医疗设备以旧换新专题系列七：6月数据同比+8%，26H1同比-13%

医疗设备以旧换新专题系列报告核心观点与数据分析

中心思想

市场整体呈现“筑底分化”态势，龙头效应与政策驱动成为核心变量

本报告的核心观点在于，医疗设备招投标市场在经历了2025年以旧换新政策带来的高基数效应后，2026年上半年整体表现承压，但6月单月数据已显现出边际回暖迹象。具体而言，26年6月单月招投标总额达156亿元，同比微增8%，环比增长24%，显示出市场正在从政策消化期逐步过渡到需求释放期。然而，26年H1整体招投标744亿元，同比下滑13%，主要归因于2025年同期在“以旧换新”政策强力刺激下形成的较高基数。

细分赛道呈现显著分化，硬镜与放疗领域逆势增长

从分子赛道来看，市场分化特征极为明显。医学影像板块（CT、MR、DSA、DR等）6月同比增长26%，表现最为亮眼，但其26年H1整体仍录得13%的同比下滑。与之形成鲜明对比的是，硬镜（胸腹腔、关节镜等）6月同比增速达22%，26年H1累计增速更是高达23%，展现出强劲且持续的增长动能。放射治疗领域同样表现突出，26年H1同比增长29%，成为少数保持正增长的赛道之一。而手术机器人、软镜、超声及生命信息与支持领域则均呈现不同程度的下滑，反映了不同细分领域在政策落地节奏、终端需求释放以及国产替代进程上的差异化特征。

主要内容

市场整体数据：总量承压，边际改善信号显现

季度与月度数据揭示的“高基数效应”与“逐月修复”逻辑

从季度数据看，2022年Q3至2026年Q2期间，医用医疗设备季度招投标数据呈现明显的周期性波动。2025年Q2达到466亿元的高点后，市场进入调整期，2026年Q2回落至260亿元，同比下降约44%。这一剧烈波动直接反映了2025年以旧换新政策集中释放需求后，2026年市场进入政策消化与需求再积累阶段。

从月度数据看，趋势更为清晰。2026年1月至6月，月度招投标数据分别为102亿元、83亿元、111亿元、112亿元、126亿元和156亿元，呈现出逐月环比改善的态势。6月环比增长24%至156亿元，不仅扭转了前期的低迷态势，更预示着下半年市场有望进一步回暖。值得注意的是，2025年6月基数已高达144亿元，本月实现同比增长8%，表明市场内生需求正在逐步恢复，而非单纯依赖政策驱动。

细分赛道分析：结构性增长与分化格局

医学影像与放射治疗赛道引领增长，手术机器人领域承压

医学影像板块（不含超声）6月实现63亿元招投标额，同比增长26%，是当月表现最为突出的细分领域。然而，其26年H1累计271亿元，同比仍下滑13%，表明增长主要集中于6月单月，前五个月整体表现疲软。从核心产品线看，CT设备26年Q2招投标额环比增长显著，MR设备同样呈现回暖趋势，而DSA设备则相对平稳。

放射治疗领域成为2026年上半年最大亮点，26年H1实现53亿元招投标额，同比增长29%。这一高速增长主要得益于基层医疗机构的放疗设备更新需求释放，以及部分大型医院在“以旧换新”政策支持下对高能射线设备的升级采购。

手术机器人领域表现最为惨淡，6月仅2.6亿元，同比下滑8%，26年H1累计16.6亿元，同比大幅回落31%。这一数据反映出手术机器人作为高值设备的采购周期较长，且受医院资金紧张、设备集采预期等因素影响，终端采购意愿明显减弱。

内窥镜市场软硬分化，硬镜国产替代逻辑持续兑现

内窥镜市场呈现显著分化。软镜6月招投标5亿元，同比下滑15%，26年H1累计26亿元，同比下滑23%。软镜市场的下滑主要受去年同期高基数以及部分医院采购延迟影响。然而，行业长期逻辑不变，随着基层肠胃镜检测渗透率提升，软镜行业持续扩容，国产化率提升预期依然明确。

硬镜市场则表现亮眼，6月招投标5.5亿元，同比增长22%，26年H1累计31亿元，同比增长23%。硬镜领域的增长主要得益于国产替代逻辑的持续兑现，迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光等公司硬镜业务稳步推进，产品竞争力不断增强，带动市场份额持续提升。

超声与生命信息支持领域承压，需求释放节奏滞后

超声设备6月招投标14亿元，同比下滑6%，26年H1累计70亿元，同比下滑26%，是所有细分领域中下滑幅度最大的赛道之一。这一表现与超声设备作为基层医院基础配置设备，受集采价格压力影响较大有关。同时，部分医院在等待新一轮“以旧换新”政策落地，导致采购节奏放缓。

