中心思想
生物医药晋升国家支柱产业，政策红利驱动行业战略升级
生物医药首次在2026年政府工作报告中被明确列为新兴支柱产业，标志着其从单纯支持性行业跃升为国家重点培育的战略产业。这一政策定调不仅为行业提供了长期稳定的发展预期，更将引导央企、国企带头开放应用场景，加速创新药从研发到商业化的全链条突破，从根本上重塑中国医药产业的全球竞争力。
国产创新药BD出海爆发，数据创历史新高验证产业拐点
2025年中国创新药BD出海交易总额达1356.55亿美元（同比增约161%），首付款70亿美元，交易数量157起，均为历史峰值。2026年1-2月交易总额已超532亿美元，接近2024年全年水平，显示行业正进入加速放量阶段。信达生物、三生制药等头部企业的超百亿美元级交易及纪录级首付款，证实国产创新药已具备与国际巨头平等对话的技术资产价值，创新药出海从概念验证走向实质业绩贡献。
主要内容
事件描述：政策定调与产业定位突破
2026年全国两会期间，生物医药被提升至“新兴支柱产业”高度，与集成电路、航空航天、低空经济并列。政府工作报告明确提出“培育壮大新兴产业和未来产业”“实施产业创新工程”“鼓励央企国企带头开放应用场景”。这是生物医药首次在国家级政策文件中获此战略定位，意味着后续财税、投融资、医保准入等配套政策有望系统性倾斜，为行业打开新一轮成长空间。
事件点评：创新药出海数据全景图
2025年：全面爆发，四项指标刷新纪录
- BD交易总金额：1356.55亿美元（2024年为519亿美元），同比增长161%。
- 首付款：70亿美元，同比增长显著。
- 交易数量：157起（2024年为94起），同比增长67%。
- 代表性交易：信达生物与武田制药达成114亿美元BD合作，创中国医药BD史最大单笔交易；三生制药与辉瑞合作PD-1/VEGF双抗，首付款达12.5亿美元，刷新国内BD首付款记录。
2026年开局：延续高景气，增速超预期
- 1-2月合计：BD交易总额532.76亿美元，交易数量44项，两个月的交易金额即超过2025年任一单季度，且与2024年全年水平（519亿美元）基本持平。
- 典型交易：石药集团与阿斯利康就创新多肽分子及长效递送产品达成全面战略合作，石药获得12亿美元预付款，以及最高35亿美元研发里程碑和138亿美元销售里程碑付款，总潜在价值高达185亿美元，进一步验证国产创新药在全球产业链中的吸引力。
投资建议：聚焦国产创新药龙头与重磅品种
报告建议重点关注国产创新药板块优质资产，核心标的覆盖：
- 传统龙头：恒瑞医药、百济神州、中国生物制药、石药集团。
- Biotech领军：信达生物、三生制药、康方生物、荣昌生物、科伦博泰、百利天恒。
- 新兴成长：欧林生物、博瑞医药、海思科、必贝特、映恩生物、广生堂、先声药业、上海谊众、维立志博。
风险提示
- 全球经济增长不及预期，影响海外支付能力与BD合作节奏。
- 创新药研发竞争加剧，同靶点管线扎堆导致市场拥挤或研发失败。
- 创新药上市销售低于预期，医保谈判与商业化推广存在不确定性。
总结
本报告的核心逻辑在于：生物医药产业首次被官方定义为“新兴支柱产业”，政策催化效应与产业自身创新突破形成共振。2025年创新药BD出海数据在金额、首付款、数量、单笔规模上全面创历史新高，2026年开年延续强劲增长，印证国产创新药已进入持续爆发期。投资层面，可围绕拥有全球化BD能力、临床价值明确、商业化路径清晰的龙头及高成长公司进行布局。同时需警惕全球宏观波动、研发内卷及销售不及预期的风险。整体维持“领先大市-A”评级。
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