华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由20家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数同比上涨8.6%至756.81点，走势明显强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别2.08%、5.85%，华安合成生物学指数跑赢上证综指6.52个百分点，跑赢创业板指2.75个百分点。 　　生物质能列入《“十四五”可再生能源发展规划》 　　6月1日，国家发改委、国家能源局、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、农业农村部、气象局、林草局九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，明确了“十四五”可再生能源发展目标、重点任务和保障举措，生物质能列入其中。规划指出稳步推进生物质能多元化开发，应从以下几个方面着手： 　　（1）稳步发展生物质发电。优化生物质发电开发布局，稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电，探索生物质发电与碳捕集、利用与封存相结合的发展潜力和示范研究。有序发展生物质热电联产，因地制宜加快生物质发电向热电联产转型升级，为具备资源条件的县城、人口集中的乡村提供民用供暖，为中小工业园区集中供热。开展生物质发电市场化示范，完善区域垃圾焚烧处理收费制度，还原生物质发电环境价值。 　　（2）积极发展生物质能清洁供暖。合理发展以农林生物质、生物质成型燃料等为主的生物质锅炉供暖，鼓励采用大中型锅炉，在城镇等人口聚集区进行集中供暖，开展农林生物质供暖供热示范。在大气污染防治非重点地区乡村，可按照就地取材原则，因地制宜推广户用成型燃料炉具供暖。 　　（3）加快发展生物天然气。在粮食主产区、林业三剩物富集区、畜禽养殖集中区等种植养殖大县，以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范。统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。 　　（4）大力发展非粮生物质液体燃料。积极发展纤维素等非粮燃料乙醇，鼓励开展醇、电、气、肥等多联产示范。支持生物柴油、生物航空煤油等领域先进技术装备研发和推广使用。 　　《“十四五“生物经济发展规划》提出合成生物领域指导意见 　　2022年5月10日，国家发展和改革委员会印发《“十四五”生物经济发展规划》，规划《纲要》明确提出：“推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济。”合成生物学作为生物经济的重要一部分，在规划中被重点提及。规划指出：合成生物学作为前沿生物技术，要加快发展原创性、引领性的技术创新，并有序推动其在多个领域的应用。 　　规划提出加强原创性、引领性基础研究。瞄准临床医学与健康管理、新药创制、脑科学、合成生物学、生物育种、新发突发传染病防控和生物安全等前沿领域，实施国家重大科技项目和重点研发计划。推动合成生物学技术创新，突破生物制造菌种计算设计、高通量筛选、高效表达、精准调控等关键技术，有序推动在新药开发、疾病治疗、农业生产、物质合成、环境保护、能源供应和新材料开发等领域应用。农业生产领域有序发展全基因组选择、系统生物学、合成生物学、人工智能等生物育种技术，着力提升良种培育、生产加工、推广应用等能力，加快构建商业化育种创新体系。发展合成生物学技术，探索研发“人造蛋白”。 　　《生物基材料定义、术语和标识》国家标准正式实施 　　《生物基材料定义、术语和标识》国家标准正式开始实施。GB/T39514—2020《生物基材料定义、术语和标识》国家标准将于2021年6月1日起实施，标准规定了生物基材料的术语和定义、标识要求，适用于以下各类生物基材料，包括生物基化学品、聚合物、塑料、生物基化学纤维、生物基橡胶、生物基涂料、生物基材料助剂、生物基复合材料、及其各类生物基材料制得的制品。 　　生物基材料，是指利用生物质为原料或(和)经由生物制造得到的材料。生物基材料包括以生物质为原料或(和)经由生物合成、生物加工、生物炼制过程制备得到的生物醇、有机酸、烷烃、烯烃等基础生物基化学品和糖工程产品，也包括生物基聚合物、生物基塑料、生物基化学纤维、生物基橡胶、生物基涂料、生物基材料助剂、生物基复合材料、及各类生物基材料制得的制品。 　　