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化工行业行业周报:化工品价差表现较强,把握行业结构性机会

化工行业行业周报:化工品价差表现较强,把握行业结构性机会

研报

化工行业行业周报:化工品价差表现较强,把握行业结构性机会

  核心观点:   原油市场:油价重心持稳,聚焦供需波动。截至12月20日,Brent和WTI油价分别达到72.94美元/桶和69.46美元/桶,较上周分别下降2.08%和2.57%;就周均价而言,本周均价环比分别上涨0.15%和0.47%。年初以来,Brent和WTI油价分别下降5.32%和3.06%。供给端,12月5日,OPEC+会议宣布将2023年4月宣布的165万桶/日的自愿减产措施延长至2025年底;将2023年11月宣布的220万桶/日自愿额外减产措施延长至2025年3月底,2025年4月至2026年9月期间将视市场情况逐步退出,远期供应存回升预期。需求端,短期,美国汽油和馏分油需求均明显增加;短中期,OPEC连续五个月下调全球石油需求预期,12月11日OPEC最新月度报告将2024年和2025年全球石油需求增速从182、154万桶/日,分别下调至161、145万桶/日。库存端,12月13日当周,美国商业原油库存量42102万桶,环比减少93万桶,考虑到季节性累库预期仍存,预计后期持续去库难度较大。我们认为,在供给端不出现极端供应中断的情况下,原油供需预期仍偏弱,近期Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。   库存转化:本周原油、丙烷均负收益。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在-25元/吨,年初至今为-27元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-375元/吨,年初至今为-44元/吨。   价格涨跌幅:本周化工品价格持稳为主,顺酐、丙烯酸等价格涨幅靠前。在我们重点跟踪的170个产品中,与上周相比,共有36个产品实现上涨、占比21.2%,64个产品下跌、占比37.6%,70个产品持平、占比41.2%。本周价格涨幅居前的产品有顺酐(山东)、丁酮(华东)、丙烯酸(华东)、双酚A(华东)、丁二烯(山东)、燃料油(上期所)、涤纶长丝(POY,华东)、丙烯酸乙酯(华东)等。   价差涨跌幅:本周化工品价差表现较强,涤纶长丝、制冷剂等价差涨幅靠前。在我们重点跟踪的130个产品价差中,与上周相比,共有70个价差实现上涨、占比53.8%,49个价差下跌、占比37.7%,11个价差持平、占比8.5%。本周价差涨幅居前的有苯酐价差(邻二甲苯)、顺酐价差(丁烷)、PA6价差(己内酰胺)、三聚氰胺价差(尿素)、丁酮价差(碳四)、丙烯酸价差(丙烷)、涤纶长丝(POY)价差(PTA)、涤纶长丝(POY)价差(PX)等。   投资建议:本周化工品价格持稳为主、价差表现较强。1)估值方面,截至12月20日,石油化工和基础化工PE(TTM)分别为17.4x、23.7x,较2014年以来的历史均值15.7x、28.5x溢价水平分别为11.2%、-16.9%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平,具有中长期配置价值。近期政策利好“组合拳”相继出台,宏观经济预期有望随之改善,并提振投资者信心,化工行业估值有望逐步修复。2)盈利方面,受供需双重压力影响,今年以来多数化工品价差表现低迷。目前化工行业在建工程仍处高位,随着政策刺激效果逐渐体现,化工品终端消费或有一定改善,但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。我们认为,短期,政策刺激下,化工行业有望迎来估值修复,关注业绩具有韧性的核心资产,及估值具备弹性的优质新材料标的;中期,我们看好化工结构性投资机会,建议重点布局成长属性标的。
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  • 化学原料
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    中国银河证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-12-24

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    19页

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  核心观点:

  原油市场:油价重心持稳,聚焦供需波动。截至12月20日,Brent和WTI油价分别达到72.94美元/桶和69.46美元/桶,较上周分别下降2.08%和2.57%;就周均价而言,本周均价环比分别上涨0.15%和0.47%。年初以来,Brent和WTI油价分别下降5.32%和3.06%。供给端,12月5日,OPEC+会议宣布将2023年4月宣布的165万桶/日的自愿减产措施延长至2025年底;将2023年11月宣布的220万桶/日自愿额外减产措施延长至2025年3月底,2025年4月至2026年9月期间将视市场情况逐步退出,远期供应存回升预期。需求端,短期,美国汽油和馏分油需求均明显增加;短中期,OPEC连续五个月下调全球石油需求预期,12月11日OPEC最新月度报告将2024年和2025年全球石油需求增速从182、154万桶/日,分别下调至161、145万桶/日。库存端,12月13日当周,美国商业原油库存量42102万桶,环比减少93万桶,考虑到季节性累库预期仍存,预计后期持续去库难度较大。我们认为,在供给端不出现极端供应中断的情况下,原油供需预期仍偏弱,近期Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。

  库存转化:本周原油、丙烷均负收益。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在-25元/吨,年初至今为-27元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-375元/吨,年初至今为-44元/吨。

  价格涨跌幅:本周化工品价格持稳为主,顺酐、丙烯酸等价格涨幅靠前。在我们重点跟踪的170个产品中,与上周相比,共有36个产品实现上涨、占比21.2%,64个产品下跌、占比37.6%,70个产品持平、占比41.2%。本周价格涨幅居前的产品有顺酐(山东)、丁酮(华东)、丙烯酸(华东)、双酚A(华东)、丁二烯(山东)、燃料油(上期所)、涤纶长丝(POY,华东)、丙烯酸乙酯(华东)等。

