2022年中报点评：受疫情影响业绩承压，下半年有望恢复增长

　　优宁维(301166) 　　事件： 公司发布了2022年中报。 2022年上半年，公司实现营业总收入5.03亿元，同比下降1.14%； 实现归母净利润0.41亿元，同比下降20.09%； 实现扣非净利润0.35亿元，同比下降25.27%。 　　点评： 　　受疫情影响上半年业绩承压，下半年有望恢复增长。 2022年上半年，公司实现营业总收入5.03亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降20.09%，业绩低于预期，主要原因是2022年上半年，国内疫情多点散发，受疫情管控措施升级影响，公司总部所在的上海地区，线下客户拜访、商品配送与签收等业务活动遭受较大冲击，对公司业绩造成较大影响。另一方面，公司持续强化公司平台能力建设，加大在业务拓展、研发、产品线、信息化、供应链、人才团队等领域投入， 上半年相关费用增长较快。随着疫情防控形势的好转，公司业务目前已逐步回归正常发展轨道，下半年业绩有望恢复增长。 　　产品管线持续扩充，产品品类进一步丰富。 为了更好地满足客户对于一站式服务需求， 公司进一步丰富产品管线和品类。截至2022年6月30日，公司生命科学试剂、设备、耗材、实验室服务等SKU数量超过718万种，其中自主品牌SKU超过36万种。公司杭州抗体研发中心成功研发重组抗原产品24个（ SKU数72种），病理IHC抗体5个（ SKU数10种） ； 南京蛋白研发中心已成功研发重组蛋白产品244种，涵盖药物靶点蛋白、细胞因子、酶类、重组抗原方向。 　　自主生产产品收入逐年增加。 公司自主品牌包括爱必信、 南京优爱和杭州斯达特。 随着市场用户对于国产替代通用生化试剂等产品的需求，以及公司生产技术、场地环境等条件的持续改善， 2019年、 2020年、 2021年和2022年上半年，公司自主生产产品分别实现销售收入167.10万元、565.64万元、 1030.32万元和646.18万元， 公司自主生产产品收入逐年增加。 　　维持推荐评级。 公司产品种类丰富，在行业内树立了“优宁维-抗体专家”的品牌形象，基于一站式平台，为客户提供专业全面的生命科学综合服务，积累了大量优质且稳定的客户资源， 随着疫情防控形势的好转，下半年公司业绩有望恢复增长。 预计公司2022年、 2023年每股收益分别为1.63元和2.05元，对应估值分别为32倍和25倍， 维持“推荐”评级 　　风险提示： 行业竞争加剧风险、供应商终止合作风险、主要品牌厂商直销替代风险、业务与模式创新失败风险和产品质量风险等。