生物基材料是我国战略性新兴产业、被纳入《中国制造2025》新材料领域。近些年生物基材料发展迅猛，关键技术不断突破，产品种类速增，产品经济性增强，正在成为产业投资的热点，显示出强劲的发展势头。标准的制定，将规范生物基材料的定义、术语和标识，是生物基材料标准体系的重要组成部分，将极大地推动生物基材料的发展。 　　GB/T39514—2020《生物基材料定义、术语和标识》规定了生物基材料的术语和定义、标识要求。标准适用于以下各类生物基材料，包括生物基化学品、聚合物、塑料、生物基化学纤维、生物基橡胶、生物基涂料、生物基材料助剂、生物基复合材料、及其各类生物基材料制得的制品。标准中的生物基材料、生物基化学品、生物基聚合物、生物基塑料、生物塑料、生物基化学纤维、生物基复合材料等定义，以及生物基材料与制品的标识方式，都是首次以标准形式进行明确。该标准在制定过程中，对照国际和国内相关法律法规和现行标准进行规范要求，并充分征求意见，确定形成了科学性和适用性较强的标准，有利于研发、检测机构、生产及加工企业更好地开展相关工作。 　　标准的制定进一步完善了生物基材料标准体系，同时在规范生物基材料的定义、术语和标识的推广、使用和销售及其促进资源节约等方面将发挥重要作用。生物基材料由于其绿色、环境友好、资源节约等特点，正逐步成为引领当代世界科技创新和经济发展的又一个新的主导产业。标准的制定将促进和推动生物基材料产业从实验室研发阶段迈向工业化生产和规模应用阶段，并快速成为工业化大宗材料。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　亿帆医药(002019) 　　事件： 　　2022 年 6 月 1 日，亿帆医药控股子公司亿一生物以每股 7.2225 美元拟发行普通股进行融资。其中中国生物制药拟投资 2,000 万美元认购 2,769,132股，并同意在亿一生物 IPO 前的后续合格融资中投资不少于 1,000 万美元。公司拟通过全资子公司亿帆香港向控股子公司亿一生物增加投资 5,000 万美元认购 6,922,831 股，交易完成后将持有亿一生物 66.92%股份，保留控股股东身份。 　　降低负债改善现金流，利好亿一生物持续发展 　　本次增发将发行普通股 9,691,963 股，融资合计 7,000 万美元。融资金额将全部用于归还向亿帆医药的借款，一方面可降低亿一生物资产负债率，促进公司整体平稳运行；另一方面可改善亿一生物现金流，有利于提升创新药研发投入，利好公司长期持续发展。 　　中生制药拥有 F-652 商业化合作优先权，双方战略合作进一步深化 　　若亿一生物拟向亿一生物或亿帆医药以外就 F-652 在肝病或相关疾病在中国进行商业化合作，中生制药拥有优先权。我们认为该内容体现中生制药对 F-652 的认可，并预计双方可能针对 F-652 商业化进一步开展合作。此前双方已于 2021 年 8 月 30 日达成协议，中生制药子公司正大天晴将获得F-627 中国商业化独家授权。 亿一生物将最高获得 2.1 亿元的首付款、里程碑付款以及两位数的分级净销售额特许权使用费。我们认为正大天晴的销售团队及销售能力有望助推 F-627、F-652 实现大幅放量。 　　F-627 中美欧三地推进上市审批，多个在研创新药项目进展顺利 　　目前 F-627 已在中美欧三地获得上市申请受理， FDA 已完成对 F-627 技术审评，由于疫情影响暂时未开展现场核查。同时 F-627 国际商业化合作进展顺利，公司已与 KALTEQ、APOGEPHA 达成在希腊、塞浦路斯及德国独家经销合作， 同时将可能与 APOGEPHA 磋商欧盟其他高价值区域内合作。 F-652重组 IL22-Fc 融合蛋白具有全新机制及 FIC 潜力，目前在中美共开展 5 项适应症的临床研究：急性移植物抗宿主病、酒精性肝炎、慢加急性肝衰竭、急性胰腺炎和新冠肺炎。 F-899 重组人长效生长激素 I 期临床试验进展顺利，已完成五个剂量组研究工作。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司 2022 至 2024 年营业收入分别为 52.68、54.90、60.44 亿元，实现净利润 8.20、8.74、9.85 亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示： 交易能否完成存在不确定性，交易备案或审批无法通过的风险，协议无法顺利履约的风险，F-627 获批进展不及预期的风险