  价差涨跌幅:本周化工品价差表现较强,涤纶长丝、制冷剂等价差涨幅靠前。在我们重点跟踪的130个产品价差中,与上周相比,共有70个价差实现上涨、占比53.8%,49个价差下跌、占比37.7%,11个价差持平、占比8.5%。本周价差涨幅居前的有苯酐价差(邻二甲苯)、顺酐价差(丁烷)、PA6价差(己内酰胺)、三聚氰胺价差(尿素)、丁酮价差(碳四)、丙烯酸价差(丙烷)、涤纶长丝(POY)价差(PTA)、涤纶长丝(POY)价差(PX)等。

  投资建议:本周化工品价格持稳为主、价差表现较强。1)估值方面,截至12月20日,石油化工和基础化工PE(TTM)分别为17.4x、23.7x,较2014年以来的历史均值15.7x、28.5x溢价水平分别为11.2%、-16.9%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平,具有中长期配置价值。近期政策利好“组合拳”相继出台,宏观经济预期有望随之改善,并提振投资者信心,化工行业估值有望逐步修复。2)盈利方面,受供需双重压力影响,今年以来多数化工品价差表现低迷。目前化工行业在建工程仍处高位,随着政策刺激效果逐渐体现,化工品终端消费或有一定改善,但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。我们认为,短期,政策刺激下,化工行业有望迎来估值修复,关注业绩具有韧性的核心资产,及估值具备弹性的优质新材料标的;中期,我们看好化工结构性投资机会,建议重点布局成长属性标的。

中心思想

本报告基于提供的输入数据“⚫    ⚫ ⚫ ⚫ ⚫”,由于输入数据缺乏具体的市场信息、产品信息或统计数据,无法进行有效的市场分析。因此,本报告将重点讨论在面对此类数据缺失的情况下,如何进行市场分析以及需要补充哪些关键信息才能得出有意义的结论。报告将从数据需求、分析方法以及潜在的市场风险等方面进行分析。

数据缺失对市场分析的影响

缺乏具体的市场数据是进行有效市场分析的主要障碍。 “⚫    ⚫ ⚫ ⚫ ⚫” 这样的输入数据无法提供任何关于市场规模、产品种类、竞争格局、消费者偏好等关键信息。 这使得任何基于此数据的市场分析都将是推测性的,缺乏可靠性和说服力。 有效的市场分析需要大量、可靠且结构化的数据,例如销售数据、市场份额数据、消费者调查数据、竞争对手信息等。

所需数据类型及数据来源

为了进行有效的市场分析,我们需要补充以下几种类型的数据:

  • 产品信息: 输入数据中缺乏关于产品的任何信息。我们需要了解产品的种类、功能、价格、目标客户群体等。
  • 市场规模数据: 我们需要了解目标市场的规模,包括潜在客户数量、市场增长率等。这可以从市场研究报告、行业协会数据、政府统计数据等来源获取。
  • 竞争格局数据: 我们需要了解市场上的竞争对手,包括他们的市场份额、产品特点、定价策略等。这可以通过市场调研、公开信息收集等方式获得。
  • 消费者数据: 我们需要了解目标消费者的需求、偏好、购买行为等。这可以通过消费者调查、问卷调查、焦点小组访谈等方式获得。
  • 销售数据: 如果产品已经上市,我们需要了解产品的销售数据,包括销售额、销售量、销售区域等。

主要内容

由于输入数据过于简略,无法按照传统的市场分析报告结构进行展开。本节将重点讨论在数据缺失的情况下,如何制定后续的数据收集计划,以及如何根据不同类型的数据进行相应的市场分析。

数据收集策略与方法

针对目前数据缺失的情况,我们需要制定一个全面的数据收集策略。这包括:

  • 确定数据收集目标: 明确需要收集哪些数据才能回答关键的市场问题,例如市场规模、竞争格局、消费者偏好等。
  • 选择数据收集方法: 选择合适的数据收集方法,例如市场调研、问卷调查、焦点小组访谈、数据挖掘等。
  • 制定数据收集计划: 制定详细的数据收集计划,包括时间表、预算、人员安排等。
  • 数据质量控制: 确保收集到的数据准确、可靠、一致。

潜在的市场分析方法 (基于未来数据收集)

一旦收集到足够的数据,我们可以采用多种市场分析方法,例如:

  • 市场规模分析: 根据收集到的数据,估算目标市场的规模和增长潜力。
  • 竞争分析: 分析竞争对手的优势和劣势,制定相应的竞争策略。
  • 消费者行为分析: 分析消费者的需求、偏好和购买行为,制定有效的营销策略。
  • SWOT分析: 对产品或公司进行SWOT分析,识别优势、劣势、机会和威胁。
  • 预测分析: 利用统计模型预测未来的市场趋势和发展方向。

总结

本报告分析了在缺乏足够市场数据的情况下进行市场分析的挑战。 输入数据“⚫    ⚫ ⚫ ⚫ ⚫” 无法支持任何有意义的市场分析。 报告强调了数据收集的重要性,并提出了一个数据收集策略框架,包括确定数据收集目标、选择数据收集方法、制定数据收集计划以及数据质量控制。 一旦收集到足够的数据,我们可以运用多种市场分析方法来深入了解市场,制定有效的市场策略,并降低市场风险。 未来的工作重点在于收集必要的数据,并根据收集到的数据进行更深入的市场分析。

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