医药生物行业双周报：创新药产业链有所反弹-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2026年4月27日-2026年5月10日，SW医药生物行业上涨0.58%，跑输同期沪深300指数约4.741.58个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中疫苗和原料药板块涨幅居前，分别上涨6.58%和2.93%，其他生物制品和线下药店板块跌幅居前，分别下跌2.60%和1.92%。

　　行业新闻。截至5月6日，在国家医保局公布的《通过一致性评价企业数较多且尚未纳入国家组织集采的药品》中，19个神经系统药物在列，包括8个精神安定药、4个镇痛药、3个抗癫痫药、2个精神兴奋药、1个麻醉剂、1个抗帕金森氏病药。从剂型看，19个品种中，有10个口服常释剂型、5个注射剂、1个口服液体剂、1个吸入剂、1个缓释控释剂型及1个口崩片。在过往的化药国采中，神经系统药物暂无吸入剂纳入。19个神经系统药物过评企业较多且2025年销售额超过1亿元，或有望纳入第十二批国采。

　　给予对行业的标配评级。近期创新药产业链有所反弹，带动医药生物板块走强。目前财报已经完全披露完毕，部分创新药公司业绩超预期，后续建议创新药产业链投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。

　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

中心思想

创新药反弹驱动行业估值修复

2026年4月27日至5月10日，SW医药生物行业上涨0.58%，跑输沪深300指数1.58个百分点，但创新药产业链出现反弹，带动板块整体走强。行业估值（PE-TTM）升至49.55倍，相对沪深300倍数为3.52倍，显示市场情绪回暖。细分板块中疫苗（+6.58%）和原料药（+2.93%）领涨，线下药店（-1.92%）承压，结构分化明显。

投资策略：标配维持，聚焦创新药链与高景气赛道

报告维持医药生物行业“标配”评级，建议重点布局创新药产业链（恒瑞医药、贝达药业等），同时关注医疗设备（迈瑞医疗）、医美（爱美客）、中药（华润三九）及CXO（药明康德）等细分领域。财报披露后部分创新药公司业绩超预期，为后续股价提供支撑。

主要内容

市场行情与估值变化

行情回顾：SW医药生物指数上涨0.58%，跑输沪深300约1.58个百分点。三级子板块中疫苗（+6.58%）、原料药（+2.93%）领涨，其他生物制品（-2.60%）与线下药店（-1.92%）领跌。
个股表现：约60%个股录得正收益，华兰股份周涨幅最大（+23.97%），嘉应制药跌幅最大（-29.93%）。
估值水平：截至5月10日，行业整体PE（TTM）为49.55倍，相对沪深300估值倍数为3.52倍，估值较前期有所上升。

行业动态与投资策略

行业新闻：国家医保局公布19个神经系统药物（含精神安定药8个、镇痛药4个等），2025年销售额均超1亿元且过评企业较多，或纳入第十二批国采；其中吸入剂型为首次涉及。
上市公司公告：新华制药获氨溴特罗口服溶液药品注册证书，丰富呼吸系统产品线。
行业周观点：给予“标配”评级，关注创新药产业链（恒瑞医药、贝达药业等）、医疗设备（迈瑞医疗、联影医疗）、医美（爱美客）、中药（华润三九）及CXO（药明康德）等板块。
风险提示：行业政策变动、集采降价超预期、研发进展低于预期、产品安全质量、原料价格波动、竞争加剧及汇率贸易摩擦等风险。