化工行业投资组合（6月份）-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　石化：关注低估值民营炼化

　　俄罗斯是欧洲地区重要成品油供应商，2020年欧洲地区39%成品油来自俄罗斯。2022年，受俄乌冲突影响，欧美成品油供需偏紧，欧洲柴油库存已降至2018年以来最低水平，价格持续上涨。由于成品油市场全球联动性较强，2021年上半年，尽管原油处于高位，东亚地区成品油价差仍持续扩大。PX原材料MX可作为调油组分，在当前成品油价格水平下用于调油动力较强，对PX供需格局产生一定影响，带动其价格上涨。建议关注：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化。

　　风险提示：油价大幅下跌，下游需求不及预期等。

　　基础化工：国内稳增长逐步发力，整体行情不悲观

　　1、A股：国内稳增长逐步发力，整体行情不悲观。关注（1）周期：梅花生物、亚钾国际，振华股份、百傲化学等。（2）成长：新洋丰，回天新材、建龙微纳等。

　　2、港股：化工港股股息率高，建议关注：天德化工、环球新材国际（沪港通）、阜丰集团、中国心连心化肥。

　　3、转债关注：国光转债、洋丰转债、飞凯转债。

　　4、定增关注：云图控股。

　　风险提示：化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。

　　以聚氨酯板块为核心，打造聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群。

　　万华已形成产业链高度整合，深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。

　　资本开支持续扩张，2021年公司在聚氨酯（MDI/TDI/聚醚等）领域计划投资61.7亿元、新材料（尼龙12/PC/双酚A/TPU/可降解塑料等）领域投资72.8亿元、精细化学品(IPDI/合成香料/MIBK/IPDA/TMP/有机硅等)领域投资23.9亿元以及石化产业链(MMA/IB/DIBE/NPG/POCHP等) 领域投资47.4亿元。积极进军锂电材料等新领域。

　　目前国内MDI价格维持高位，欧洲聚氨酯及氯碱产品价格持续上行。

　　风险提示：

　　MDI产品价格下跌；

　　新项目进度低于预期。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

石化行业： 关注低估值的民营炼化企业，受益于俄乌冲突导致的欧洲成品油供应紧张和PX调油需求的增加。
基础化工行业： 国内稳增长政策逐步发力，对整体行情持不悲观态度。建议关注周期性、成长性以及高股息率的化工股和转债。

石化产业投资机会分析

欧洲成品油供应紧张，PX调油需求增加，利好相关企业。

基础化工稳健增长策略

国内稳增长政策利好，关注周期、成长和高股息率标的。

主要内容

本报告主要分为四个部分，分别对化工行业的观点、投资组合、产品价格价差以及风险进行了分析和提示。

1. 化工行业观点

石化： 重点关注低估值的民营炼化企业。俄乌冲突导致欧洲成品油供应紧张，欧洲柴油库存降至历史低位，价格持续上涨。PX原材料MX可作为调油组分，在当前成品油价格水平下用于调油动力较强，带动PX价格上涨。建议关注荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化。
基础化工： 国内稳增长逐步发力，整体行情不悲观。
- A股： 关注周期性（梅花生物、亚钾国际、振华股份、百傲化学等）和成长性（新洋丰、回天新材、建龙微纳等）的化工股。
- 港股： 关注股息率较高的化工港股，如天德化工、环球新材国际、阜丰集团、中国心连心化肥。
- 转债： 关注国光转债、洋丰转债、飞凯转债。
- 定增： 关注云图控股。

2. 化工行业投资组合（6月份）

权益组合：
- 中国海油（600938）： 国内油气开采龙头，2021年实现净利润创历史新高，桶油成本受益于油价上涨。
- 新凤鸣（603225）： PTA-涤纶长丝产能稳步扩张，国内市场占有率较高。
- 万华化学（600309）： 以聚氨酯板块为核心，打造聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群，资本开支持续扩张。
- 华鲁恒升（600426）： 国内煤化工龙头企业，打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式，未来发力新材料方向。
- 扬农化工（600486）： 国内仿生农药行业规模最大的企业，菊酯农药规模行业第一，优嘉四期第一阶段建成并于2022年初调试生产。
转债组合：
- 滨化转债（113034）： 环氧丙烷龙头，PDH装置有助于产业链向上延伸扩大收益。
- 天铁转债（123046）： 轨交减震龙头盈利向好，拟进军建筑减震领域。

3. 化工产品价格价差

化工产品价格涨跌排行：
- 石化产品价差涨幅排行中，涤纶-0.86*PTA-0.34*MEG涨幅最高，为86.38%。
- 基础化工产品价格涨幅排行中，醋酸涨幅最高，为35%。
重点公司盈利预测：
- 报告中列出了多家化工重点公司的盈利预测，包括中国海油、中国石化、中国石油、卫星化学、恒力石化、万华化学等，并给出了相应的PE估值。