医药生物行业双周报2022年第10期总第59期：《“十四五”生物经济发展规划》重磅发布

中心思想 估值筑底与政策催化共振，行业配置价值凸显 本报告期内，医药生物行业在二级市场表现优于大盘，但行业整体估值已显著低于历史负一倍标准差，处于历史底部区域。同时，《“十四五”生物经济发展规划》等重磅政策密集出台，明确了生物医药作为核心发展方向，为行业提供了明确的长期增长逻辑。因此，尽管面临集采常态化压力，当前估值底部叠加政策利好，使得行业具备较高的投资安全边际和配置性价比。 短期结构性机会与长期创新主线并存 从行情结构看，原料药、医药流通等子板块领涨，显示市场在估值低位寻找确定性弹性。从投资策略看，报告强调两条主线：一是短期关注业绩高增长或超预期的龙头企业及估值合理的消费性医疗板块；二是长期聚焦创新驱动、国际化能力及CXO等高景气赛道，明确“保质控费”与“创新升级”并行的行业新常态。 主要内容 1 行情回顾 市场表现：本报告期（2022.5.5-5.15）医药生物行业指数上涨4.27%，在申万31个一级行业中排名第9，显著跑赢同期沪深300指数（-0.69%）。 子行业分化：原料药、医药流通、线下药店板块涨幅居前，分别上涨14.59%、9.11%、8.69%，显示资金向低估值、有业绩支撑的细分领域集中。 估值深度回调：截至5月13日，行业PE（TTM，剔除负值）为24.87倍，较上期25.11倍继续下探，已显著低于负一倍标准差水平。细分行业中，医疗研发外包（50.29x）、医院（78.97x）估值较高，体外诊断（13.78x）、医药流通（17.02x）估值处于低位。 资金流向：期间共有38家公司股东净减持13.37亿元，其中增持1.15亿元，减持14.51亿元，显示产业资本对部分个股存在分歧。 2 行业重要资讯 2021年公立医院销售额Top50公布：恒瑞医药（13.78亿元）、齐鲁制药（11.53亿元）、阿斯利康（10.58亿元）位列前三，本土药企与跨国药企竞争格局稳固；创新药企如信达生物、复宏汉霖进入第二梯队；中成药企业整体排名靠后，仅进入Top200。 《药品管理法实施条例（修订草案）》征求意见：新增药品上市许可持有人、药品供应保障专章，鼓励儿童用药研发，给予首个获批儿童专用新品种最长12个月市场独占期；建立药品专利纠纷早期解决机制，挑战专利成功的仿制药可获12个月市场独占期，利好创新药及高质量仿制药企业。 《“十四五”生物经济发展规划》发布：作为我国首部生物经济五年规划，明确生物医药四大重点领域之首，强调高通量基因测序、合成生物学、基因诊疗、干细胞治疗等前沿技术，推动精准医学和再生医学发展；要求提升原始创新能力，加强供应链保障，利好具备创新能力和核心技术的生物医药企业。 3 公司动态 3.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 九洲药业（603456）：买入评级，预计2022-2024年归母净利润9.02/12.40/16.78亿元，CDMO业务客户拓展深入，商业化项目持续放量。 美诺华（603538）：买入评级，预计2022-2024年归母净利润3.28/3.97/4.83亿元，CDMO和制剂业务进入快速放量阶段。 健友股份（603707）：买入评级，预计2022-2024年归母净利润13.29/17.80/23.63亿元，肝素原料药稳定，制剂国际化加速。 基蛋生物（603387）：增持评级，预计2022-2024年归母净利润6.19/5.28/5.75亿元，POCT龙头积极布局大检验，2021年业绩重回上升通道。 华东医药（000963）：买入评级，预计2022-2024年归母净利润28.07/35.08/42.40亿元，医药商业稳定，工业企稳，医美业务高速发展。 美亚光电（002690）：买入评级，预计2022-2024年归母净利润6.13/7.21/8.31亿元，色选机稳定，口腔CBCT重回高增长。 3.2 医药生物行业上市公司重点公告 药品注册进展：苑东生物获得丙戊酸钠注射用浓溶液注册证书；科伦药业子公司获舒更葡糖钠注射液注册批准；康弘药业康柏西普眼用注射液新增适应症（RVO黄斑水肿）；华海药业阿哌沙班片获批；恒瑞医药子公司ω-3脂肪酸乙酯90软胶囊获批；健友股份注射用伏立康唑获美国FDA批准；北大医药盐酸氨溴索注射液获批。 3.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 净减持规模：38家公司股东净减持13.37亿元，其中10家增持1.15亿元，28家减持14.51亿元。 增持代表：盈康生命（增持511.07万股，市值5300.81万元）、金花股份（增持373.27万股，市值2738.91万元）、翔宇医疗（增持35.15万股，市值1147.61万元）。 减持代表：海正药业（减持2397.30万股，市值31283.70万元）、海尔生物（减持411.00万股，市值27505.31万元）、易瑞生物（减持627.85万股，市值17165.64万元）。 总结 本报告期内，医药生物行业在二级市场实现正收益且跑赢大盘，但行业估值已跌破负一倍标准差，处于历史底部，投资安全边际较高。政策面上，《“十四五”生物经济发展规划》为行业长期发展指明方向，鼓励创新、提升供应链自主可控能力。公司层面，重点覆盖企业业绩预期稳步增长，创新药、CXO、制剂国际化等主线清晰。投资策略应聚焦六方面：业绩高增长龙头、创新国际化企业、低估值CXO、药店连锁、中药板块及消费性医疗。风险方面需关注医保谈判品种业绩释放、疫情反复和政策不确定性。整体而言，当前时点医药生物行业配置价值凸显。