.19%）、己二酸（+5.77%）；跌幅排名前五名分别是：天然橡胶（-7.09%）、尿素(小颗粒) （-5.91%）、聚合 MDI （-4.67%）、甲苯（-4.44%）、 ABS （-4.19%） 。 　　石化产品价差：上周所观测的 32 种石化产品-原料价差中涨幅前五位分别是：涤纶（+74.01%）、顺丁-天胶（+44.39%）、苯酚（+32.85%）、PA66（+29.48%）、丙烯腈（+27.56%）；跌幅前五位分别是：炼油（-57.56%）、尿素（-26.53%）、 PTA -PX （-20.48%）、 ABS （-17.37%）、乙二醇（-9.65%） 。 　　投资建议：短期来看，我们建议关注低估值和行业景气度持续回升的油气油服类板块（中国石油、中国石化、中海油服等），以及供需面较好、产品价格处于上行通道的 PA66 行业（神马股份）；另外光威复材估值经过一段时间的回调，也出现了投资窗口，建议结合基本面把握相应的投资机会。长期来看，我们建议关注以下几条投资主线：1）具有资源和规模优势的油气油服行业龙头； 2）能源行业的成长赛道天然气； 3）具有技术、成本、资源优势，具有全球竞争力的一体化行业龙头；3）具有高技术壁垒、进口替代属性或高成长属性的细分龙头公司；4）战略性新兴产业（如氢能）和绿色化工（如降解塑料）公司。 　　风险提示：1）宏观经济波动风险：宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期。2）油价/原材料价格剧烈波动风险：石化产品的成本和价格跟油价/原材料价格关系极为紧密，油价和原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价极为困难，影响行业盈利水平。3）装置不可抗力风险：石化装置的稳定运行对原料和产品市场的健康运行极为重要，不可抗力因素可在极短的时间内导致供需失衡造成原料成本或者产品价格的剧烈波动。4）环保因素导致下游客户工厂停产减产或者上游原料涨价，近两年来日益趋严的环保政策和环保督查使得众多中小企业停产或者减产，影响行业内公司的生存和盈利。

　　【正丁醇行业竞争加剧】 　　正丁醇是一种重要的化学化工有机原材料，具有非常广泛的作用。国内正丁醇产业已处产能过剩边缘，行业饱和度整体处于较高水平。 　　生产工艺方面，正丁醇的生产方法主要有发酵法、丙烯羰基合成法和醇醛缩合法三种。其中丙烯羰基合成法由于原料易得、羰基化工艺压力已相对降低、产物正丁醇与异丁醇之比提高以及可同时联产或专门生产辛醇等优点，已成为正丁醇主要的生产方法。目前国内正丁醇生产企业工艺方面多采用合成法，采用生物发酵法的装置产能都比较小。 　　产能方面，据化工在线（www.chemsino.com）统计，截止到2020年国内正丁醇产能为277万吨左右，正丁醇生产企业多为中大型企业，其中央企、合资、地方性国企等占据总产能80%左右，主要包括鲁西化工、大庆石化、扬子巴斯夫、山东兖矿、延安能化、江苏华昌、中海壳牌、齐鲁石化、吉林石化等。随着国内正丁醇行业竞争的加剧，行业逐渐向寡头竞争格局发展。目前国内正丁醇行业过剩度处于较高的水准，2020年正丁醇产能环比持平，2021年仍然没有新增产能投放，装置运行的稳定性及丁辛醇切换生产依然是2021年正丁醇供应面的关注重点。 　　从下游需求来看，国内正丁醇主要消费领域在于化学工业以及医药工业，化学工业所占比例较高，主要用于丙烯酸丁酯、醋酸丁酯和邻苯二甲酸二丁酯等酯类的生产，其中丙烯酸丁酯消费占比44%，醋酸丁酯消费占比33%，邻苯二甲酸二丁酯消费占比14%，其他消费占比9%。在医药工业方面，正丁醇主要用于生产抗生素、维生素等药物生产。 　　从进出口方面来看，随着正丁醇下游产物的快速发展，国内正丁醇的生产量无法满足下游产品的生产需求，进口量呈现出递增趋势，据海关公布的数据显示，截至2020年，国内正丁醇累计进口27.2万吨，同比增加34.7%；累计进口金额为18,348万美元，同比增加12.1%；当年进口均价为674美元/吨，同比减少16.7%。2020年正丁醇累计出口0.07万吨，累计出口金额为813万美元，出口均价为1071美元/吨。 　　国内正丁醇需求量较大，在下游消费方面存在较大的缺口。由于国内生产水平和技术有限，导致在生产正丁醇过程中仍然存在供不应求的供需关系，虽然中国石油、中国石化等大型国有企业在发展过程中新增多个相关生产装置，但是仍然存在供需不平衡的现象。未来随着国有化工企业和民营企业的不断发展和对设备、生产技术的不断更新，从而有效改善国内正丁醇的供需关系，使其逐渐达到饱和状态。此外，国内正丁醇生产技术较国外技术较为成熟的国家而言，仍然存在一定的差距，对其下游衍生物的开发和利用仍存在一定的滞后性，因此，未来国内对正丁醇相关附属品和下游产物势必进行新的突破和发展。

