一周观点：2022H1业绩预告陆续发布，CXO/疫苗/中药OTC增长较为亮眼 　　医药外包服务：受益于大订单整体2022H1业绩亮眼，下半年有望保持较快增长。疫苗：预计2022H1二类苗维持高速增长。血制品：板块市场空间有待进一步扩容，预计2022H1血制品板块有望获得稳健增长。制药：预计高壁垒的制药细分行业2022H1快速增长，建议重点关注供给端竞争格局好，需求端持续扩容的医药细分行业。医疗器械：复工复产后新基建推进和诊疗需求释放，看好板块全面复苏增长。医疗服务：上半年受疫情影响较大业绩暂缓，看好下半年恢复增长，其中，眼科、口腔有望快速恢复增长。中药：品牌OTC受疫情影响相对较小，创新药短期业绩承压，配方颗粒在标准切换初期行业波动较大。零售药店：出行政策放开、四类药销售政策边际放松下，预计2022Q2业绩环比改善。医美：局部疫情已显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长提速。 　　一周观点：国内新冠现有确诊病例数近期出现小幅反弹 　　2022年7月以来，新冠疫情在内地多个地区出现小幅反弹，甘肃、广西、安徽、上海等地新增新冠感染者数量居前。从全球来看，截至2022年7月13日，全球新冠累计确诊病例5.6亿人，上升趋势未减缓，近期每日新增病例数反弹较大，美国、英国、法国、德国单日新增病例呈现上升趋势。从疫苗接种情况看，全球主要国家疫苗接种率较高。根据新冠病毒进化树可知，新冠病毒进化至BA.4、BA.5、BA.2.12，且为全球主要传播毒株；中国统计数据更新至2022年5月12日，以BA.2占比较高。从以往变化趋势推断，BA.5变异株较可能成为国内主要流行毒株。 　　一周观点：北京市医保局出台新政，创新药械有望在DRG外单独付费 　　2022年7月15日，北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，鼓励满足相关条件的创新药、创新器械可以不受DRG的影响，进行单独付费。此举有利于创新药和创新医疗器械的发展。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。

　　投资要点 　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-3.81%，创业板指数跌幅为-2.03%，沪深300指数下跌-4.07%，上证综指上涨下跌-3.81%，化工（申万）板块领先大盘0.006个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-9.64%，创业板指数下跌幅度为-16.92%，沪深300指数下跌幅度为-14.00%，上证综指下跌幅度为-11.31%，化工（申万）板块领先大盘1.67个百分点。 　　事件：7月13日，美国总统抵达以色列，开始其就任总统以来对中东地区的首次访问。据WIND，截至7月15日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于101.13美元/桶和97.57美元/桶，分别较上周下跌5.6%和6.9%。 　　点评： 　　预期变化扰动国际油价，供需格局提供有力支撑。截至7月15日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于101.13美元/桶和97.57美元/桶，分别较上周下跌5.6%和6.9%。需求端：国际上，近期多位美联储官员都先后发表观点支持美联储在7月份继续加息75个基点以遏制美国高企的通胀。加息预期增强导致美元指数继续维持高位，市场对美国乃至全球经济衰退的担忧加剧，从而减少对原油等能源类大宗商品的需求。中国方面，疫情褪去拉动出行复苏或将一定程度上抵消全球原油需求衰退。供给端：俄罗斯方面，据IEA统计，6月俄罗斯原油产量9.74百万桶/天，相较5月增长0.48百万桶/天，但其6月份石油出口量下降25万桶/天至740万桶/天，成为2021年8月以来的最低水平。随着欧盟对俄原油的制裁加剧，未来俄原油供给扔存在巨大不确定性。美国方面，本周活跃钻井数小幅增加2座至599座，但在长期“碳中和”背景下，页岩油企业资本开支难以大幅增加，据EIA统计，美国DUC数量在6月已降至4249口，自高点下降近50%，预计难以在9-12月内形成有效新增产能。OPEC方面，6月份OPEC原油产量28.72百万桶/天，环比5月增加0.24百万桶/天；根据IEA数据，在不考虑利比亚入市情况下，6月份OPEC成员国中仅沙特、阿联酋、伊拉克和尼日利亚有一定规模的剩余产能，分别为1.6/1/0.4/0.4百万桶/天，OPEC剩余产能集中已导致OPEC+增产计划“有心无力”。拜登此次访问沙特，美国沙特两国签署了18项协议和谅解备忘录，内容涉及能源、投资、通信、太空和卫生等领域。但在美国政府寻求的石油增产方面，目前沙特并没有给出明确的表态，考虑到美沙两国关系，美总统此行或将“空手而归”。库存端：3月底，美国宣布将在6个月内释放战略石油储备，若按计划释放，美国SPR将逼近IEA所规定的最小SPR储备量。7月8日美国SRP仅4.85亿桶，位于1987以来最低位置。