中心思想
本报告的核心观点是：PD-(L)1双靶点药物的研发热潮正在重塑肿瘤免疫治疗格局，其中PD-(L)1/VEGF、PD-1/IL-2和PD-1/IL-15等靶向药物展现出巨大的市场潜力。报告建议关注在这些领域布局的中国药企，特别是康方生物（依沃西单抗）和信达生物（IBI363），以及其他具有海外映射逻辑的PD-1/IL-15靶向药物研发企业。
二代免疫疗法市场潜力巨大
PD-(L)1单抗药物，例如默沙东的K药，虽然开启了癌症治疗新时代，但其低响应率、安全性和耐药性等问题限制了其应用。为克服这些局限性，以PD-(L)1为骨架的双靶点“二代免疫治疗”药物研发成为热点，旨在提升疗效并降低毒副作用。 全球重磅临床数据迭出，进一步激增了市场对二代免疫疗法的关注度。
中国药企引领全球研发潮流
中国药企在PD-(L)1双靶点药物研发方面处于全球领先地位，多款药物已进入临床后期阶段，甚至部分已获批上市。这得益于中国创新药企在靶点组合和工艺改进上的核心优势，以及工程师红利带来的研发速度提升。
主要内容
免疫疗法开辟肿瘤治疗新格局
本节概述了肿瘤免疫疗法的概念、分类及发展现状，重点介绍了免疫检查点抑制剂（ICI）的作用机制和临床应用，指出ICI疗法虽然取得了显著进展，但仍面临低响应率、安全性和耐药性等挑战，从而引出PD-(L)1双靶点药物研发的必要性。
PD-(L)1升级版开创免疫2.0新时代
本节是报告的核心部分，详细分析了PD-(L)1升级版药物的研发策略和临床进展，主要涵盖以下三个方面：
PD-(L)1/VEGF群星闪耀
本小节深入探讨了PD-(L)1与VEGF靶点协同作用的机制，分析了康方生物依沃西单抗和普米斯生物PM8002等代表性药物的临床数据，并对两款药物在一线和二线非小细胞肺癌、三阴乳腺癌等适应症上的疗效和安全性进行了比较分析，指出其在替代K药方面展现出的巨大潜力，并总结了PD-(L)1/VEGF药物引发的投资热潮。
PD-1/IL-2成二代免疫疗法“流量担当”
本小节阐述了IL-2在肿瘤免疫治疗中的作用机制及其局限性，分析了不同IL-2药物设计策略（βγ偏向和α偏向）的优缺点，重点介绍了信达生物IBI363的独特α-bias设计理念及其在IO耐药后线NSCLC和黑色素瘤中的临床数据，并与其他PD-1/IL-2药物进行了比较。
PD-1/IL-15成后起之秀
本小节介绍了IL-15在癌症免疫治疗中的潜力，分析了IL-15超激动剂和IL-15前药等不同药物设计策略，并对PD-1/IL-15双靶点药物的研发进展进行了概述。
投资建议：关注布局PD-(L)1/VEGF、PD1/IL2、PD1-IL15靶向药物的药企
本节总结了报告的主要结论，并提出了具体的投资建议，建议关注布局PD-(L)1/VEGF、PD-1/IL-2和PD-1/IL-15靶向药物的药企，特别是康方生物、信达生物以及其他具有海外映射逻辑的PD-1/IL-15靶向药物研发企业。并提供了重点推荐标的的EPS和PE预测数据。
风险提示
本节列出了报告中涉及的投资风险，包括药物研发不及预期、行业竞争加剧和药物销售不及预期等。
总结
本报告通过对大量临床数据和市场信息的分析，深入探讨了PD-(L)1双靶点药物在肿瘤免疫治疗领域的应用前景。报告指出，PD-(L)1/VEGF、PD-1/IL-2和PD-1/IL-15等靶向药物展现出巨大的市场潜力，中国药企在该领域处于领先地位，并建议投资者关注相关领域的投资机会，同时需谨慎评估潜在的投资风险。 报告中详细分析了多家药企的代表性药物，并对它们的临床数据进行了深入的比较分析，为投资者提供了较为全面的信息参考。
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