本周观点： 　　医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期。本周沪深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。本周医药板块继续震荡筑底，底部超跌板块及个股，无论是否有中报催化，均有明显反弹，如泓博医药（70-90%，扣非净利润同比增速，下同）上涨21.86%，带动了CRO/CDMO板块相关标的；代表疫后复苏的康复器械标的翔宇医疗（243-289%）上涨8.56%，前期跌幅较大的复苏链条如医疗服务、疫苗板块等均有所反弹。前期强势板块则在中报披露后表现为收益兑现。医药当前市场偏好仍旧偏弱，短期没有明确主线，市场出现明显高低切换的态势，但我们继续强调板块的多重底部，建议积极布局：1）针对中报行情，需要布局前期关注度较低，且可能真正超预期的个股。2）建议积极布局当前处于底部，且有望出现拐点的板块或者个股，例如出口产业链的低值耗材、特色原料药；创新产业链的创新药、CRO/CDMO；集采有望出清的IVD行业；以及医疗服务、消费医疗中的部分底部个股。 　　全国医保事业发展统计公报发布，医保基金运行安全平稳，看好创新药板块底部机会，以及集采出清、门诊复苏下的仿制药板块。7月10日，国家医保局发布《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》。 　　医保基金收支平稳增长，规模进一步扩大。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，同比增长7.6%；总支出24597.24亿元，同比增长2.3%；当期结存6324.93亿元，结余率20.5%，同比增长4.1pp，累计结存42639.89亿元。 　　275种谈判药品累计节约2100余亿元。自2018年国家医保局成立以来，已连续5年开展医保药品目录准入谈判，累计将341种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过50%。2022年，协议期内275种谈判药报销1.8亿人次。通过谈判降价和医保报销，年内累计为患者减负2100余亿元。 　　集采药品订单总金额比去年增加516亿元。2022年，全国通过省级医药集中采购平台网采订单总金额10856亿元，同比增加516亿元。其中，西药（化学药及生物制品）8810亿元，中成药2046亿元，同比分别增加495亿元和21亿元。医保目录内药品9286亿元，占网采订单总金额的85.5%。 　　投资建议：医保基金运行平稳，结存规模逐年增加，一定程度上减缓了医保压力，医保谈判持续推进，加速创新药进入医保放量，近期简易续约规则出台，谈价降价预期缓和，看好创新药板块底部机会，如恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、百利天恒、科伦药业等。另外部分药企存量大品种集采压力基本出清，边际影响减弱，我们看好集采出清、门诊复苏背景下的仿制药板块，建议关注原有仿制药业务集采影响出清或“光脚品种”通过集采而快速放量，同时在研创新药取得较快进展、有望成为第二成长曲线的企业，如恩华药业、人福医药、信立泰、仙琚制药、立方制药、苑东生物、一品红、九典制药、京新药业等。 　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌2.00%，跑输医药行业0.82%；本周平均上涨0.58%，跑输医药行业0.32%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.7%，同期沪深300收益率0.7%，医药板块跑输沪深300收益率7.4%。本周沪深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.0倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.2%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。