原油库存对油价波动的缓冲效果减弱。短期波动不影响油价长期走势，国际油价有望持续在100-120美元/桶区间宽幅震荡。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国HenryHub期货(31.76%)、碳酸二甲酯(6.06%)、环氧氯丙烷(4.64%)、液化气(FOB东南亚)(3.44%)、新戊二醇(2.86%)；产品价格跌幅居前品种：PTA(华东)(-15.85%)、苯酚(-13.54%)、PX(CFR中国)(-10.50%)、丙烯酸(-10.31%)、丁二醇(BDO)(-10.29%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

　　碳中和背景下能源新旧转换的全球行动是21年以来的最大主线。 当前宏观环境偏弱运行，行业景气度2021年前高后低，进入2022年持续回落。需求方面，疫情是最大变量，投资、消费需求持续较差，新能源相关需求高位。出口方面， 21年海外疫情防控政策变化，海外景气恢复，出口强势复苏； 22年H1价格支撑，存下行压力，且结构上分化明显，下游产品出口放缓。供给方面，外部环境影响化工业开工情况，双碳政策下资本开支增速回落。库存位于较高水平，或进入被动去库存阶段。价格价差反映出，国内行业盈利中枢向产业链上游转移。板块行情分化明显，能耗“双控”相关产品涨幅明显。 　　展望后市，我们推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的高景气个股。①成长个股方面， 合成生物学在化工行业的应用将迎来广阔的发展空间， 华恒生物是合成生物学细分领域全产业链龙头，产品矩阵持续拓宽，布局新应用场景。 凯立新材为医药领域龙头，受益于CXO增长，提供利润成长基本盘；同时， PVC无汞化率先突破，布局PDH/乙二醇等大赛道有望国产替代。 中触媒围绕分子筛催化剂在化工和工业领域逐个突破，对标UOP，提供催化解决方案工艺包，形成多元化盈利模式。 万润股份小分子化学合成研发能力是核心竞争力；商业化绑定全球巨头成为全行业龙头。三氯蔗糖行业需求向好， 金禾实业储备项目较多，且资金及原材料丰富；目前化学-生物双平台搭建完成。②龙头个股方面， MDI行业景气底部，有望迎来向上修复， 万华化学是最优质的化工上市公司之一，持续高投入，布局新赛道。 华鲁恒升成本优势明显，景气下行展现盈利韧性，未来资本开支方向着重于“新能源、新材料”， 2023-2024年新材料项目落地密集期。 ③景气个股方面， 扬农化工为国内具备全产业链能力的本土农药企业，形成“创制与仿制、生产与销售、原药与制剂”完整的一体化农药平台型企业。 润丰股份“轻架构，快速响应”经营模式优势凸显，稳步推进全球营销网络完善与研发创新支撑的先进制造。 　　风险提示： 地缘政治冲突带来逆全球化风险；原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　美年健康(002044) 　　疫情导致Q2业绩暂缓，积累订单有望将旺季提前至Q3，维持“买入”评级 　　7月14日，公司发布2022年半年报预告：2022H1预计实现营收28.5-30.0亿元（同比下降11.36-15.79%），归母净利润亏损6.3-6.8亿元（2021H1为亏损4.3亿元），扣非净利润亏损6.5-7.0亿元（2021H1为亏损3.76亿元）；基本EPS亏损0.16-0.17元/股。同时，公司发布公告称2022年1月拟收购吉林昌邑美年43.2403%的股权已于上半年完成收购，取得对吉林昌邑美年的控制。在提升医质及服务、精细化管理能力加强、数字化全方位助力、创新引领等因素下，公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期，我们维持之前的盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.00、4.87、6.07亿元，EPS分别为0.10/0.12/0.15元，当前股价对应P/E分别为48.7/40.0/32.1倍，维持“买入”评级。 　　疫情导致Q2业绩暂缓，积累订单有望将旺季提前至Q3 　　2022Q2预计收入14.98-16.48亿元（下降19.50-26.83%），归母净利润亏损1.99-2.49亿元（2021Q2为亏损0.01亿元），扣非净利润亏损2.04-2.54亿元（2021Q2为盈利0.14亿元）。收入端，疫情影响部分门店停业、限流，导致Q2收入同比下降。利润端，虽然整体收入下滑，但公司的房租、折旧、摊销、人员工资等固定成本相对固定或者仅小幅下降，同时确认了4200多万元员工持股计划费用，导致Q2利润亏损加大。展望下半年，由于上半年体检订单比较稳定，因为疫情干扰延迟到检，预计业务旺季将提前到三季度，且6月中旬以来，随着上海及全国各地的疫情管控形势向好，公司的主营业务有望快速恢复。 　　精细化管理成效持续显现，数字化转型快速推进 　　公司积极推动精细化管理，提升医质，带动客单价提升，1-2月到检人数同比增长5%，客单价同比增长12%，3月起，华东、东北、华北等多个大中城市持续封控限流，导致2022H1到检人数同比下降约17%，但整体客单价提升4%，表明公司“医疗导向，品质驱动”的战略方针仍较有成效。 　　风险提示：精细化管理能力提升不及预期；体检中心扩张过程中的管理风险。

