医药生物行业双周报2025年第9期总第132期：超百家中国药企亮相AACR会议一季度中国医药交易金额超360亿美元-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业回顾

　　本报告期医药生物行业指数涨幅为0.80%，在申万31个一级行业中位居第22，跑输沪深300指数（0.97%）。从子行业来看，医疗研发外包、原料药涨幅居前，涨幅分别为5.70%、2.98%；血液制品、疫苗跌幅居前，跌幅为分别为-7.13%、-5.15%。

　　估值方面，截至2025年4月25日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.34x（上期末为25.83x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（79.43x）、疫苗（55.10x）、医院（37.94x），中位数为28.24x，医药流通（15.73x）估值最低。

　　本报告期，两市医药生物行业共有11家上市公司的股东净减持1.95亿元。其中，4家增持0.3亿元，7家减持2.25亿元。

　　截至2024年4月25日，我们跟踪的500家医药生物行业上市公司中有403家披露了2024年业绩情况。其中，归母净利润增速≥100%的有36家，增速≥30%但＜100%的有54家；2024年归母净利润增速≥30%且2023年归母净利润为正的公司有56家。

　　重要行业资讯：

　　工信部等：《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》

　　全国爱卫会：将健康体重管理行动等3项行动纳入健康中国行动

　　康方生物：IL-12/IL-23单抗“依若奇单抗”获NMPA批准上市，为首款靶向IL-12/IL-23的国产1类新药

　　赛诺菲/再生元：“度普利尤单抗”获美国FDA批准治疗慢性自发性荨麻疹，为美国十多年来首个针对CSU的靶向疗法

　　明基医院：华东最大民营营利性综合医院集团过港交所聆讯，即将上市

　　投资建议：

　　2025年4月25日至30日，美国癌症研究协会（AACR）年会在芝加哥举行。作为癌症领域规模最大、最权威的学术会议之一，今年有超过120家中国药企亮相AACR会议，带来了近300项新药研究结果；其中，有24项中国新药研究入选了“最新突破性研究”。2025Q1，全球范围内共发生231笔医药交易，交易总金额约675亿美元；中国医药交易数量75笔、同比增加34%，交易总金额369亿美元、同比增加超过200%。中国医药生物行业正加速构建“研发突破+国际化输出”的双轮驱动格局，肿瘤免疫领域的双抗、ADC及免疫微环境调控技术的临床数据验证了中国在复杂靶点协同治疗领域的全球竞争力；代谢疾病领域GLP-1多靶点药物、口服制剂及CYP11A1抑制剂等新机制的早期突破，显示中国在代谢调控技术迭代中的差异化突围能力；同时，2025Q1中国licenseout交易与同期相比量价齐升，国际化进程加速更为显著。建议优先布局具备临床数据持续验证能力、管线国际化兑现潜力及技术平台稀缺性的企业。

　　风险提示：

　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

# 中心思想

## 医药行业双轮驱动格局加速构建

本报告分析了2025年4月医药生物行业的市场表现和重要资讯，核心观点如下：

*   **行业整体表现：** 医药生物行业指数略有上涨，但跑输沪深300指数，子行业间表现分化。
*   **市场交易活跃：** 中国医药交易数量和金额同比大幅增加，license-out交易量价齐升，国际化进程加速。
*   **投资建议：** 优先布局具备临床数据验证能力、国际化兑现潜力及技术平台稀缺性的企业。

## 中国药企在国际舞台崭露头角

*   **AACR会议：** 超过120家中国药企亮相AACR年会，展示近300项新药研究结果，24项研究入选“最新突破性研究”，显示中国药企在肿瘤研究领域的创新实力。
*   **技术突破：** 中国在复杂靶点协同治疗、代谢调控技术迭代等方面展现出差异化突围能力，为医药行业发展注入新动力。

