医药生物行业深度研究：国产手术机器人进入商业化时代

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国产手术机器人进入商业化时代

中心思想

本报告的核心观点如下：

• 市场潜力巨大： 手术机器人市场，尤其是在中国，具有显著的增长潜力，国产手术机器人渗透率提升空间广阔。
• 国产替代加速： 国内企业通过技术积累和创新，正在打破进口垄断，国产手术机器人即将迎来商业化快速发展期。
• 关注先发优势： 具有先发优势的企业，尤其是在腔镜和骨科机器人领域，将更容易获得市场认可并保持领先地位。

主要内容

1. 手术机器人：开创外科手术新时代

• 手术机器人是医学、力学、材料学、计算机等多学科融合的产物，能够实现手术的微创化、精准化和智能化。
• 手术机器人解决了医生、患者、医院三端的临床痛点，为外科手术带来新的可能性。

2. 成长空间广阔的蓝海市场

• 全球手术机器人市场快速增长，预计到2030年将达587亿美元，中国市场增速更快，预计到2030年将达709.52亿元。
• 腔镜手术机器人和骨科手术机器人是主要构成部分，但其他类型手术机器人仍有很大的发展空间。
• 中国手术机器人市场呈“一超多强”格局，直观复星占据龙头地位，但国产品牌正在崭露头角。

2.1 腔镜手术机器人：商业化最成熟，达芬奇一家独大

• 腹腔镜手术机器人是商业成熟度最高、临床应用最广泛的手术机器人，具有手术创口小、操作精度高等优点。
• 全球腔镜手术机器人市场相对成熟，中国处于快速发展阶段，单孔腔镜手术机器人市场有望快速增长。
• 直觉外科的达芬奇手术系统是全球最主要的手术机器人产品，但近年来国产多孔腹腔镜手术机器人密集获批。

2.2 骨科机器人：商业应用拓展阶段，国内厂家竞争激烈

• 骨科手术机器人主要应用于脊柱、创伤和关节手术的术前规划和导航定位，能够有效解决传统手术精确度低、稳定性低等临床痛点。
• 未来中国骨科手术机器人有望保持高速增长，脊柱、关节等手术机器人领域已有多个国内厂家获批注册证。
• 关节置换手术机器人市场潜力巨大，但目前机器人辅助手术渗透率较低，国产厂家有望迎来新发展机遇。

2.3 其他手术机器人：创新创造需求，潜在空间广阔

• 经自然腔道手术机器人为全球手术机器人市场中增长最快的细分赛道，但国内市场仍为空白。
• 经皮穿刺手术机器人在中国市场起步较晚，但发展较快，国内市场参与者较少。
• 泛血管手术机器人能够提升手术精度和减少医生接触射线辐射风险，未来市场潜力大，国内厂家积极布局，但格局未定。

3. 多因素推动国产进入商业化阶段

• 自2021年以来国产手术机器人厂家产品密集获批，加上国家政策支持，以及投融资市场的助推，手术机器人有望迎来商业化发展的快速阶段。

3.1 政策支持为手术机器人发展营造良好环境

• 国家政策支持主要表现在降低手术机器人的配置门槛，以及拓展临床应用场景，主要包括配置证政策和医保收费制度。
• 配置证管制放松有望提高腔镜手术机器人渗透率，医院配置门槛降低有望推动普及率提升。
• 国家及各地政府积极探索收费和医保政策助推手术机器人应用，随着收费体系逐步规范、医保覆盖范围进一步扩大，手术机器人使用渗透率有望逐步提升。

3.2 供应链和技术积累保障国产产品追赶

• 国产供应链保障手术机器人发展，国内工业机器人的发展为医疗机器人厂家奠定了良好的供应链基础。
• 达芬奇专利到期给予国产厂家发展的机会，国内厂家通过技术借鉴并不断创新，助推整个中国手术机器人行业高速发展。

3.3 资本市场融资火热推动行业不断技术创新

• 手术机器人作为医疗器械领域最热门的赛道之一，近年来投融资市场交易量持续上升，投融资的热情推动了行业早期的发展，有助于国产手术机器人的不断创新。

4. 参考海外，长期盈利能力值得期待

• 直觉外科为全球手术机器人龙头企业，其发展历程表明，手术机器人市场具有长期盈利能力。
• 直觉外科的“剃须刀”商业模式，即系统+耗材+服务，为其提供了稳定的收入来源。

5. 相关标的与投资建议

• 国内厂家中，微创机器人品类最齐全，思哲睿和威高紧随其后，精锋主要聚焦于腔镜领域，天智航和键嘉专注于骨科领域。
• 微创机器人（2252.HK）： 国内布局最全、最具潜力的手术机器人公司，给予“买入”评级。
• 天智航（688277.SH）： 国产骨科手术机器人行业先行者，给予“增持”评级。

总结

本报告深入分析了手术机器人行业的市场前景、竞争格局和发展趋势，重点关注了国产手术机器人的崛起和商业化进程。通过对微创机器人和天智航等重点标的的分析，为投资者提供了有价值的参考建议。