医药2024年三季报总结：业绩触底，行业有望稳健回升

中心思想

本报告基于国联证券医药研究团队于2024年11月6日发布的《医药2024年三季报总结：业绩触底，行业有望稳健回升》报告，利用统计数据对2024年三季度中国医药市场进行分析。核心观点如下：

• 医药行业整体业绩下滑，但部分细分领域表现亮眼：2024年三季度医药上市公司总体收入同比下滑1.27%，归母净利润同比下滑16.03%。然而，医疗耗材、化学制剂等细分领域表现突出，收入和利润均实现同比增长。

• 公募基金增持医药板块，资金回流迹象明显：三季度医药生物公募基金重仓比例环比提升0.83pct至10.71%，显示资金回流趋势。不同子行业增持程度差异较大，化学制药和医疗服务增持幅度领先。

• 行业面临挑战与机遇并存：行业面临集采降价、合规整顿等挑战，但老龄化趋势、政策支持中医药发展等因素带来机遇。未来应关注药品商业化兑现及出海、器械平台化及国际化、品牌OTC稳健增长及CRO板块底部复苏等主线。

主要内容

2024年三季度医药市场资金流向分析

2024年三季度，医药生物公募基金重仓比例上升至10.71%，环比增长0.83个百分点，扭转了二季度资金大幅流出的局面。细分行业来看，化学制药（+0.76pct）、医疗服务（+0.48pct）增持幅度较大，而医疗器械（-0.47pct）则出现减持。这表明投资者对不同细分领域的投资偏好存在差异，看好化学制药和医疗服务板块的长期发展前景。 报告还提供了2024Q3医药生物板块基金重仓市值前15名标的，其中恒瑞医药、迈瑞医疗和药明康德位列前三，反映了市场对头部企业的关注度。

2024年三季度医药细分行业业绩表现

2024年三季度，样本医药上市公司整体收入5969亿元，同比下降1.27%；归母净利润404亿元，同比下降16.03%。 然而，细分行业表现差异显著：

• 医疗耗材: 同比增长12.19%，归母净利润同比增长16.33%，表现最佳，这可能与医疗设备更新和市场需求增长有关。

• 化学制剂: 同比增长2.34%，归母净利润同比增长10.48%，受益于新药销售和学术推广活动的恢复。

• 中药: 收入同比下降3.33%，归母净利润同比下降9.09%，受到集采降价和行业合规整顿的影响。

• 医疗器械: 收入同比下降4.09%，归母净利润同比下降30.90%，受到设备更新政策落地不及预期和行业淡季的影响。

• 体外诊断: 收入同比增长2.8%，归母净利润同比增长8.14%，受益于刚性诊疗需求的增长和海外业务的快速发展。

• 血制品: 收入同比下降1.44%，归母净利润同比增长5.11%，行业景气度依然较高，但不同公司业绩存在分化。

• 医疗研发外包(CRO): 收入同比增长0.09%，归母净利润同比下降28.67%，下游需求边际改善，但行业整体仍面临压力。

• 零售药店: 收入同比增长5.39%，归母净利润同比下降37.12%，盈利能力短期承压，但收入保持增长。

重点个股分析

报告对多个重点个股进行了深入分析，包括恒瑞医药、人福医药、贝达药业、三生国健、迈威生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、怡和嘉业、南微医学、艾德生物、羚锐制药、东阿阿胶、药明康德和益丰药房等。分析内容涵盖了各公司的经营情况、产品管线、市场竞争力以及未来发展前景等方面，并结合了财务数据和行业趋势进行综合判断，为投资者提供参考。例如，恒瑞医药的创新药持续增长，迈瑞医疗的IVD业务增长强劲，药明康德的在手订单稳步增长等。

总结

2024年三季度中国医药市场呈现出复杂局面，整体业绩下滑，但部分细分领域表现亮眼，资金回流迹象明显。行业面临挑战与机遇并存，集采降价、合规整顿等政策对部分领域造成短期压力，但老龄化趋势、政策支持中医药发展以及创新药的持续研发等因素为行业长期发展带来机遇。投资者应关注不同细分领域的差异化表现，并结合公司基本面和行业趋势进行投资决策。报告中提到的重点个股分析为投资者提供了有价值的参考信息，但投资者仍需进行独立判断，并承担相应的投资风险。 未来，药品商业化兑现及出海、器械平台化及国际化、品牌OTC稳健增长及CRO板块底部复苏将是重要的投资主线。