　　本周（ 5 月 30 日-6 月 2 日） 行情回顾 　　新材料指数上涨 6.71%，表现强于创业板指。 OLED 材料涨 9.41%，半导体材料涨 6.66%，膜材料涨 6.53%，添加剂涨 1.82%，碳纤维涨 5.1%，尾气治理涨 7.47%。涨幅前五为泛亚微透、雅克科技、建龙微纳、奥来德、瑞丰新材；跌幅前五为联泓新科、凯美特气、联化科技、福斯特、中航高科。 　　新材料周观察： 新型功能涂层材料应用广泛，汽车涂料需求放量 　　工业涂料广泛应用于航空航天、船舶、汽车、电子、轻工等各个领域， 其中高端消费类电子和乘用汽车领域因其科技性和创新性特点，该领域的功能涂层材料，通常称为新型功能涂层材料。 根据《中国涂料行业“十四五”规划》，到 2025 年，涂料行业总产值预计增长到 3700 亿元左右， 总产量预计增长到 3,000 万吨左右，环境友好的涂料品种占涂料总产量的 70%。 涂料、特种油墨等新型功能涂层材料作为乘用汽车零部件的装饰或保护材料，主要用于乘用汽车门把手、座椅、车灯、中控台、后视镜等乘用汽车内外饰件领域，其市场需求与乘用汽车整车及汽车零部件市场的发展具有相关性。根据松井股份招股说明书，汽车外饰件、内饰件的涂料平均用量分别为 3160-4000、 670-880 克/辆，预计 2023 年汽车外饰件、内饰件涂料理论需求量分别为 26.75-33.87、 5.67-7.45 万吨，对应市场规模分别为 268-339、 40-52 亿元，行业发展空间广阔。 松井股份以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场， 目前拥有涂料、特种油墨、胶黏剂三大类新型功能涂层材料产品。 在乘用汽车领域，技术层面，公司依托在高端消费电子领域积累的技术优势和快速响应的服务优势，现已形成汽车 PVD 涂料、 UV 色漆、汽车水性涂料、防雾涂料、硬化涂料、钢琴黑涂料等多个差异化的汽车产品，上述产品基本适用于门把手、方向盘、中控台、仪表盘、喇叭网、车标、后视镜等所有汽车零部件上。业务层面，公司与北美 T 公司、蔚来、比亚迪、吉利、上汽通用五菱、柳汽、广汽、丰田等重要客户的合作不断加深， 2022Q1 乘用汽车领域实现销售收入 1,143.36 万元，同比增长 331.93%。 受益标的：松井股份。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【瑞联新材】 截至 2022 年 5 月 31 日，公司已经回购公司股份 44.71 万股，回购成交的最高价为 92.89 元/股，最低价为 86.18 元/股，支付资金 4,030.53 万元。 　　【贵研铂业】 公司配股申请获得中国证监会受理。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。 受益标的： 昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等

　　欧林生物(688319) 　　投资逻辑 　　核心产品破伤风疫苗面向犬伤、外伤患者以及血制品公司采购，为潜在销售过 15 亿重磅产品。破伤风预防分主动免疫和被动免疫，接受破伤风疫苗属于保护时间久、安全性好的主动免疫方式。现阶段竞品仅有武汉生物研究所生产的吸附破伤风疫苗，根据 PDB 批签发数据，公司市占率超八成。目标市场聚焦犬伤患者市场、外伤患者市场和血制品公司，其中外伤患者市场最大。根据测算，预计到 2025 年，破伤风疫苗在三大市场的销售规模可达 3.7亿、17 亿和 0.36 亿元。 　　重磅在研金葡菌疫苗Ⅱ期完成，有望填补市场空白。布局抗超级耐药金葡菌疫苗，临床为国内独家。金葡菌疫苗开发难度大，国际失败案例多。公司Ⅱ期临床成功完成，针对骨科患者，安全性和免疫原性皆优；Ⅲ期临床样品已制备完成。全球尚无获批金葡菌疫苗，或将填补空白。 　　AC 群脑膜炎球菌（结合）b 型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗上市在即，有望贡献近亿营收。AC-Hib 疫苗Ⅲ期临床已顺利完成，预计将于 2023 年获批，或带来近亿元营收新增量。与同类竞品智飞生物 AC- Hib 疫苗相比，进展同为Ⅲ期，但公司 AC-Hib 疫苗不含佐剂，产品安全性更好。上市产品破伤风疫苗、AC 结合疫苗、Hib 结合疫苗贡献稳定营收，后续在研多联多价苗吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗、吸附无细胞百（三组分）白破和AC-Hib 联合疫苗（六联苗）处临床前阶段。 　　