生命信息与支持领域6月招投标12亿元，同比下滑5.8%，26年H1累计66亿元，同比下滑5.5%。其中，监护仪、麻醉机、呼吸机等核心产品均呈现不同程度的下滑，反映出医院在资金紧张背景下，对常规设备的采购更趋谨慎。

核心标的分析：龙头效应凸显，个股增速优于行业

联影医疗表现亮眼，迈瑞医疗稳健增长

联影医疗6月招投标17亿元，同比增速高达116%，26年H1累计62亿元，同比增长24%，是所有核心标的中表现最为突出的公司。其高速增长主要得益于在CT、MR等医学影像领域的强势地位，以及以旧换新政策对国产高端设备的明确支持。

迈瑞医疗6月招投标9亿元，同比增长11%，26年H1累计44亿元，同比持平。作为行业龙头，迈瑞医疗的全产品线布局使其在生命信息与支持、超声、硬镜等多领域均能受益于政策红利，整体表现稳健。其个股增速显著优于行业平均水平，体现了龙头企业的抗风险能力和市场竞争力。

开立医疗与澳华内镜分化明显，内窥镜赛道竞争加剧

开立医疗6月招投标1.3亿元，同比增长14%，26年H1累计7亿元，同比增长6%，在软镜市场整体承压的背景下，实现逆势小幅增长，体现了其产品竞争力的提升和市场份额的扩大。

澳华内镜则呈现明显分化，6月招投标4358万元，同比增长60%，创下单月高增速，但26年H1累计2.3亿元，同比下滑6%。这一数据表明，澳华内镜在6月单月实现了显著改善，但上半年整体仍处于调整期，其能否维持增长势头仍需观察后续季度数据。

政策环境与资金保障：中央财政持续加码，地方政府协同发力

超长期特别国债定向支持，多层级资金体系保障政策落地

报告明确指出，2025年各地医疗设备集中采购持续推进，竞争降价压力不减。然而，国家层面通过超长期特别国债、地方财政配套以及院端自筹资金的多层级资金体系，共同保障“以旧换新”政策的落地推行。

中央财政方面，2024年万亿超长期特别国债中，约3000亿元定向支持大规模设备更新和消费品以旧换新。资金通过中央政府性基金转移支付至地方，不计入财政赤字，有效减轻了地方财政压力。2025年中央经济工作会议进一步提出增加发行超长期特别国债，持续支持“两新”政策，预计新一轮医疗设备以旧换新规模将不小于上一轮。

地方财政方面，通过中央转移支付与地方政府专项债券相结合的方式，为医疗设备采购提供配套资金支持。院端自筹资金成为补充来源，形成了“中央+地方+院端”三位一体的资金保障体系，确保政策落地具备充分的资金基础。

总结

市场筑底企稳，结构性机会贯穿全年

本报告通过详实的数据分析，揭示了2026年上半年医疗设备招投标市场“总量承压、结构分化、边际改善”的核心特征。26年6月单月招投标总额156亿元，同比+8%，环比+24%，已初步确认市场底部，下半年有望延续修复态势。26年H1整体744亿元，同比-13%，主要受去年同期高基数影响，实际市场需求并未出现大幅萎缩。

结构性增长主线下，硬镜与放疗赛道值得重点关注

从细分赛道看，硬镜与放射治疗领域展现出强劲的逆势增长能力，26年H1分别实现同比+23%和+29%的增速，成为市场最大亮点。医学影像板块虽整体承压，但6月单月同比+26%的表现，预示着政策驱动下的需求释放正在加速。手术机器人、软镜、超声及生命信息与支持领域短期承压，但随着新一轮“以旧换新”政策落地，需求有望在2026年下半年至2027年逐步释放。

龙头公司持续受益，个股选择重于赛道判断

从核心标的看，联影医疗（26年H1同比+24%）、迈瑞医疗（26年H1同比持平）等龙头企业展现出超越行业的增长韧性，龙头效应持续凸显。开立医疗（26年H1同比+6%）与澳华内镜（6月单月同比+60%）等内窥镜领域公司，则呈现出阶段性分化特征。在“以旧换新”政策持续推进、集采反内卷趋势明确的背景下，具备产品竞争力、品牌优势及渠道能力的龙头企业，将在新一轮政策周期中持续受益。

风险提示与投资建议

投资者需关注技术迭代风险、商业化周期较长风险以及国际竞争加剧风险。同时，设备集采持续推进带来的价格下行压力，以及医院资金紧张状况，仍可能对短期市场表现造成扰动。建议重点关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等核心标的，以及山外山、祥生医疗、西山科技、新华医疗等细分领域相关公司。