点评报告：聚焦核酸检测业务，2019H1扣非利润实现38.3%高速增长

中心思想 业绩增长与未来展望 本报告对凯普生物(300639)2019年半年度报告进行分析，核心观点如下： 凯普生物2019年上半年营收和净利润均实现稳健增长，扣非净利润增速显著提升，呈现加速增长态势。 HPV试剂业务稳定增长，地贫、耳聋、STD等其他试剂业务高速增长，检验服务收入大幅提升。 期间费用率有所下降，研发投入持续增加，多个在研项目有望获批。 上调公司盈利预测，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 报告同时提示了行业监管政策变动、市场竞争、新产品开发失败、医学实验室业务盈利不及预期等风险。 主要内容 公司业绩回顾 2019年上半年，凯普生物实现营收3.17亿元，同比增长27.02%；归母净利润0.60亿元，同比增长29.34%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比增长38.28%。经营活动产生的现金流量净额为2003.01万，同比增72%。 业务分析 试剂业务： HPV试剂收入同比增长17.1%，其他试剂（地贫、耳聋、STD等）收入同比增长38.42%。 检验服务： 第三方医学检验服务收入同比增长113.71%，公司已在全国17个城市（含香港）建立20家第三方医学实验室。 费用分析与研发投入 2019年H1期间费用率同比下降2.57pct。研发费用2551万，同比增长24.8%。 盈利预测与估值 上调公司19-21年EPS预测至0.67、0.87、1.12元，维持“强烈推荐”评级。 总结 本报告对凯普生物2019年半年度报告进行了深入分析，认为公司在核酸检测业务领域具有较强的竞争力，业绩增长稳健，未来发展潜力巨大。公司HPV试剂业务稳定增长，其他试剂业务和检验服务快速发展，研发投入持续增加，有望推出新产品。维持对公司“强烈推荐”评级，但同时也提示了相关风险。