盈利预测 　　目前在售产品为吸附破伤风疫苗、Hib 结合疫苗和 AC 结合疫苗；此外，ACHib 疫苗已处待申报生产状态，假设将于 2023 年下半年上市销售；假设 Hib结合疫苗、AC 结合疫苗于 2023 年纳入国家免疫规划。考虑价格、渗透率、市场竞争等因素，我们预测 2022/23/24 年实现营收 6.36/ 8.63/11.12 亿元。 　　估值 　　考虑到公司已有成熟产品上市销售，我们采取 PE 估值法对公司进行估值。我们参考同行业 PE 水平，同时，考虑到公司金葡菌疫苗有望成为填补世界空白的重磅疫苗，给予一定估值溢价，给予公司 22 年 75X PE 估值；我们认为，合理市值为 97.36 亿元，对应目标价 24.04 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示 　　候选产品研发失败的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险、限售股解禁的风险。

　　主要观点： 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第 18 位，上涨 1.81%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别 2.08%、5.85%，申万化工板块跑输上证综指 0.27 个百分点，跑输创业板指 4.04 个百分点。本周美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨。截至 5 月 25 日当周，WTI 原油价格为 114.09 美元/桶，较上周上涨 0.68%，较上月均价上涨 8.28%，较年初价格上涨 45.02%；布伦特原油价格为 114.03 美元/桶，较上周末上涨 4.51%，较上月均价上涨 7.38%，较年初上涨 44.38%。能源价格高位震荡，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 　　（1）供需缺口仍在。全球粮食价格再创新高，磷肥需求快速增长，加上全球新增产能有限且国外部分国家磷肥出口受阻，全球磷肥价格不断攀升。据测算，俄罗斯的磷肥出口在 400-500 万吨，占全球出口市场 14%-16%。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 　　（2）价差继续扩大。磷化工下游种类较多，目前多数产品处于价差扩大阶段。由于磷矿石价格处在高位且硫磺价格不断攀升，磷肥企业价格传导较为顺畅，产品毛利率不断提高，且二季度内销改出口价差有望继续扩大，目前部分产品价差超过 1000 元/吨。 　　（3）业绩大超预期。磷肥企业 2021 年业绩水平处在过去 5 年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业即将结束国内春耕需求，但库存低位，二季度出口有望缓解，同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 　　我们建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在 2030 年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在 2060 年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI 与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为氯化钾（+11.42%）、磷矿石（+10.39%）、甲乙酮（+8.63%） 。①氯化钾：本周市场开工小幅降低，进口到船量较少，市场现货供应持续紧俏，供应下滑导致价格上涨；②磷矿石：本周州开磷集团、云南云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售，市场流通货源较少，导致价格上涨；③甲乙酮：本周原料醚后碳四均价上涨，成本端给予市场支撑尚可，周内厂家部分装置临时故障停车，整体开工负荷不高，产量较上周有所下降，导致价格持续上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为制冷剂 R22（-8.83%） 、甘氨酸（-5.56%）、电石（-4.16%） 。