疫情影响逐步消退，下半年有望恢复快速增长

# 中心思想 ## 疫情影响消退与增长预期 我武生物在2020年上半年受到新冠疫情的影响，业绩有所下滑。但随着疫情影响的逐步消退，下半年有望恢复快速增长。 ## 多产品协同发展与未来潜力 公司在过敏诊疗领域积极布局多种产品，黄花蒿粉滴剂上市在望，多个点刺产品进入临床试验阶段，预示着公司未来发展的巨大潜力。 # 主要内容 ## 公司半年报业绩回顾 2020年上半年，我武生物实现营业收入2.59亿元，同比下降5.43%；归属于母公司股东净利润1.07亿元，同比下降17.95%。归母净利润下降幅度大于营业收入，主要原因是干细胞研发项目的投入持续增加。 ## 疫情影响分析及未来展望 * **疫情对业绩的影响：** 一季度营业收入与归母净利润分别同比下降20.14%、37.45%，二季度营业收入与归母净利润分别同比增长9.47%、2.09%，产品销售改善明显。 * **下半年增长预期：** 预计下半年有望恢复快速增长水平。 * **毛利率下降原因：** 2020H1公司毛利率同比下降1.92%个百分点，主要是半成品生产车间产量减少，导致产成品分摊费用增加所致。 ## 过敏诊疗领域产品布局 * **黄花蒿粉滴剂：** 用于变应性鼻炎已申报生产，目前正处在药品注册（申报生产）的技术审评阶段。 * **黄花蒿花粉变应原舌下滴剂：** 对儿童变应性鼻炎患者的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组。 * **点刺产品：** “黄花蒿花粉点刺液”等多个点刺产品获得了首都医科大学附属北京同仁医院伦理委员会审查批件，部分已完成首例受试者入组，部分即将进入Ⅲ期临床试验阶段。 ## 投资建议 维持“增持”评级，预计公司2020-2022年EPS分别为0.62\0.83\1.08，对应2020-2022年PE分别为95.7\71.4\55.2倍。 ## 风险提示 报告中提示了药品安全风险、行业政策风险、主导产品较为集中的风险、研发不达预期的风险以及新冠肺炎疫情影响风险。 # 总结 我武生物在2020年上半年受到疫情影响业绩下滑，但二季度已呈现复苏态势，下半年有望恢复快速增长。公司在过敏诊疗领域积极布局，多项产品进入临床或申报阶段，未来发展潜力巨大。维持“增持”评级，但需关注相关风险。