　　前沿生物(688221) 　　事件：前沿生物公布在研抗新冠病毒新药FB2001雾化吸入给药研究最新进展，并与凯莱英在FB2001原料药的研发、生产、注册等方面建立了战略合作关系。 　　FB2001雾化吸入给药和滴鼻给药对Omicron株感染小鼠均显示了极强的抗病毒作用，可以显著降低小鼠肺部的病毒载量，公司正在积极推进后续临床研究。临床前数据显示，相对于对照组，经雾化吸入FB2001可以降低肺部病毒载量4.6 log10 copies/ml，相当于99.998%的病毒被抑制，经鼻腔滴入FB2001可以降低肺部病毒载量3.6 log10 copies/ml，相当于99.97%的病毒被抑制，数据表明FB2001雾化吸入给药具有预防新冠病毒感染的潜力。公司正积极推进FB2001雾化吸入制剂拟用于暴露后预防的临床研究，同时瑞金医院研究者发起了评价FB2001雾化吸入对新冠病毒暴露后预防的有效性和安全性的临床研究。 　　FB2001静脉注射制剂正在开展国际多中心II/III期临床试验，拟治疗全球新冠肺炎住院患者。临床前研究显示，FB2001可显著降低感染小鼠肺部和脑部的病毒载量和病毒滴度，对新冠病毒SARS-CoV-2的抑制活性为0.053±0.005μM，体外抗病毒活性为0.42±0.08μM，具有高效靶向冠状病毒主蛋白酶的活性。中美临床Ⅰ期结果显示，其安全性、耐受性好，单药在人体药物浓度已达到预测的有效剂量，无需联合药代动力学增强剂（如利托那韦），可降低潜在的药物相互作用风险，有望满足新冠肺炎住院患者对副作用低、药物相互作用小的抗新冠药物的需求。 　　公司与凯莱英在FB2001原料药的研发、生产、注册等方面建立战略合作关系，将有助于FB2001临床试验和上市后商业化的推进。凯莱英将推动FB2001原料药的生产及注册获批，为FB2001关键性临床提供产能支持，有助于FB2001临床试验的顺利推进；若FB2001临床试验成功并获批上市，该合作将有利于支持FB2001的商业化推进，满足潜在的市场需求、控制产品的生产成本。 　　疫情波动常态化，新冠治疗及预防药物成刚需品种，国内仍有市场空间。中国2021年1月1日-2021年12月12日，共新增确诊新冠患者1.3万人，这一部分人是新冠治疗药物的直接使用者，且国家可能对于新冠药物还有战略储备。Omicron及其变异株更倾向于感染人的上呼吸道，雾化吸入给药是非常好的切入点，未来在医院、家庭和社会面密切接触者中都具有比较好的预防应用场景。 　　盈利预测。预计2022-2024年归母净利润分别为-2.4亿元、-1.7亿元、-0.8亿元。考虑艾可宁纳入医保渗透率持续提升，新冠药物等在研管线市场潜力大，建议投资者积极关注。 　　风险提示：艾可宁市场推广不及预期；研发进展不及预期。

　　本周板块表现: 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3228.06，本周下跌3.81%，深证成指本周下跌3.47%，创业板指下跌2.03%，化工板块下跌3.32%。本周细分化工板块中，橡胶板块表现较强，板块指数增长了1.88%；而盐湖提锂、化肥农药、磷化工板块表现较弱，板块指数分别下跌6.57%、 5.31%、4.29%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有*ST澄星、晨化股份、长鸿高科、永和股份、唯科科技、岳阳兴长、光威复材、振华股份、艾艾精工、湘潭电化等。本周*ST澄星股价累计上涨25.11%领涨化工板块，公司周内发布了业绩预告，预计22H1实现归母净利为4.77亿元至7.09亿元，同比大幅增加3980%至5872%；同样受业绩利好影响，本周晨化股份、长鸿高科股价分别大幅上涨22.76%、21.31%，晨化股份22H1扣非后净利同比增长5.33%至11.75%，长鸿高科扣非净利同比增长了39.65%到49.63%。 　　本周重点化工品价格： 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为天然气(+9.4%)、环氧氯丙烷(+9.3%)、原盐(+2.9%)、金属硅(+2.5%)、甲基环硅氧烷(+2.4%)。本周国内天然气液厂多有检修，供给下行，同时持续的夏季高温激发下游采购热情，国内天然气价格重心上行。环氧氯丙烷前期亏损严重，部分生产装置停车，另外近期环氧树脂下游企业生产积极性有所好转，环氧氯丙烷的需求有好转，本周环氧氯丙烷显著上行。近期山东地区降雨量大，海盐产量回落、库存下行，本周原盐市场价格小幅上涨。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、中曼石油；关注宏柏新材、晨光新材、嘉澳环保、岳阳兴长。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。