九强生物（300406）：疫后修复初见成效，一季度业务恢复增长

中心思想 疫后业绩显著修复 九强生物在2023年第一季度实现了业务的初步修复与增长，尤其在归母净利润方面表现出强劲的恢复性增长，同比增长13.16%，显示出公司在疫情影响减弱后，市场需求回暖及内部运营效率提升的积极成效。 多重驱动力助推增长 公司的增长动力源于多方面协同作用。一方面，常规医疗机构就诊量的逐月改善带动了生化、血凝等核心业务板块的快速恢复；另一方面，公司持续加大研发投入，不断丰富产品管线，并充分利用国药集团作为第一大股东的渠道协同和并购合作优势，为未来的加速成长奠定坚实基础。 主要内容 2023年第一季度业绩表现 九强生物于2023年第一季度实现营业收入3.73亿元，同比增长0.22%，基本保持稳定。同期，归属于母公司股东的净利润达到1.11亿元，同比增长13.16%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.09亿元，同比增长13.08%。尽管1月份病理板块受住院手术减少等因素影响较大，但生化、血凝板块已呈现较快的恢复性增长。随着医院常规就诊人群的逐月环比改善和医疗机构的正常运行，公司预计第二季度营收和利润端将实现加速增长。 研发创新与产品线拓展 体外诊断行业作为技术密集型产业，九强生物长期以来高度重视产品研发以扩大其行业领先优势。2023年第一季度，公司研发投入达3,622.11万元，占营业收入的比例为9.70%。报告期内，公司成功取得了多项医疗器械注册证书，包括鳞状上皮细胞癌抗原测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）、糖类抗原15-3测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）以及锂测定试剂盒(类卟啉显色法)等，这些新产品的获批进一步丰富了公司的产品梯队，增强了市场竞争力。 国药集团战略赋能 自2020年国药投资成为九强生物的第一大股东以来，其持股比例持续提升。截至2023年第一季度末，国药投资的持股比例已达到16.62%，且在二级市场的增持进度持续加速。国药投资作为国药集团的全资子公司，依托国药集团完善的配送网络和医药大健康产业的专业投资能力，将为九强生物带来显著的渠道协同效应和并购合作优势，有力助推公司加速成长。 盈利预测与投资评级 基于对公司疫后修复的持续看好以及国药集团赋能的积极影响，分析师维持对九强生物的“买入”评级。预计公司2023年至2025年的归母净利润将分别达到5.22亿元、6.73亿元和8.34亿元。按照当前股价计算，对应的2023-2025年市盈率（PE）分别为27倍、21倍和17倍。同时，报告提示了潜在风险，包括集采降价超预期、销售模式变动、新产品研发上市进度不及预期以及违规行为导致股价不稳定等。 总结 九强生物在2023年第一季度展现出显著的疫后修复态势，归母净利润实现两位数增长，表明公司业务已步入恢复性增长轨道。这一积极表现得益于常规诊疗活动的恢复、公司持续的研发投入和产品创新，以及国药集团作为战略投资者所提供的强大渠道协同和并购赋能。展望未来，在多重驱动力的共同作用下，九强生物有望实现营收和利润的加速增长，其在体外诊断领域的竞争优势将进一步巩固。鉴于此，分析师维持对公司的“买入”评级。