公司点评报告：产品线持续升级拓展，助力业绩持续高增长

中心思想

业绩持续高增长的关键驱动力

康德莱（603987）在2021年实现了显著的业绩增长，其核心驱动力在于海外市场的积极拓展、国内集采政策下的市场份额提升，以及持续的产品线升级与新产品推出。公司作为医用穿刺器械领域的全产业链生产企业，有效把握了市场机遇，巩固了行业地位。

未来发展潜力与投资展望

报告对康德莱的未来发展持乐观态度，认为其在医美器械、安全注射类和介入类产品等新领域的布局将进一步打开增长空间。分析师预计公司未来几年营收和归母净利润将保持高速增长，并给予了积极的盈利预测，凸显了其长期投资价值。

主要内容

海外市场拓展与产品升级驱动业绩增长

• 2021年财务表现强劲： 康德莱在2021年全年实现收入30.97亿元，同比增长17.07%；归母净利润2.91亿元，同比大幅增长43.71%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增长39.23%。其中，第四季度收入8.83亿元，同比增长26.72%，归母净利润0.79亿元，同比增长54.82%。
• 海外疫情推动业绩增长： 公司充分利用海外疫情持续的背景，积极拓展国内外市场，主营业务实现大幅增长。2021年全年海外收入达到10.42亿元，同比增长24.91%。
• 产品线持续升级： 作为国内少数拥有100%医用穿刺器械完整产业链的企业，康德莱通过与国内外知名企业合作，加快产品管线的研发和升级，不断推进技术和产品迭代突破，确保了产品的竞争力和市场适应性。

国内市场份额提升与品牌影响力扩大

• 集采策略成效显著： 随着国家医保控费改革的深入推行，医疗器械集采招标已成常态。康德莱的留置针与功能型输液器等产品成功纳入医疗耗材集采目录，并在河北、山东、江苏、青海、福建、山西、湖南等多地招标中取得良好成绩。
• 市场份额与品牌双提升： 中标产品不仅快速增加了公司在相关区域的市场份额，还带动了其他产品的销售，从而进一步扩大和提升了公司品牌的影响力和覆盖率。
• 国产替代机遇： 随着我国胰岛素针渗透率持续提升，公司胰岛素针产品凭借更高的性价比优势，有望实现国产替代，进一步扩大国内市场份额。

新产品布局与未来增长空间

• 医美器械领域突破： 公司新产品持续推出，为未来增长提供有力支撑。其中，一次性使用美容包已完成国内注册并启动上市销售，后续医美器械产品也在积极开发注册中。
• 安全注射类产品进展： 一次性使用安全注射针、一次性使用安全注射器等产品已完成510K注册提交。
• 多款迭代产品陆续上市： 一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋、安全留置针、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔配套用针、消毒帽、非无菌采血管、改进型加药注射器等迭代产品也将陆续上市。
• 广阔的增长前景： 未来医美器械类、安全注射类、介入类产品的不断上市，将为公司提供更广阔的增长空间。

盈利预测与投资评级

• 营收与净利润预测： 分析师预计公司2022-2024年营业收入分别为38.51亿元、47.08亿元、56.65亿元，增速分别为24.3%、22.3%、20.3%。归母净利润预计分别为3.90亿元、4.85亿元、5.85亿元，增速分别为34.0%、24.2%、20.5%。
• 估值分析： 对应PE分别为19/15/13X。

风险提示

• 贸易摩擦风险： 国际贸易环境的不确定性可能对公司海外业务造成影响。
• 国内集采政策超预期： 国内医疗器械集采政策的变化可能超出预期，对公司产品价格和市场份额带来潜在影响。

总结

康德莱（603987）在2021年展现出强劲的业绩增长势头，这主要得益于其在医用穿刺器械领域的全产业链优势，以及在海外市场拓展、国内集采策略和新产品研发方面的积极布局。公司通过提升海外收入、抓住国内集采机遇扩大市场份额，并持续推出医美、安全注射和介入等创新产品，为未来的持续增长奠定了坚实基础。尽管存在贸易摩擦和集采政策超预期等风险，但分析师对其未来几年的营收和净利润增长持乐观态度，认为公司具备良好的发展前景和投资价值。