①制冷剂 R22：本周成本面三氯甲烷宽幅下滑，加之售后市场表现不及预期，各生产厂家纷纷下调报价，成本支撑较弱；厂家开工积极性不减，供应平稳，导致价格大幅下跌。②甘氨酸：本周甘氨酸市场整体供应量仍相当充足，下游需求不足，导致价格下跌。③电石：本周西北地区电石供应量较为充足，下游整体到货量持续高位，供过于求导致价格下滑。 　　本 周 化 工 品 价 差 周 涨 幅 靠 前 为 草 甘 膦 （ +63.92% ）、 涤 纶 短 纤（+54.33%）、热法磷酸（+28.48%） 。①草甘膦价差：本周成本端甘氨酸市场整体供应量仍相当充足，下游需求不足，导致价格下跌，进而导致草甘膦价差扩大；②涤纶短纤价差：本周涤纶短纤需求向好，拉动价格上涨，进而导致价差扩大。③热法磷酸价差：本周由于原料黄磷价格继续小幅回落，幅度 700 元/吨，导致价差扩大。 　　本 周 化 工 品 价 差 周 跌 幅 靠 前 为 季 戊 四 醇 （ -14.36% ）、 双酚 A （ -12.13%）、制冷剂R22（-11.34%） 。①季戊四醇价差：本周成本端甲醛价格下调为主，季戊四醇厂家跟调，烧碱价格维稳，导致价差缩小；②双酚A价差：本周成本端苯酚国内市场涨声不断，且双酚A价格仍有下调，导致价差缩小。③制冷剂R22价差：本周制冷剂R22成本面三氯甲烷宽幅下滑，加之售后市场表现不及预期，各生产厂家纷纷下调报价，成本支撑较弱；厂家开工积极性不减，供应平稳，导致价格大幅下跌，进而导致价差缩小。 　　重点行业周度跟踪 　　石油石化：欧盟同意对俄制裁，欧洲原油供应趋紧，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：欧盟同意对俄制裁，欧洲原油供应趋紧。供给方面，欧盟领导人同意于 2022 年底之前削减 90%的俄石油进口量，这项制裁将在 6 个月内分阶段实施，对成品油的制裁将在 8 个月内实施。因地缘及技术问题制约，尼日利亚和安哥拉原油产量远低于目标。需求方面，美国夏季驾车出行高峰，成品油市场趋紧，且亚洲疫情缓解，需求端支撑较强。库存方面，据 EIA 5 月 25 日报告显示，截止 5 月 20 日美国原油库存减少101.9 万桶至 4.198 亿桶。当周 EIA 汽油库存减少 48.20 万桶，美国上周战略石油储备(SPR)库存减少 597.1 万桶至 5.32 亿桶，降幅 1.11%，为1987 年 9 月 4 日当周以来最低。上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少106.1 万桶，连续第三周下降，再次跌破 2500 万桶。短期来看，原油价格为维持上涨趋势。 　　天然气：LNG 市场淡季，海陆价格双降。供应方面：虽有检修装置但供应相对充足。四川达州普光气田 5 月 6 日开始准备，5 月 9 日正式停产检修，预计检修期 30 天左右。山西地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：近期船期密集叠加国产气降价冲击，出于库存考虑，广东、广西沿海码头部分接收站 LNG 价格集中回落。需求面：淡季市场下游需求平稳，部分终端用户切换替代能源，缓解成本压力。预计短期内市场价格会维持稳定。国际方面：俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)宣布停止向荷兰能源公司 GasTerra 供应天然气。GasTerra 和荷兰政府签署了天然气供应合约。按照公司声明，截止到 10 月俄罗斯 Gazprom 还应该向GasTerra 供应 20 亿立方的天然气，之后会从其他供应商订购。 　　油服：油价高位支撑油气行业高景气度，油服行业受益。欧盟领导人同意于 2022 年底之前削减 90%的俄石油进口量，这项制裁将在 6 个月内分阶段实施，对成品油的制裁将在 8 个月内实施。因地缘及技术问题制约，尼日利亚和安哥拉原油产量远低于目标。短期来看，原油价格会维系高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业收益。据贝克休斯公司统计，截至 5 月 27 日当周，美国钻机总数量 727 部，环比上周下降 0.14%，其中石油钻机数量 574 部，天然气钻机数量 151部，分别环比上周涨幅为（-0.35%）和 0.67%。截至 4 月 30 日当月，全球钻机总数量 1603 部，环比上月下降 3.55%，其中石油钻机数量1242 部，天然气钻机数量 333 部，分别环比上月涨幅为（-3.20%）和（-4.58%）。 　　