医药生物行业跨市场周报：美国参议院发布NDAA，关注CXO投资机会

中心思想 CXO投资机遇凸显与市场策略聚焦 本报告核心观点指出，随着美国《生物安全法案》未被纳入《2025财年国防授权法案》（NDAA），生物安全法案今年立法成功的可能性显著降低，为CXO（医药研发生产外包）行业带来了新的投资机遇。在此背景下，报告强调了创新驱动、国产替代和品牌龙头作为未来医药投资的三大主线。 医药市场分化与宏观数据洞察 在市场表现方面，A股医药生物指数近期表现不佳，跑输大盘，而港股恒生医疗健康指数则实现上涨，显示出跨市场的分化。宏观经济和行业数据显示，医院总诊疗人次保持正增长，基本医保收入稳健，但医药制造业收入同比略有下降，同时，带量采购政策持续推进，对耗材市场产生深远影响。 主要内容 行情回顾：上两周指数表现较差 A股与港股市场表现分化 在过去两周（9月9日至9月20日），A股医药生物指数下跌3.32%，跑输沪深300指数2.39个百分点，在31个子行业中排名第30，表现相对较差。同期，港股恒生医疗健康指数则收涨5.85%，跑赢恒生国企指数1.33个百分点，显示出两地市场医药板块的显著分化。A股分子板块中，医疗研发外包涨幅最大，上涨2.82%；血液制品跌幅最大，下跌9.46%。个股方面，A股双成药业涨幅最大（76.82%），漱玉平民跌幅最大（-28.10%）；H股顺腾国际控股涨幅最大（77.27%），美中嘉和跌幅最大（-32.91%）。 本周观点：美国参议院发布 NDAA，关注 CXO 投资机会 生物安全法案立法可能性降低，利好CXO 美国参议院军事委员会（SASC）于2024年9月19日提交的《2025财年国防授权法案》（NDAA）修正案中，未包含针对中国部分生物公司的《生物安全法案》。此前，美国众议院已通过不包含该法案的NDAA版本。这一进展使得生物安全法案在今年立法成功的可能性显著降低，为CXO相关投资带来了积极信号。 医药行业三大投资主线 报告持续坚定看好医药行业的三大投资主线： 创新驱动： 随着医保支付和审评政策的完善，高临床价值的创新产品将获得更优良的商业环境。看好AD、NASH、失眠、减肥、中药创新药产业链，以及重磅药物专利到期受益的原料药企业。 国产替代： 国内高端创新产品和“卡脖子”技术突破势在必行，国产创新器械具有巨大的进口替代空间。重点关注高端医疗器械、高端医用耗材和科学仪器。 品牌龙头： 国企改革推动资产质量和经营效率提升，龙头中药OTC企业作为国企，在改革背景下经营基本面普遍向好，品牌价值提升，呈现龙头集中的态势。 重点推荐公司 报告重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 上市公司研发进度更新 新药IND及临床申请进展 上两周，百济神州的BGB-58067片、恒瑞医药的HRS-3802缓释片新进IND申请承办；百济神州的注射用BG-C477和注射用BG-T187、科伦博泰生物的注射用SKB501新进临床申请承办。 临床试验阶段更新 恒瑞医药的HRS-7535、键凯科技的聚乙二醇伊立替康正在进行三期临床；金赛药业的GS1-144正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-7787正在进行一期临床。 重要数据库更新 医疗服务利用与医保基金运行 2023年1月至11月，全国医院累计总诊疗人次数达38.61亿人次，同比增长7.08%，其中三级医院增长12.11%，一级医院增长13.50%，基层医疗机构增长14.64%。2024年1月至6月，基本医保收入达13884亿元，支出11736亿元，累计结余2148亿元，累计结余率为15.5%。 原料药价格与医药制造业经济指标 2024年8月，国内大部分抗生素（如7-ACA、6-APA、青霉素工业盐）和心脑血管原料药（如缬沙坦、厄贝沙坦、阿托伐他汀钙）价格环比基本稳定，硫氰酸红霉素价格上涨。截至9月20日，维生素B1、D3、K3价格较9月5日上涨或持平。2024年1月至7月，医药制造业累计收入为14,144.00亿元，同比下降0.80%；营业成本和利润总额分别同比+1.2%和-0.8%。销售费用率为16.4%，同比下降1.5个百分点。 宏观经济指标与带量采购动态 2024年8月，整体CPI环比上升0.4%，同比上升0.6%。医疗保健CPI环比持平，同比上升1.3%，其中中药CPI同比+2.1%，西药CPI同比-1.0%，医疗服务CPI同比+1.9%。 耗材带量采购持续推进：江西省发布糖代谢等生化类检测试剂省际联盟集采征求意见稿；开封市7类医用耗材集采价格执行，平均降幅达65%；安徽省一次性射频等离子刀头、电切环及冠脉扩张球囊集采中选结果落地执行；新疆北部联盟医用耗材集中议价采购项目征求意见；吉林省血液透析等四类医用耗材带量采购和使用工作通知发布；安徽发布肿瘤标志物和甲状腺功能检测产品挂网通知；福建省血管组织闭合用结扎夹类医用耗材省际联盟集采拟中选结果公示。 医药公司融资进度更新 近期，双成药业董事会通过定向增发预案，旨在收购其他资产及支付对价；华海药业证监会注册通过，拟募集12.10亿元用于项目融资和补充流动资金。 近期重要事项公告 报告列举了9月9日至9月20日期间多家医药公司的股东大会信息，以及华大智造、博拓生物、乐心医疗、辰欣药业、上海谊众、奥泰生物、京新药业、万泽股份、华润三九、向日葵、本立科技、西山科技、宏源药业、吉贝尔等公司的限售股解禁信息。 风险提示 报告提示了控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期以及板块估值下挫风险。 总结 本报告分析了2024年9月上两周医药生物行业的市场表现、政策动态及投资机会。A股医药生物指数表现不佳，而港股恒生医疗健康指数上涨。美国《生物安全法案》未被纳入NDAA，降低了其立法成功的可能性，为CXO行业带来积极影响。报告建议关注创新驱动、国产替代和品牌龙头三大投资主线，并推荐了恒瑞医药、药明康德等重点公司。同时，报告通过数据分析了医院诊疗量增长、医保基金运行、原料药价格稳定以及医药制造业收入略降的现状，并详细梳理了近期多地耗材带量采购的进展。此外，报告还更新了上市公司研发、融资及重要公告信息，并提示了相关市场风险。