研发持续高投入，经营业绩保持稳健增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　安图生物(603658)

　　事项：

　　2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元，同比+4.70%，实现归母净利润6.20亿元，同比+13.49%。单Q2来看，公司实现营业收入11.18亿元，同比+4.33%，实现归母净利润2.95亿元，同比-2.80%。

　　平安观点：

　　公司收入持续保持稳健增长趋势，符合市场预期。2024年上半年公司国内市场面临医疗反腐和DRGs执行扩大化等多重压力，坚持积极进取状态，专注于主业经营、持续推进市场拓展，收入保持平稳增长趋势；海外市场实现收入1.31亿元，同比+42.2%，表现亮眼、带动增长。公司2024年上半年实现毛利率65.37%，保持高位水平；期间费用率相对稳定，销售费用率16.70%（-0.54pp），研发费用率15.10%（+0.35pp），管理费用率4.14%（-0.20pp），其中单二季度研发费用率16.29%有所提升，公司不断加强研发投入保障持续发展。

　　加强研发投入，积极开拓新领域与新产品，不断打开成长空间。公司2024年上半年研发投入3.33亿元，同比+7.18%，基于较高研发投入，公司取得一系列创新成果：截至2024年6月30日，公司已获专利1575项（包含国际专利60项），其中国内专利授权包含发明专利258项；继续在试剂研发领域深耕细作，成功开发了多项新系列产品，新获产品注册（备案）证书74项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等，检测项目覆盖自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等，丰富了公司的产品系列，进一步提升了公司的品牌影响力。

　　全面布局免疫、微生物、分子、生化、质谱等检测领域，产品线丰富发展空间广阔。公司具有丰富的产品线，覆盖了传染病到非传染病应用领域的诸多方向，可提供全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测等综合解决方案。免疫检测方面，公司2024年上半年成功推出自身抗体检测系列产品，该系列一期将会有33项产品陆续上市，不

　　断增强产品竞争力；生化检测方面，公司推出高通量全自动化生化分析仪B2000系列，进一步丰富生化检测产品线；分子方面，持续开发超多重一体化全集成核酸即时检测系统，更好地服务于临床检验；质谱方面，公司进一步加大全自动微生物质谱检测系统的研制，开发了多款质谱系统，并配套全自动点样系统和质谱用系列试剂盒，有效构建了微生物质谱整体解决方案等，各项进展顺利，不断提升综合竞争能力。

　　维持“推荐”评级。公司是体外诊断领域综合性领先企业，免疫增长有望不断放量，微生物检测、分子检测、生化、质谱等业务空间广阔，长期增长可期。根据中报和国内政策变化调整2024-2026EPS预测为2.40、2.81、3.49元（原2024-2026预测为2.51、2.98、3.54元），持续看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）集采政策降价风险；4）海外销售拓展不及预期等。

# 中心思想

## 业绩稳健增长，长期发展可期
安图生物2024年上半年业绩符合预期，国内市场虽面临压力，但仍保持平稳增长，海外市场表现亮眼。公司持续加强研发投入，不断推出新产品，丰富产品线，提升综合竞争力，长期增长可期。

## 维持“推荐”评级，看好长期发展
平安证券维持对安图生物的“推荐”评级，并根据中报和国内政策变化调整了2024-2026年的EPS预测，持续看好公司在体外诊断领域的长期发展。

# 主要内容

## 公司经营情况
*   **收入与利润：** 2024年上半年营业收入22.07亿元，同比+4.70%，归母净利润6.20亿元，同比+13.49%。单Q2营业收入11.18亿元，同比+4.33%，归母净利润2.95亿元，同比-2.80%。
*   **国内外市场表现：** 国内市场面临多重压力，但仍保持平稳增长；海外市场收入1.31亿元，同比+42.2%，表现亮眼。
*   **盈利能力：** 毛利率保持高位水平，为65.37%；期间费用率相对稳定，研发费用率有所提升。

## 研发投入与创新成果
*   **研发投入：** 2024年上半年研发投入3.33亿元，同比+7.18%。
*   **专利成果：** 截至2024年6月30日，已获专利1575项（包含国际专利60项），其中国内发明专利授权258项。
*   **新产品注册：** 新获产品注册（备案）证书74项，涵盖多个检测领域。

## 产品线与业务布局
*   **检测领域：** 全面布局免疫、微生物、分子、生化、质谱等检测领域。
*   **免疫检测：** 成功推出自身抗体检测系列产品，一期将有33项产品陆续上市。
*   **生化检测：** 推出高通量全自动化生化分析仪B2000系列，丰富生化检测产品线。
*   **分子检测：** 持续开发超多重一体化全集成核酸即时检测系统。
*   **质谱检测：** 加大全自动微生物质谱检测系统的研制，开发多款质谱系统及配套试剂盒。

## 财务数据分析
*   **资产负债表：**
    *   流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等关键财务指标的2023A、2024E、2025E、2026E预测数据。
*   **利润表：**
    *   营业收入、营业成本、税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、信用减值损失、其他收益、公允价值变动收益、投资净收益、资产处置收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS（元）等关键财务指标的2023A、2024E、2025E、2026E预测数据。
*   **现金流量表：**
    *   经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、其他筹资现金流、现金净增加额等关键财务指标的2023A、2024E、2025E、2026E预测数据。
*   **主要财务比率：**
    *   成长能力（营业收入(%)、营业利润(%)、归属于母公司净利润(%)）、获利能力（毛利率(%)、净利率(%)、ROE(%)、ROIC(%)）、偿债能力（资产负债率(%)、净负债比率(%)、流动比率、速动比率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率）、每股指标（元）（每股收益(最新摊薄)、每股经营现金流(最新摊薄)、每股净资产(最新摊薄)）、估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA）等关键财务指标的2023A、2024E、2025E、2026E预测数据。

## 投资评级与风险提示
*   **投资评级：** 维持“推荐”评级。
*   **风险提示：** 产品销售不及预期、新产品推广不及预期、集采政策降价风险、海外销售拓展不及预期等。

# 总结

安图生物2024年上半年业绩稳健增长，海外市场表现突出，研发投入持续加大，新产品不断推出，产品线日益丰富。平安证券维持“推荐”评级，看好公司在体外诊断领域的长期发展。但同时也提示了产品销售、新产品推广、集采政策以及海外销售等方面的风险。

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