欧普康视（300595）：Q3业绩略超预期，看好疫后需求恢复

中心思想 业绩超预期与需求复苏驱动增长 欧普康视2022年前三季度业绩略超市场预期，营收和归母净利润均实现稳健增长。特别是第三季度，在传统旺季需求恢复和疫情影响减弱的背景下，公司营收和归母净利润增速显著提升，显示出强劲的市场复苏势头。 战略布局深化与创新研发并举 公司持续推进自有视光终端的扩张，合作终端数量已超过1500家，为长期发展奠定基础。同时，研发投入稳步推进，多项新产品和技术取得进展，包括硬性接触镜冲洗液获批、巩膜镜进入临床试验、自研镜片材料通过检测以及阿托品滴眼液获批，预示着未来业绩增长的新动能。 主要内容 2022年前三季度及Q3业绩分析 整体业绩表现： 2022年前三季度，欧普康视实现营收12.11亿元，同比增长21.58%；归母净利润5.05亿元，同比增长14.06%；扣非归母净利润4.64亿元，同比增长20.43%；经营活动现金流量净额5.57亿元，同比增长12.23%。业绩略超市场预期。 第三季度业绩亮点： 22Q3营业收入为5.27亿元，同比增长23.63%；归母净利润2.47亿元，同比增长32.07%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长29.24%。主营产品角膜塑形镜销售持续上升。 利润率提升原因： Q3归母净利润增速高于营收增速，主要得益于6月份定增资金到位带来的理财收益和银行存款利息收入增加；高毛利产品占比提升；以及有效的费用管控措施。 费用与毛利率改善： 2022Q3销售费用率环比减少7.58个百分点至15.31%；管理费用率环比减少2.81个百分点至7.15%；毛利率环比提升4.69个百分点至79.51%；净利率提升14.45个百分点至53.35%，利润率逐步提升。 市场需求恢复： 6月以来，随着疫情受控，订单情况整体向好。尽管8月下旬至9月部分地区疫情对OK镜及视光服务收入造成拖累，但整体来看，三季度传统旺季需求恢复明显，环比改善显著。 视光终端扩张与研发进展 自有视光终端持续扩张： 22H1公司新增合作终端150余家，其中包括28家控股视光终端，目前已建立合作关系的终端总数超过1500家。第三季度在此基础上稳步推进，定增落地后，公司持续扩增自有视光终端渠道产能，为长远发展奠定基础。 研发项目稳步推进： 硬性接触镜冲洗液已获批。 巩膜镜临床试验即将进入临床阶段。 自研镜片材料已通过全性能检测和生物学评价。 超高透氧角塑的临床实验顺利推进中。 阿托品滴眼液院内制剂已于6月获批，有望提供增量。 盈利预测、估值与评级 盈利预测维持： 综合考虑疫情影响和视光终端建设等因素，维持公司2022年至2024年归母净利润预测分别为6.87亿元、8.82亿元和11.22亿元。 每股收益（EPS）： 对应EPS分别为0.77元、0.98元和1.25元。 市盈率（PE）： 现价（45.05元）对应2022年至2024年PE分别为59倍、46倍和36倍。 评级： 维持“增持”评级。 风险提示 主营业务单一。 新品上市不及预期。 终端建设不及预期。 政策的不确定性。 疫情反复。 总结 欧普康视在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，尤其是在第三季度，营收和归母净利润增速均超预期，这主要得益于传统旺季需求恢复、疫情影响减弱以及公司有效的费用管控和高毛利产品占比提升。公司在自有视光终端建设方面持续扩张，合作终端总数已超过1500家，为未来发展奠定坚实基础。同时，多项研发项目取得积极进展，包括硬性接触镜冲洗液获批、巩膜镜进入临床、自研镜片材料通过检测以及阿托品滴眼液获批，这些创新成果有望成为公司新的增长点。尽管面临主营业务单一、新品上市及终端建设不及预期、政策不确定性和疫情反复等风险，但基于其市场龙头地位和稳健的战略布局，分析师维持了“增持”评级，并对未来三年的盈利能力持乐观态度。