中心思想
业绩稳健增长与核心业务驱动
濮阳惠成在2024年上半年展现出稳健的经营态势，尤其在第二季度实现了业绩的环比改善。公司核心产品顺酐酸酐衍生物销量同比增长1.39%，营收增长3.13%，功能材料中间体营收更是实现了25.23%的显著增长。尽管上半年归母净利润同比有所下降，但公司通过优化费用结构，财务费用率同比下降0.7个百分点，显示出良好的成本控制能力。
市场领先地位与未来发展潜力
公司作为国内顺酐酸酐衍生物生产的龙头企业，其产品广泛应用于电子元器件封装、电气设备绝缘等多个高价值领域，市场地位稳固。在建项目如顺酐酸酐衍生物及研发中心预计将于2024年底投入使用，将进一步提升公司产能和研发实力。同时，公司凭借强大的研发能力、丰富的客户资源和柔性化生产模式，为未来的持续增长奠定了坚实基础。尽管短期盈利预测因项目延期有所调整，但下游电网和风电的旺盛需求以及公司产能的持续释放，预示着公司经营状况将持续向好。
主要内容
2024年半年度业绩分析
财务表现与产品结构
2024年上半年，濮阳惠成实现营业收入7.18亿元，同比增长3.13%；归母净利润1.13亿元，同比下降20.87%。其中，2024年第二季度表现亮眼，实现营业收入3.64亿元，同比增长4.99%，环比增长2.92%；归母净利润0.57亿元，同比下降20.10%，环比增长4.38%，显示出业绩的环比改善趋势。
从产品结构来看，顺酐酸酐衍生物作为公司核心业务，2024年上半年实现销量4.2万吨，同比增长1.39%；实现营收5.1亿元，同比增长3.13%，但毛利率为20.45%，同比下降7.42个百分点。功能材料中间体业务表现强劲，实现营收1.40亿元，同比增长25.23%，毛利率为37.73%，同比下降6.48个百分点。
费用控制与效率提升
在费用控制方面，2024年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.44%、2.68%、5.18%、-2.40%，同比分别下降0.02、0.05、0.18、0.7个百分点。其中，财务费用的显著下降主要得益于定期存款利息收入的增加，体现了公司在资金管理方面的效率提升。
核心业务优势与发展战略
行业领先地位与产能扩张
濮阳惠成在国内顺酐酸酐衍生物生产领域占据龙头地位，产品广泛应用于电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等多个关键领域。截至2024年4月1日，公司濮阳和山东生产基地的顺酐酸酐衍生物产能利用率高达113.47%。公司正持续在两个基地进行技改及产品优化，同时，在建的顺酐酸酐衍生物及研发中心项目预计将于2024年12月达到预定可使用状态，将进一步巩固其市场领先地位并提升整体产能。
研发创新与市场拓展
公司拥有强劲的研发实力，已掌握先进的研发技术和生产工艺，主要产品拥有自主知识产权。作为国家高新技术企业，公司已获得授权专利104项（其中发明专利63项，实用新型专利41项），2024年上半年新增授权发明专利1项。通过多年的技术创新和市场开拓，公司产品在国内外市场建立了良好口碑，客户包括亨斯迈（Huntsman）、Westlake、OLED材料商等多家国际知名企业。此外，公司建立了柔性化生产方式，能够快速响应市场多样化需求，提高生产效率和资源利用率。
盈利预测与投资评级
盈利预测调整与评级维持
鉴于公司在建项目投产时间有所延期，分析师下调了公司2024-2026年的盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.36亿元（下调20.6%）、2.79亿元（下调20.9%）和3.18亿元（下调20.7%）。尽管短期预测有所调整，但考虑到顺酐酸酐衍生物下游电网、风电需求依然旺盛，且伴随公司产能的持续释放，公司经营情况预计将向好发展。因此，分析师维持公司“买入”评级。
风险提示
报告提示了潜在风险，包括产品及原料价格波动、产能建设不及预期以及产品验证风险，这些因素可能对公司未来业绩产生影响。
总结
濮阳惠成在2024年上半年实现了营业收入的同比增长，并在第二季度展现出业绩的环比改善。公司核心产品顺酐酸酐衍生物销量稳步增长，功能材料中间体业务表现突出。作为国内顺酐酸酐衍生物的龙头企业，公司通过持续的研发投入、产能扩张和柔性化生产，巩固了其市场地位。尽管在建项目延期导致短期盈利预测有所下调，但下游市场的旺盛需求和公司未来产能的释放，为公司长期发展提供了坚实支撑。综合来看，公司经营状况预计将持续向好，维持“买入”评级。
微信扫一扫-立即使用