　　英科医疗(300677) 　　公司2020年业绩大幅增长，产能快速扩张 　　受益于一次性手套量价齐升，公司业绩大幅增长。公司已公告预计2020年归母净利润68~73亿元，同比增长3713.45%~3993.85%。截至2021年2月9日，公司一次性手套年化总产能约450亿只，其中丁腈手套210亿只，PVC手套240亿只，相比于2019年的合计产能190亿只（丁腈50亿只），增加260亿只（丁腈+160亿）。 　　一次性手套仍供不应求，预计价格维持高位运行 　　目前全球新冠疫情整体有所缓解，主要受益于新冠疫苗接种及北半球天气转暖，但鉴于存量患者较大（截止至2021年3月2日，全球现存存量患者约2162万人，每日新增约36.6万人），疫苗实现大范围接种仍需要时间（美国预计到2022年前时候实现“群体免疫”目标），疫情的防治使得一次性防护手套需求量依然庞大；而在供给层面，新建手套产线需要较长建设周期（平均8-9个月），而全球手套核心区域——马来西亚因为新冠疫情关闭部分工厂，产能的爬升释放受到影响，根据公司公告，英科医疗的PVC手套和丁腈手套一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年三季度。综合来看，我们预计公司手套价格至少到2021年上半年仍可维持，将为公司带来显著业绩弹性。 　　英科医疗具备多重竞争优势，未来有望成为全球手套之王 　　我们预计新冠疫情后，原有需求场景的持续增长叠加防控意识提升所形成的新使用场景，将推动全球一次性手套需求维持约10%左右的稳健增长。英科医疗相比竞争对手（尤其马来西亚等地区企业），在人力资源、原材料、能源、土地、产业链配套等方面拥有多重优势。目前公司计划扩大安徽淮北、江西九江、安徽安庆、湖南临湘、山东青州、河南商丘及越南等生产基地的产能，预计非乳胶手套年化产能可在未来12-15个月增加至约1200亿只（绝大部分为更先进的生产线），届时英科医疗有望超过TopGlove（顶级手套）成为世界最大的一次性手套供应商。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预测2020~2022年营业收入分别为130.55亿元/285.59亿元/297.83亿元，同比增长分别为526.8%、118.8%和4.3%；预测归母利润分别为69.61亿元/141.30亿元/109.31亿元，对应EPS分别为19.76/40.12/31.04元。参考可比公司估值，给予公司2021年7.7倍PE，对应市值1088.03亿元，目标价308.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：公司产能项目建设进度不及预期；全球一次性手套产能过剩的风险；一次性手套价格波动的风险；原材料供应不足的风险；原材料价格上涨超过预期的风险

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌1.48%，同期沪深300下跌1.39%，基础化工板块同期落后大盘0.09个百分点。石油石化板块上涨0.19%，同期领先大盘1.58个百分点。其中，美达股份（24.86%）、奥福环保（24.82%）、石大胜华（22.95%）、国立科技（22.65%）、金浦钛业（21.01%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：万华化学（-16.06%）、沧州大化（-14.30%）、鲁西化工（-13.41%）、宝丰能源（-11.96%）、华鲁恒升（-10.64%）。 　　行业核心观点： 　　PX：上周,PX市场价格高位回调。据百川数据显示，截至3月5日，CRF中国价格为846.33美元/吨，7日环比下跌5.53%，30日环比上涨14.94%。周内前期，原油价格震荡走低，对PX价格支撑减弱，加之下游PTA一度盘中跌停，聚酯产品产销冷清，PX市场继续上行阻力重重，价格开始回落；周内后期，原油市场传来利好，OPEC+同意延长石油减产至4月，原油价格大幅走高，同时，浙石化传来消息即将检修半条线，PX价格有再度抬升趋势。总体来看，PX市场价格与成本端关联度较高，且目前国内市场处于去库状态，随着原油价格的再次走高，预计近期PX价格仍然存在上行空间，建议关注国际原油价格变动及相关龙头企业开工动态。 　　DMC：上周，国内有机硅DMC市场价格持续上行。据百川数据显示，3月5日，DMC散水报盘24500-25400元/吨，最低价7日环比上涨6.52%，30日环比上涨16.67%。需求方面，三月以来室温胶进入需求旺季，叠加国内经济复苏动力较强，下游企业在春季行情下备货需求增加，国内有机硅市场掀起涨价风潮；供应方面，目前国内生产商现货库存处于低位，惜售情绪较浓，封盘现象普遍。且3月5日江西星火宣布DMC装置停车计划，预计近期DMC价格将震荡上行，建议关注相关企业开工动态及下游需求情况。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、PX及DMC下游需求不及预期。