中心思想
短期板块承压，结构性机会聚焦创新与出海
- 2026年5月中旬双周内，SW医药生物行业整体下跌5.11%，跑输沪深300约4.56个百分点，多数细分板块录得负收益，仅医疗设备逆势小幅上涨，显示行业短期承受市场系统性回调压力。
- 冠脉支架国家集采第二轮接续开标，全部投标企业及升级产品中选，政策平稳推进；同时，国家卫健委发布家庭病床服务指南，推动居家医疗需求释放。尽管大盘拖累，部分创新药公司一季度业绩超预期，且企业出海加速，创新药产业链及具备国际竞争力的细分领域具备中期配置价值。
维持标配评级，关注医疗设备与创新药链
- 报告维持医药生物行业“标配”评级，认为受大盘影响板块走弱，但医疗设备板块走强，创新药业绩与出海逻辑强化，建议关注医疗设备、创新药、CXO、中药、医美等子板块的优质标的，如迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等。
主要内容
行情回顾
1.1 SW医药生物行业跑输沪深300指数
2026年5月11日至24日，SW医药生物行业下跌5.11%，跑输同期沪深300指数约4.56个百分点，在申万一级行业中表现较弱。
1.2 多数细分板块均录得负收益
三级细分板块中，医疗设备板块逆势上涨0.31%～2.93%，而医院和线下药店板块跌幅居前，分别下跌8.84%和6.76%。
1.3 行业内约19%个股录得正收益
约19%的个股录得正收益，其中奕瑞科技周涨幅最大（52.20%）；约81%个股下跌，海王生物跌幅最大（40.29%）。
1.4 估值
截至2026年5月22日，SW医药生物行业整体PE（TTM，剔除负值）约45.67倍，相对沪深300PE倍数为3.32倍，行业估值有所下降。
行业重要新闻
- 国家卫健委发布《家庭病床服务指南（试行）》，规范居家医疗服务，满足老龄化背景下失能、慢性病等重点人群需求。
- 冠脉支架国家集采第二轮接续在天津开标，15家企业30个产品全部中选，原中选产品继续中选，并新增美敦力“Resolute Onyx”、微创“火鹰”等升级产品。
上市公司重要公告
- 马应龙子公司江西马应龙美康获得溴芬酸钠滴眼液《药品注册证书》。
行业周观点
维持“标配”评级，受大盘影响板块短期走弱，但医疗设备逆势走强；创新药公司一季度业绩超预期，叠加出海加速，建议关注创新药产业链投资机会，并列出医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院诊断、中药、创新药、生物制品、CXO等细分领域的具体标的。
风险提示
包括行业政策风险（如集采降价）、研发进展低于预期、产品安全质量风险、原料价格波动、竞争加剧，以及其他风险（汇率、贸易摩擦、人才流失、技术迭代等）。
总结
本报告覆盖2026年5月11日至24日双周内医药生物行业表现：行业整体下跌且跑输沪深300，仅医疗设备板块录得正收益，个股分化显著；政策方面，冠脉支架国采第二轮接续平稳落地，家庭病床服务指南出台推动居家医疗发展；上市公司层面马应龙获新药注册。行业估值有所下降，但创新药业绩超预期与出海提速带来结构性机会，报告维持“标配”评级，侧重推荐医疗设备、创新药、CXO等方向，并提示集采、研发、竞争等风险。
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