# 主要内容

## 1 行情回顾

*   医药生物行业指数涨幅为0.80%，跑输沪深300指数（0.97%）。
*   子行业中，医疗研发外包、原料药涨幅居前，血液制品、疫苗跌幅居前。
*   医药生物行业PE（TTM）为26.34x，估值上行，低于均值。诊断服务、疫苗、医院估值居前，医药流通估值最低。
*   医药生物行业上市公司股东净减持1.95亿元。

## 2 行业重要资讯

### 2.1 国家政策

*   **《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》：** 提出医药工业数智化转型目标和重点任务，旨在提升医药全产业链竞争力和质量管理水平。
    *   到2027年，突破一批医药工业数智化关键技术，打造100个以上医药工业数智技术应用典型场景，建成100个以上数智药械工厂。
    *   到2030年，规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖，医药工业全链条数据体系进一步完善。
*   **全国爱卫会：** 将健康体重管理行动、健康乡村建设行动和中医药健康促进行动纳入健康中国行动。
    *   健康体重管理行动：目标是到2030年，实现全民体重管理意识和技能显著提升，人群超重肥胖上升趋势初步减缓。
    *   健康乡村建设行动：目标是到2030年，城乡居民健康素养和健康水平差距明显缩小，农村地区居民健康素养水平提升。
    *   中医药健康促进行动：从个人和家庭、社会、政府3个层面提出了中医药健康促进的实践要求。
*   **医保基金即时结算：** 2025年1-3月医保基金即时结算覆盖定点医药机构24.67万家，拨付金额1657亿元，旨在提高基金使用效率，减轻医药机构资金运行压力。

### 2.2 注册上市

*   **康方生物：** IL-12/IL-23单抗“依若奇单抗”获NMPA批准上市，为首款靶向IL-12/IL-23的国产1类新药，用于治疗中度至重度斑块型银屑病成年患者。
*   **赛诺菲/再生元：** “度普利尤单抗”获美国FDA批准治疗慢性自发性荨麻疹，为美国十多年来首个针对CSU的靶向疗法。
*   **强生：** “埃万妥单抗”获NMPA批准新适应症，联合卡铂和培美曲塞治疗EGFR19del或L858R突变且在EGFR-TKI治疗期间或之后疾病进展的局部晚期或转移性非鳞状NSCLC。
*   **康方生物：** 抗PD-1单抗“派安普利单抗”获美国FDA批准上市，联合顺铂或卡铂以及吉西他滨，用于复发或转移性非角化型鼻咽癌（NPC）成人患者的一线治疗。

### 2.3 其他

*   **美国对药品和半导体进口展开安全调查：** 此举被外界广泛认为是对这两个行业征收关税的前兆，可能增加药品短缺的可能性，并减少病患获取药品的机。
*   **明基医院：** 华东最大民营营利性综合医院集团过港交所聆讯，即将上市。
*   **派格生物：** 过港交所聆讯，即将上市，专注于自主研究及开发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物）。
*   **吉药控股：** 6年亏损近40亿，确定退市，反映行业深层问题：过度依赖单一产品、集采政策冲击、财务造假及治理失效。

## 3 公司动态

*   更新了重点覆盖公司的投资要点、评级及盈利预测，包括九洲药业、华东医药、美亚光电、普蕊斯、贝达药业、诺诚健华-U、泓博医药、益方生物-U、艾力斯等。
*   列举了医药生物行业上市公司重点公告，包括药品注册、医疗器械注册和其他公告。
*   统计了医药生物行业上市公司股票增、减持情况，以及2024年业绩披露情况。

## 4 投资建议

*   建议优先布局具备临床数据持续验证能力、管线国际化兑现潜力及技术平台稀缺性的企业。

# 总结

本报告对2025年4月医药生物行业的市场表现、政策动态、公司发展和投资建议进行了全面分析。中国医药行业正加速构建“研发突破+国际化输出”的双轮驱动格局，在肿瘤免疫和代谢疾病领域展现出强大的创新能力和国际竞争力。投资者应关注具备持续验证能力、国际化潜力和技术平台稀缺性的企业，以把握行业发展机遇。

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