公司深度报告：分子诊断龙头峥嵘初露，力寻平台化发展-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　圣湘生物(688289)

　　本期内容提要:

　　圣湘生物是分子诊断领域的领先企业，营业收入从2017年的2.25亿元增长到2023年的10.07亿元，年复合增长率达28.37%。我们认为公司在分子诊断领域拥有“产品丰富”+“市场拓展能力领先”的优势，有望率先受益分子诊断市场扩容，叠加公司通过投资并购不断拓宽业务边界，具备长期增长潜力，未来可期。

　　1、市场端：分子诊断可及性提高，市场有望持续扩容

　　一方面，在新冠疫情期间，我国PCR实验室数量大规模增长，医疗机构分子诊断能力提升，另一方面，分子诊断市场参与者众多，技术迭代较快，成本有望持续下降，我们认为“PCR实验室增多”+“成本下降”有助于提升分子诊断的可及性，推动核酸检测项目普及，从而带动分子诊断试剂放量增长，叠加疫情期间核酸检测的普及，公众对分子诊断的认知度和接受度大幅提高，分子诊断市场未来有望加速发展，市场规模持续扩容。

　　2、企业端：“产品+市场”兼具竞争实力，呼吸道产品表现亮眼

　　①产品端：公司拥有分子诊断产品千余种，涵盖呼吸道感染、肝炎检测、生殖道感染、核酸血液筛查等，我们认为公司的产品可以满足医疗机构对疾病的精准诊断需求，提升医疗机构PCR实验室在新冠检测需求褪去后的产能利用率，目前公司呼吸道产品已抓住流感高发契机，率先成为明星产品，为未来其他产品放量树立了标杆效应；②市场端：公司实施市场、医学、研发、营销、客户服务五位一体的协同作战机制，通过学术推广及技术服务，打造规模标杆医院、标杆市场，构建专家网络，推动产品快速入院及临床上量。

　　3、远期发展：并购布局“POCT+化学发光+测序”，打造IVD平台型企业

　　公司通过持续的技术创新、战略合作以及产业链投资等手段，形成了多元化的业务布局：①与全球领先的英国QuantuMDx团队的合作，提升POCT产品能力；②携手安赛诊断，凭借电化学发光高灵敏度优势强势切入免疫市场；③投资真迈生物，拓展上游测序仪，强化在分子诊断领域的竞争优势。我们认为多元化发展为公司注入源源不断的增长动力，增强了市场竞争力和行业影响力，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.86亿元、20.05亿元、25.07亿元，同比增速分别为47.6%、34.9%、25.0%，2023-2025年实现归母净利润为3.27亿元、4.54亿元、5.88亿元，同比分别增长-10.1%、39.0%、29.5%，对应当前股价PE分别为33、24、19倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示：新产品研发进展不及预期风险；国际化进程不及预期风险；呼吸道感染检测渗透率提升不及预期风险。

好的，我已按照您的要求，对研报进行了总结和分析。以下是报告的 Markdown 版本：

分子诊断龙头峥嵘初露，力寻平台化发展——圣湘生物(688289)公司深度报告

中心思想

本报告深入分析了圣湘生物的发展现状和未来潜力，核心观点如下：

分子诊断市场潜力巨大： 分子诊断可及性提高，叠加公众认知度提升，市场有望持续扩容，为企业发展提供广阔空间。
圣湘生物具备领先优势： 公司在分子诊断领域拥有“产品丰富”+“市场拓展能力领先”的优势，有望率先受益市场扩容。
呼吸道检测成为明星产品： 呼吸道检测率先成为分子诊断明星产品，公司管线丰富，表现亮眼，为其他产品放量树立标杆效应。
平台化发展战略： 公司通过“内研+外延”不断拓展业务边界，多元化布局 POCT、化学发光、测序等领域，打造 IVD 平台型企业，增强长期增长潜力。

主要内容

1. 扎根分子诊断赛道，多元化布局增强竞争优势

深耕分子诊断，提供整体解决方案： 圣湘生物以“五化建设”为核心，不断提升产品性能、完善产品管线，积极开展投资并购，打造集医疗诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的整体解决方案提供商。
股权激励，彰显成长信心： 公司股权结构稳定，实控人增持彰显公司成长信心。通过股权激励计划，将员工利益与公司发展紧密结合，为公司持续发展注入动力。
抓住新冠机遇，提供资金支持： 新冠疫情期间，公司抓住核酸检测需求，收入实现飞速增长，为公司后续发展提供强有力的资金保障。

2. 聚焦呼吸道检测领域，B+C 双渠道突破，打造拳头产品

呼吸道疾病高发，检测需求扩张： 呼吸道疾病发病人数创新高，呼吸道病原体检测产品需求快速扩张，市场仍处发展萌芽初期，“院内+家用”市场空间广阔。
产品管线丰富，互联网助力 C 端市场： 公司呼吸道检测产品管线丰富，能够提供单检、多联检等多种组合方案，并与互联网公司合作，推出“居家快检”项目，打造“3 小时呼吸道核酸检测圈”，具有较强竞争力。

3. 分子诊断市场兴兴向荣，龙头企业多点开花

百亿蓝海市场，潜力广阔： 分子诊断作为体外诊断赛道的明星选手，因其技术的先进性，应用前景广阔，市场空间较大，近年来呈现加速发展的趋势。
政策加码助力成长，渗透率有望提升： 制度趋于完善，政策助力分子诊断行业发展，PCR 实验室建设助力分子诊断服务下沉，分子诊断渗透率有望进一步提升。
多方向布局，打造丰富产品矩阵： 公司在病毒性肝炎、生殖道感染与遗传、血液筛查核酸检测等多个方向布局分子诊断产品，打造丰富的产品矩阵。

4. “内研+外延”拓宽业务赛道，打造平台型 IVD 企业

重视技术创新，研发投入领先： 公司对研发创新的重视程度较高，研发投入和研发能力均处于行业第一梯队，阶段性研发成果卓著。
并购布局，拓宽商业版图： 公司通过并购布局 POCT、化学发光、测序等领域，拓宽商业版图，打造平台型 IVD 企业。

5. 盈利预测与投资建议

预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 14.86 亿元、20.05 亿元、25.07 亿元，同比增速分别为 47.6%、34.9%、25.0%，2023-2025 年实现归母净利润为 3.27 亿元、4.54 亿元、5.88 亿元，同比分别增长-10.1%、39.0%、29.5%，对应当前股价 PE 分别为 33、24、19 倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。