迈瑞医疗（300760）：2024年半年报点评：体外诊断板块引领增长，海外高端客户持续突破

中心思想 迈瑞医疗业绩稳健增长，体外诊断业务表现突出 迈瑞医疗在2024年上半年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，其中体外诊断业务表现尤为亮眼，成为公司业绩增长的主要驱动力。尽管生命信息与支持业务受招标采购推迟影响略有下滑，但体外诊断和医学影像业务的强劲增长有效对冲了这一影响。 研发驱动创新，全球市场持续拓展 公司持续保持高研发投入，不断推出三大业务领域的新产品和解决方案，巩固了技术领先优势。同时，迈瑞医疗在海外高端客户群持续取得突破，国际战略客户贡献显著提升，显示出公司在全球市场拓展和品牌建设方面的强大实力和良好前景。 主要内容 财务表现与业务结构分析 整体营收与利润增长 2024年上半年，迈瑞医疗实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%；归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%；扣非归母净利润73.80亿元，同比增长16.39%。从单季度来看，2024年第二季度实现营收111.58亿元，同比增长10.35%；归母净利润44.01亿元，同比增长13.69%。这些数据显示公司整体盈利能力持续提升，增长势头良好。 各业务板块表现 在各业务板块中，体外诊断业务表现突出，引领公司增长。 生命信息与支持业务：上半年实现营收80.09亿元，同比下降7.59%。报告指出，这一下滑主要受上半年招标采购活动推迟的影响。 体外诊断业务：实现营收76.58亿元，同比增长28.16%。其中，化学发光业务增长超过30%，主要得益于门诊、手术等诊疗需求的持续增长，显示出该业务的强劲市场需求和竞争力。 医学影像业务：实现营收42.74亿元，同比增长15.49%。其中，超声高端及以上型号增长超过40%，表明公司在高端医学影像设备市场的竞争力不断增强。 研发投入与产品创新 持续高研发投入 2024年上半年，迈瑞医疗持续保持高研发投入，研发费用达到19.40亿元，占营业收入的9.45%。高研发投入是公司保持产品创新和市场竞争力的关键。 三大业务领域新品发布 公司在三大业务领域不断丰富产品线，推出多款创新产品和解决方案： 生命信息与支持领域：推出了瑞智重症决策辅助系统、A3/A1麻醉系统、4K三维电子胸腹腔内窥镜、腔镜吻合器等新产品和解决方案，旨在提升临床诊疗效率和效果。 体外诊断领域：推出了CL-2600i全自动化学发光免疫分析仪、BS-1000M全自动生化分析仪、M680全自动生化免疫流水线等新产品，这些新品助力体外诊断业务延续高速增长态势。 医学影像领域：主要推出了中高端台式超声Resona/Nuewa I9精英版、中高端台式超声Resona/Nuewa I8等重磅新产品，进一步巩固了公司在高端超声市场的地位。 国际市场拓展与高端客户策略 海外市场收入贡献 迈瑞医疗在海外市场持续取得进展，高端客户群不断突破。2024年上半年，公司国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达到14%，显示出公司国际化战略的有效性。 高端客户突破与横向拓展 公司通过“横向挖掘与纵向拓展”的策略，持续突破重点大客户： 新高端客户突破：在生命信息与支持领域、体外诊断领域、医学影像领域分别突破了近40家、140家、60家全新高端客户。 现有高端客户横向突破：在生命信息与支持领域、体外诊断领域、医学影像领域分别有近130家、60家、40家已有的高端客户实现了更多产品横向突破。 这些突破为公司后续国际市场的开拓和全球领先医疗器械品牌的建立奠定了良好基础。 盈利预测与投资评级 未来业绩展望 光大证券研究所维持了对迈瑞医疗2024年至2026年的归母净利润预测，分别为139.07亿元、168.39亿元和202.24亿元。按照当前股价，对应的2024年至2026年市盈率（PE）分别为20倍、16倍和14倍。 估值分析与风险提示 分析师看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。同时，报告也提示了潜在风险，包括产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。 总结 迈瑞医疗2024年上半年业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现双位数增长。体外诊断业务是核心增长引擎，得益于市场需求的持续释放和新产品的推出。公司持续高强度的研发投入确保了产品创新能力，并在生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域不断推出具有竞争力的新品。在国际市场方面，迈瑞医疗通过持续突破海外高端客户和深化现有客户合作，有效拓展了全球市场份额，国际战略客户贡献显著提升。尽管生命信息与支持业务短期受招标影响，但整体业务结构健康，增长动力充足。分析师维持“买入”评级，并对公司未来业绩持乐观态度，但需关注研发进展和市场竞争风险。