安图生物（603658）：收入持续保持稳健增长趋势，符合市场预期

中心思想 稳健增长与市场预期 安图生物在2024年前三季度展现出稳健的营收增长态势，符合市场预期，尽管面临医疗反腐和DRGs扩大化等行业压力，公司仍通过积极的市场拓展和主业深耕保持了业绩的平稳发展。特别是第三季度，公司毛利率环比略有提升，显示出高毛利率产品占比的优化，同时持续加大研发投入，为长期发展奠定基础。 综合诊断布局与未来展望 公司凭借在免疫、微生物、分子、生化、质谱等体外诊断领域的全面布局和持续技术创新，构建了丰富的检测产品线和核心竞争优势。新产品的不断推出，如自身抗体检测系列、高通量生化分析仪、一体化核酸即时检测系统及全自动微生物质谱检测系统，预示着公司在多业务领域的广阔发展空间和长期增长潜力。平安证券维持“推荐”评级，肯定了公司作为体外诊断领域综合性领先企业的市场地位和未来发展前景。 主要内容 2024年前三季度业绩概览与费用分析 安图生物发布的2024年三季报显示，公司前三季度实现营业收入33.80亿元，同比增长4.24%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长6.13%。从单季度表现来看，第三季度公司实现营业收入11.73亿元，同比增长3.38%；归母净利润为3.37亿元，同比下降5.18%。尽管单季净利润有所下滑，但公司毛利率表现亮眼，第三季度达到66.80%，环比略有提升，这主要得益于免疫试剂等高毛利率产品在销售结构中的占比上升。在费用方面，公司期间费用率保持相对稳定，其中销售费用率为15.60%（同比下降0.10个百分点），管理费用率为4.83%（同比增长1.05个百分点），研发费用率为15.18%（同比增长1.90个百分点），研发投入的持续增加体现了公司对技术创新和未来发展的重视。 市场挑战、公司应对及产品线拓展 2024年，安图生物在国内市场面临医疗反腐和DRGs（按疾病诊断相关分组付费）执行扩大化等多重压力。面对这些挑战，公司坚持积极进取的策略，专注于主业经营，持续推进市场拓展，从而保持了收入的平稳增长，单三季度收入增速与上半年趋势基本保持一致。公司在体外诊断领域进行了全面布局，涵盖免疫、微生物、分子、生化、质谱等多个检测领域，形成了丰富的产品线和广阔的发展空间。经过二十余年的积累，公司在技术创新、精良制造、资源整合和客户服务方面形成了核心竞争优势。在产品拓展方面，公司持续推出创新产品： 免疫检测： 2024年成功推出自身抗体检测系列产品，一期将有33项产品陆续上市，进一步增强产品竞争力。 生化检测： 推出高通量全自动化生化分析仪B2000系列，丰富了生化检测产品线。 分子诊断： 持续开发超多重一体化全集成核酸即时检测系统，以更好地服务临床检验需求。 质谱检测： 加大全自动微生物质谱检测系统的研制，开发了多款质谱系统，并配套全自动点样系统和质谱用系列试剂盒，有效构建了微生物质谱整体解决方案。各项进展顺利，不断提升了公司的综合竞争能力。 财务预测与投资评级 平安证券研究所对安图生物的未来业绩进行了预测，并维持了“推荐”的投资评级。预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到48.10亿元、55.48亿元和65.86亿元，同比增长率分别为8.2%、15.3%和18.7%。归属于母公司净利润预计分别为13.95亿元、16.32亿元和20.31亿元，同比增长率分别为14.6%、17.0%和24.4%。毛利率预计在2024年至2026年分别为65.0%、64.8%和66.0%，净利率预计分别为29.0%、29.4%和30.8%。每股收益（EPS）预计在2024年至2026年分别为2.40元、2.81元和3.49元。 基于公司在体外诊断领域的综合性领先地位、免疫业务的增长潜力以及微生物、分子、生化、质谱等业务的广阔空间，平安证券持续看好公司长期发展，维持“推荐”评级。同时，报告也提示了潜在风险，包括产品销售不及预期、新产品推广不及预期、集采政策降价风险以及海外销售拓展不及预期等。 总结 安图生物在2024年前三季度表现出符合市场预期的稳健增长，尽管面临行业挑战，公司通过积极的市场策略和持续的研发投入，有效保持了营收的平稳增长。第三季度毛利率的提升反映了产品结构的优化，而研发费用率的增加则彰显了公司对技术创新的长期承诺。公司在免疫、微生物、分子、生化、质谱等体外诊断领域的全面布局和新产品的不断推出，为其未来的持续增长奠定了坚实基础。平安证券维持“推荐”评级，肯定了安图生物作为体外诊断领域领先企业的市场地位和长期发展潜力，但投资者仍需关注产品销售、新产品推广、集采政策及海外市场拓展等潜在风险。