盈康生命（300143）：服务+器械双轮驱动发展，拟收购长沙珂信继续扩张服务板块

中心思想 双轮驱动战略稳健发展 盈康生命通过医疗服务与医疗器械两大板块的协同发展，实现了业务的稳健增长。医疗服务聚焦肿瘤全病程管理，器械板块则通过自主研发和并购不断丰富产品线，提升技术竞争力。 服务板块扩张与业绩展望 公司拟通过收购长沙珂信肿瘤医院有限公司51%股权，进一步深化其在肿瘤医疗服务领域的布局，预计将增强肿瘤特色并持续推动医疗服务板块的业绩增长。尽管外部环境承压，公司仍维持“买入”评级，显示出市场对其未来发展的信心。 主要内容 医疗服务与器械板块协同增长 医疗服务板块表现： 2024年医疗服务板块实现收入11.92亿元，同比增长3.76%。其中，肿瘤业务收入达3.80亿元，占医疗服务总收入的31.9%。旗下友谊医院和广慈医院分别实现收入5.79亿元和5.24亿元。 医疗器械板块突破： 医疗器械板块全年收入3.67亿元，同比增长14.05%。海外销售取得显著进展，突破7个空白市场，南美地区新增进入16个国家，客户量同比增长75%，海外市场收入同比增长22%。 拟收购长沙珂信，强化肿瘤服务布局 战略性收购： 盈康生命计划收购长沙珂信肿瘤医院有限公司51%股权。长沙珂信是一家集医疗、科研、预防、康复于一体的三级肿瘤专科医院。 协同效应与增长潜力： 本次收购有望与公司现有的四川友谊医院、苏州广慈医院、重庆友方医院形成高效协同，进一步深化公司发展战略，增强肿瘤特色，并有望推动医疗服务板块业绩持续增长。 盈利预测、估值与评级 盈利预测调整： 考虑到外部环境压力，公司下调了2025-2026年归母净利润预测，分别为1.39亿元和1.70亿元（较前次预测下调11%/13%），并新增2027年归母净利润预测为1.96亿元。 估值与评级： 对应2025-2027年EPS分别为0.19/0.23/0.26元，PE分别为56/46/40倍。鉴于公司医疗服务和医疗器械板块的持续稳健发展，维持“买入”评级。 风险提示： 报告提示了并购不及预期、伽马刀销售不及预期、并购公司业绩不及预期、商誉减值风险以及医院业务增长不及预期等潜在风险。 总结 盈康生命在2024年实现了收入15.59亿元，同比增长6.01%，归母净利润1.15亿元，同比增长14.92%，基本符合预期。公司坚持“服务+器械”双轮驱动战略，医疗服务板块稳健增长，肿瘤业务贡献突出；医疗器械板块在海外市场取得显著突破。通过拟收购长沙珂信肿瘤医院，公司将进一步巩固其在肿瘤医疗服务领域的市场地位，增强协同效应，为未来业绩增长注入新动力。尽管面临外部环境挑战，公司盈利能力和市场扩张潜力仍受到肯定，维持“买入”评级。