磷肥及磷化工：一铵、磷酸铁、磷矿石供应紧张，价格上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：供应紧张叠加需求旺盛，磷矿石价格创历史新高，供给方面，主流企业惜售，贵州开磷集团、云南云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售，市场流通货源较少。需求方面，下游磷肥、磷酸盐等产品需求旺盛，原料消耗量增大。市场流通现货缩紧，供应持续紧张，下游需求不减，短期内预计磷矿石价格将保持上涨，长期来看随着磷矿资源不断开采以及磷矿资源的不可再生性，市场长期供应或将持续紧张。 　　磷酸一铵：原料端价高货紧，一铵市场供应趋紧。供应方面，本周一铵行业开工共统计 1893 万吨产能，平均日产 2.85 万吨，开工和产量较上周均有小幅提升。从成本上看，磷酸一铵 55%粉状理论成本 4282 元/吨，较上周成本 4148 元/吨，上涨 142 元/吨。需求方面：本周复合肥开工率39%，较上周下降 0.46%，季节性需求减少。目前处于夏季用肥季节收尾阶段，下游需求转弱，加上当前原料端价高货紧的影响，一铵企业生产较不稳定，整体供应呈现减弱趋势，预计短期内价格将维持高位。 　　磷酸铁：本周市场供应紧缺，价格位于高位。供应方面：本周磷酸铁产量较上周基本小幅增加，磷酸铁供给端依然偏紧，但受疫情影响停产的产能逐渐恢复生产，价格继续保持高位运行。库存方面：本周磷酸铁市场供应偏紧，下游磷酸铁锂厂家对磷酸铁需求持续增加，目前磷酸铁供不应求，厂家的产能释放受到一定的限制。预计短期内磷酸铁供应继续偏紧，价格小幅上涨。 　　聚氨酯：聚合 MDI、纯 MDI 价格下跌，环氧丙烷小幅上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：本周聚合MDI需求释放有限，价格小幅下跌。本周原料纯苯市场短期呈现稳定趋势，原油一路上行。供应面：本周国内供应量略有提升；海外整体供应量有所缩减。需求面：虽然上海6.1日全面解封，上海车企开工缓慢提升中，但终端需求表现一般，整体需求端对原料支撑有限。需求释放不足的情况下，预计短期内价格继续下跌。 　　纯MDI：本周纯MDI下游需求不足，价格小幅下滑。本周原料纯苯市场短期呈现稳定趋势，原油一路上行。供应面：本周国内供应量略有提升；海外整体供应量有所缩减。需求面：下游氨纶受终端需求牵制，库存依旧维持高位，因而对原料消耗量有限；下

　　本期内容提要: 　　欧美夏季出行高峰提振需求叠加欧盟推进俄石油禁运计划，国际原油价格继续上涨。需求方面，美国原油和汽油库存下降加剧夏季需求高峰燃料短缺，同时美国阵亡将士纪念日临近、亚洲疫情缓和以及夏季驾驶季提振需求，原油价格上涨。供应方面，欧盟推进对俄石油禁运计划，各国同意分阶段禁止进口俄罗斯石油，OPEC 坚持温和增产，沙特或上调销往亚洲的原油售价，市场供应预期收紧，不过欧佩克考虑暂停俄罗斯的 OPEC+资格，并将其排除在产量协议之外，市场等待欧佩克对增产的进一步表态，国际油价震荡上涨。截至 6 月 1 日当周，WTI 原油价格为 115.26 美元/桶，较上周上涨 4.47%，较上月均价上涨 5.49%，较年初价格上涨 51.5%；布伦特原油价格为 116.29 美元/桶，较上周末上涨 1.98%，较上月均价上涨 3.87%，较年初上涨47.24%。 　　不到半年，国内部分轮胎厂的累计涨幅已经超过 10%。上海蜀堰实业有限公司发布公告，由于轮胎原材料价格、国际运输和物流成本持续上涨，导致产品制造和物流成本不断增加，自 7 月 1 日起，米奇汤普森轮胎产品价格上调 3%-5%。据轮胎商业报道，2022 年一季度时国内大胎的单胎制造成本已经超过 800 元，而随着原材料价格越涨越离谱，逼迫轮胎厂不得不高频次大幅度涨价。国内部分轮胎厂的累计涨幅已经超过 10%，海外轮胎价格更是暴涨 3 成。 　　上海全面恢复生产，利好轮胎产业。6 月 1 日起，上海宣布全面恢复正常生产生活秩序。首先，随着全市交通恢复运行，人工、原材料等问题有望得到解决，位于上海市的几家轮胎工厂复工进度有望快速推进。此外上海作为重要的汽车生产基地，正常情况下平均每天要装配3 万条轮胎。整条产业链不只关系到原配轮胎市场，还与替换市场息息相关，2021 年上海汽车产量约占全国总产量的 10.68%，汽车产业链的恢复，轮胎配套市场随之焕发新活力。