医药生物行业跨市场周报（20241229）：呼吸道疾病进入高发期，关注产业链投资机会

中心思想 呼吸道疾病高发期下的投资机遇 本报告核心观点指出，随着冬季气温下降，呼吸道疾病进入高发期，为医药生物产业链带来了重要的投资机会。疾控中心数据显示，急性呼吸道传染病总体呈持续上升趋势，流感病毒阳性率显著上升，尤其在北方省份。在此背景下，报告建议投资者重点关注检测、疫苗、感冒药和抗感染等相关细分领域，并列举了具体的推荐公司。 医药市场表现与2025年投资策略 在市场表现方面，上周A股医药生物指数下跌1.91%，表现不佳，而H股恒生医疗健康指数小幅上涨0.48%。展望2025年，报告提出了“重塑底层逻辑，掘金支付视角”的年度投资策略，强调在需求侧无法无限扩张的背景下，需结构性甄选投资机会，并从院内支付、自费支付和海外支付三大渠道出发，看好创新药械、设备更新、血制品、家用医疗器械、减肥药产业链以及肝素、呼吸道联检等出海方向。 主要内容 市场行情与投资主线分析 医药指数表现与子板块分化 上周（12月23日至12月27日），A股医药生物指数下跌1.91%，跑输沪深300指数3.27个百分点，在31个子行业中排名第23位，整体表现较差。同期，H股恒生医疗健康指数上涨0.48%，但仍跑输恒生国企指数1.78个百分点。从A股分子板块来看，血液制品以0.37%的涨幅居首，而线下药店跌幅最大，达到4.35%。个股层面，A股东阳光涨幅最大（20.97%），开开实业跌幅最大（-23.07%）；H股和铂医药-B涨幅最大（34.33%），中国卫生集团跌幅最大（-31.48%）。 呼吸道疾病高发期下的产业链投资机会 疾控中心2024年第51周（12月16日至12月22日）数据显示，急性呼吸道传染病总体呈现持续上升趋势。流感已进入季节性流行期，流感病毒阳性率持续上升，其中北方省份上升趋势尤其明显，但仍低于去年同期水平。鼻病毒阳性率呈下降趋势；北方省份肺炎支原体阳性率持续下降，南方省份仍处于较低水平，主要影响5-14岁学龄儿童。呼吸道合胞病毒和人偏肺病毒阳性率呈波动上升趋势，腺病毒阳性率波动下降，新型冠状病毒等其他病原体处于较低流行水平。鉴于此，报告提示投资者关注呼吸道疾病相关产业链的投资机会，具体建议关注： 检测领域：英诺特、圣湘生物。 疫苗领域：华兰疫苗、金迪克。 感冒药领域：华润三九、济川药业、葵花药业、太极集团、特一药业、方盛制药。 抗感染领域：福安药业、东亚药业。 2025年年度投资策略与重点推荐 报告提出2025年年度投资策略为“重塑底层逻辑，掘金支付视角”。在人口结构、政策框架和经济环境复杂变化的趋势下，需求侧无法无限扩张，因此需要结构性甄选投资机会，核心在于支付意愿与支付能力。基于医药产业内的三种付费渠道，报告看好三大方向： 院内政策支持：创新药械、设备更新。 人民群众需求扩容：血制品、家用医疗器械、减肥药产业链。 出海周期上行：肝素、呼吸道联检。 重点推荐公司包括：恒瑞医药、信达生物（H）、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、天坛生物、派林生物、千红制药、太极集团。 行业数据与政策动态更新 上市公司动态与研发进展 上周，神州细胞的SCTB14注射液、益方生物的D-2570片、京新药业的JX2201胶囊的临床申请新进承办。在临床试验进度方面，正大天晴的AL2846和甘李药业的博凡格鲁肽正在进行三期临床，辰欣药业的WXSH0102进行二期临床，石药集团的SYS6043进行一期临床。公司公告方面，新里程拟收购东营新里程老年医院60%股权，三诺生物血糖尿酸血脂仪获医疗器械注册证，北大医药实际控制人变更为徐晰人，九州通医药仓储物流基础设施公募REITs获核准，康泰医学单水平正压通气治疗机获医疗器械注册证，海尔生物拟换股吸收合并上海莱士。 医疗卫生与医保基金运行数据 2023年1月至11月，全国医院累计总诊疗人次达38.61亿人次，同比增长7.08%。其中，三级医院诊疗人次同比增长12.11%，一级医院同比增长13.50%，基层医疗机构同比增长14.64%，而二级医院诊疗人次同比减少2.58%。 2024年1月至10月，基本医保收入累计达23065亿元，支出19166亿元，累计结余3899亿元，结余率为16.9%。其中，10月当月基本医保收入2897亿元，环比增加12.5%；支出1587亿元，环比减少14.9%。 医药制造业经济指标与价格变动 2024年1月至10月，医药制造业累计收入为20,409.40亿元，同比微增0.10%；营业成本同比增加2.00%，利润总额同比下降1.30%。期间费用率方面，销售费用率为16.3%（同比下降1.2个百分点），管理费用率为6.8%（同比上升0.2个百分点），财务费用率为0.3%（同比上升0.1个百分点）。 原料药价格方面，11月国内大部分抗生素价格环比回落，如7-ACA、6-APA、4-AA和硫氰酸红霉素价格均有所下降。维生素原料药价格多数持平，但维生素B1价格上涨至232.5元/kg。心脑血管原料药价格基本稳定，缬沙坦价格下降至640元/kg。 宏观经济指标与耗材带量采购进展 11月整体CPI环比下降0.6%，同比上升0.2%。医疗保健CPI同比上升1.1%，环比持平。其中，中药CPI同比+0.4%，西药CPI同比-1.0%，医疗服务CPI同比+1.7%。 在耗材带量采购方面，河北省医保局通知自2025年1月1日起统一执行45类医用耗材中选结果。安徽省医疗保障局发布了2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告（第2号），详细说明了采购周期内的执行情况、产品最高有效申报价、首年采购需求量以及首年意向采购量。 总结 本周报深入分析了医药生物行业的最新市场动态、投资机会及宏观数据。报告指出，在呼吸道疾病高发期背景下，相关产业链（检测、疫苗、感冒药、抗感染）存在显著投资机会。尽管A股医药生物指数表现不佳，但2025年年度投资策略强调从支付视角挖掘结构性机会，重点关注院内政策支持、需求扩容及出海三大方向。同时，报告通过详实数据展示了医院诊疗人次正增长、基本医保收支情况、医药制造业收入利润变化以及原料药价格波动，并更新了上市公司研发进展和耗材带量采购政策动态，为投资者提供了全面专业的市场分析。报告最后提示了控费政策超预期、研发失败、政策支持不及预期及板块估值下挫等风险。