中国医药、医疗行业2022 ASCO会议预告更新

中心思想 2022 ASCO三大核心焦点驱动肿瘤治疗变革 2022年ASCO会议的核心看点集中于三大领域：PD-x类药物的新辅助/辅助治疗及联合用药探索（如默克Keytruda、BMS PD-1+LAG-3）、ADC药物的突破性进展（以第一三共DS-8201为代表，有望重塑HER2低表达乳腺癌治疗格局），以及新分子实体（细胞基因治疗、双抗）的临床数据读出，如GSK、辉瑞、强生的BCMA×CD3双抗和Adicet、Oricell的CAR-T产品。这些数据将决定未来肿瘤治疗标准的演进方向。 中国生物医药资产迎来关键催化剂，建议战略性增持 中国生物医药公司在本次ASCO中表现亮眼，共有11篇创新药摘要入选口头报告（其中5篇为PD-x类），15篇进入海报讨论，覆盖PD-1单抗、CAR-T、ADC等多个领域。数据读出有望改善市场情绪，叠加行业领先企业的研发与商业化催化，招商证券维持对中国生物医药子板块的增持建议，并重点推荐信达生物和百济神州。 主要内容 跨国制药公司关键资产披露：PD-x、ADC与新分子三箭齐发 PD-x类药物持续主导：共27篇创新药口头报告聚焦PD-x，重点包括Keytruda用于乳腺癌/黑色素瘤新辅助治疗、BMS的PD-1+LAG-3联合疗法、罗氏PD-L1+TIGIT（尽管Skyscraper-2研究未达终点）。 ADC成为焦点：第一三共3款ADC产品5篇口头报告入选，DS-8201的DESTINY-Breast04三期试验（LBA#3）最受期待，或推动乳腺癌从HER2阳性/阴性二分法转向HER2低表达新分类；同时关注吉利德Trodelvy、Seagen的Brentuximab vedotin。 新分子热度持续：6个口头报告聚焦细胞基因治疗（均处早期、集中于血液肿瘤），如Adicet的ADI-001（CD20 Car-γδ T细胞）、Oricell的OriCAR-017（GPRC5D CAR-T）、Gracell的GC012F（BCMA/CD19双靶CAR-T）。双抗方面关注GSK的glofitamab、辉瑞elranatamab和强生teclistamab治疗复发/难治多发性骨髓瘤的关键数据。 中国生物医药公司：口头报告与海报讨论覆盖多领域，数据预期改善市场情绪 口头报告亮点（11篇）：5篇PD-x类产品，如复宏汉霖serplulimab治疗一线小细胞肺癌（三期）、信达sintilimab新辅助治疗非小细胞肺癌（二期）、百济tislelizumab治疗膀胱癌（二期）、恒瑞camrelizumab联合apatinib治疗肢端黑色素瘤（二期）；细胞治疗领域有Oricell的OriCAR-017、香雪制药TAEST16001（NY-ESO-1 TCR-T）、Gracell的GC012F；此外还有基石药业sugemalimab治疗ENKTL（二期）、恒瑞rezvilutamide治疗前列腺癌（三期）等。 海报讨论推荐（15篇）：重点包括康宁杰瑞KN046（PD-1×CTLA4双抗）、康方AK112（PD-1×VEGF双抗）、荣昌生物RC48（HER2 ADC）的多项适应症数据、亚盛医药olverembatinib治疗GIST、百济zanubrutinib治疗华氏巨球蛋白血症等。 行业观点与投资策略：维持增持，首选信达生物和百济神州 招商证券维持对中国生物医药子板块的“增持”评级，认为ASCO数据读出将改善市场情绪，全球投资者对中国创新药的关注度持续提升。首选推荐信达生物（1801 HK）和百济神州（BGNE US），看好其行业领先地位及丰富的研发和商业化催化剂。主要投资风险包括临床失败、数据不佳、监管延误等。 总结 本报告系统梳理了2022年ASCO会议的核心看点，涵盖跨国药企在PD-x、ADC、细胞/基因治疗及双抗领域的临床进展，并详细列出了中国生物医药公司的11篇口头报告与15篇海报摘要。分析指出，PD-x的新辅助/联合治疗、ADC疗效突破、新分子实体数据是三大焦点。中国生物医药管线质量提升，数据读出有望驱动板块估值修复。维持对中国生物医药子板块的增持建议，并维持信达生物和百济神州为行业首选。投资需关注临床失败、数据不及预期及监管风险。