据轮胎世界网报道，上海物流停滞期间，多家轮胎企业频频遭遇催货，同时由于许多轮胎贸易依靠全球第二大港——上海港，因此上海疫情封控影响到航运周转问题，韩国轮胎行业受上海封控影响最为严重，该国轮胎企业面临产品运不出去、原料运不进来的窘境，今年第一季度，韩国轮胎利润下滑严重，且不断推高轮胎价格上涨。 　　多家外媒盛赞赛轮液体黄金技术（EcoPoint3）以智能、创新和节能引领可持续未来。赛轮液体黄金技术（EcoPoint3）及应用该技术自主研制的多款乘用车胎、商用车胎、特种胎产品，在 2022 年德国科隆国际轮胎展上重磅亮相，多项权威测试数据表现刷新了中国轮胎品牌的国际形象，受到海外权威媒体 AUTOBILD、 BLOOMBERG、AUTOPNEU、REIFENPRESSE、TYREPRESS 等相继报道，“赛轮液体黄金技术（EcoPoint3）以智能、创新和节能引领可持续未来”是海外媒体评价的高频核心词。展会现场，最新发布了国际权威第三方检测机构TüV SüD、AUTOBILD、IFV 的多项专业测试数据，液体黄金轮胎的综合性能表现达到甚至超越国际轮胎品牌，其中 4 款轮胎产品同时取得TüV MARK 证书，这是中国轮胎企业在国际橡胶轮胎领域取得的最好成绩。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的：赛轮轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在 22 年达产，年产能将增加 240 万条全钢胎、850 万条半钢胎、1 万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。公司 2022 年一季度实现营业收入 48.63 亿元，同比增加 17.21%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，4 月 29 日滑落至 8955点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。公司未来有望重回双增长正轨。原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。此外，公司的“液体黄金”实现技术突破，打开新的成长空间。山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021 年营业总收入 156,049.41 万元，yoy+19.22%；归母净利润 32,953.53 万元，yoy+30.65%；扣非净利润 31,471.38 万元，yoy+31.45%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，yoy+19.05% ； 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 9633.34 万 元 ，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。 　　广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块。天然气方面，价格上涨叠加启东 LNG 接收站有序扩张，LNG 业务收入有望持续上升；公司马朗煤矿即将投产，煤炭产量即将扩张，给公司业绩带来新的增量。 　　确成股份。公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止 2021 年产能为 33 万吨/年。公司拥有江苏无锡、安徽凤阳、福建沙县国内三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂 15 万吨产能位居世界前列。公司 2020 年 5 月建成了泰国一期 4.5 万吨高分散二氧化硅项目，2020年 12 月福建工厂新增 5.5 万吨二氧化硅项目，目前在建的福建 7.5 万吨二氧化硅项目也是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系。此外，公司的产出口业务近半，2021 年下半年以来海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，而从全球最大的船运公司马士基对 2022 年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在 2022 年下半年恢复到以往水平，海运费的降低有望给公司业绩带来短期反转。