医疗行业研究：关注中长线需求恢复，短期博弈品种宜谨慎-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业观点

　　近期市场针对疫情防控政策优化调整反应活跃，体外诊断、中医药、连锁药店、部分疫苗、部分医用和家用医疗器械表现强势。我们认为，疫情防控的调整和优化需要时间，新冠肺炎全球流行的趋势和变化仍需长期跟踪，相较于追随短期市场情绪，更应该仔细验证相关物资的需求情况，合理评估长期业绩表现和估值中枢。对于估值合理且随防控优化具备较强业绩弹性的标的，应重点关注。

　　此外，随着防控政策优化，院内诊疗和消费医疗景气度有望不断回升，且相关板块性价比突出，常规医疗的需求和业绩修复同样有望成为下一阶段医疗板块的投资热点之一。

　　医疗器械：ICU及发热门诊有望带来新机遇。疫情相关医疗基建有望催化创新器械品种、医疗设备、体外诊断产品销售。联防联控发布会指出，新冠定点治疗医院超2000家，要求ICU床位达到总床位10%，带来ICU设备采购需求；加强方舱医院的建设，拥有建设经验厂家有望率先获得市场机会。

　　消费医疗：三季度业绩持续兑现，看好四季度进一步边际改善。医美板块：线下消费进一步反弹，头部企业业绩逐步兑现。中药板块：看好院内院外感冒类产品放量。药店板块：业绩释放叠加低基数，头部药房确定性提高。消费医疗器械：爱博诺德全视非球面衍射型多焦点晶体多中心临床试验结果安全有效。

　　医疗服务：线下诊疗有望加速复苏，关注板块整体修复机会。固生堂收购两家医疗机构，延续线下医疗机构网络的扩张战略。华厦眼科医院集团深化与天津职业大学校企合作。盈康生命完成圣诺医疗收购，继续扩展医疗设备业务版图。医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，建议重点关注医疗服务龙头企业业绩修复机会。

　　生物制品：国内多款新冠疫苗取得临床进展，关注后续接种方案。维昇药业隆培促生长素公布3期临床试验主要数据。智飞重组新冠疫苗可显著提升已完成公司三针重组新冠疫苗接种人群针对包括Omicron株在内的中和抗体水平，同时安全性良好。国内多种新冠疫苗取得临床进展，持续关注新一代新冠疫苗的研发进展。

　　投资建议与重点公司

　　在短期的普涨股指修复之后，我们认为市场将会转入自下而上、个股分化的投资阶段。相比于过去数年的强成长板块行情，价值成长将是未来一段时期医疗板块的主导投资风格。重点看好具有估值性价比和疫情后修复逻辑的板块，如优质医疗器械设备、体外诊断、中药、药店、生长激素、二类疫苗、消费医疗服务和医美等。

　　重点公司：智飞生物、迈瑞医疗、安图生物、新产业、长春高新等。

　　风险提示

　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。

中心思想

本报告的核心观点是：在疫情防控政策优化调整后，医疗行业面临短期博弈和长期发展两大趋势。短期内，部分医疗细分领域（如体外诊断、中医药、连锁药店等）受政策利好影响表现强势，但需谨慎评估短期市场情绪，关注估值合理且具备业绩弹性的标的。长期来看，随着院内诊疗和消费医疗景气度回升，常规医疗需求和业绩修复将成为投资热点，价值成长将成为未来医疗板块的主导投资风格。

短期市场波动与谨慎投资策略

短期市场受疫情防控政策优化调整影响剧烈波动，部分医疗细分板块表现强势，但需警惕短期市场情绪的过度反应。投资者应更关注相关物资需求的实际情况，以及标的的长期业绩表现和估值中枢，选择估值合理且具备较强业绩弹性的标的进行投资。

长期价值成长与投资机会

长期来看，随着疫情防控政策的优化，院内诊疗和消费医疗的景气度有望持续回升，常规医疗的需求和业绩修复将成为下一阶段医疗板块的投资热点。价值成长型投资策略将成为未来一段时间内医疗板块的主导风格，投资者应重点关注具有估值性价比和疫情后修复逻辑的板块，例如优质医疗器械设备、体外诊断、中药、药店、生长激素、二类疫苗、消费医疗服务和医美等。

主要内容

医疗器械板块分析：ICU及发热门诊建设带来的机遇

报告指出，疫情防控政策优化后，ICU及发热门诊建设将带来新的机遇。新冠定点治疗医院超2000家，要求ICU床位达到总床位10%，这将催生ICU设备的采购需求。此外，加强方舱医院建设也为相关医疗设备制造商带来机会。报告还分析了医疗器械板块个股的涨跌幅情况，并指出创新医疗器械品种存在较大机遇。

ICU及发热门诊建设对医疗器械需求的影响

国家政策强调ICU床位建设和发热门诊设置，这将直接带动ICU设备、体外诊断设备以及其他相关医疗器械产品的需求增长。报告中列举了部分涨幅较大的医疗器械个股，并分析了其上涨原因与市场预期。

创新医疗器械的市场前景

报告认为，国家对创新医疗器械的支持政策将持续，创新产品有望开拓更大的增量市场空间。政策情绪回升，以及可择期手术量的反弹，将推动医院对医疗设备的采购需求。

体外诊断板块分析：疫情相关医疗基建的催化作用

报告指出，疫情相关医疗基建（定点医院、方舱医院、发热门诊建设）将催化医疗设备和体外诊断产品的销售。报告列举了体外诊断板块一周内涨跌幅情况，并分析了相关政策对该板块的影响。

体外诊断产品需求的增长点

定点医院、方舱医院和发热门诊的建设，对体外诊断设备的需求量将大幅增加，这将成为体外诊断板块增长的重要驱动力。报告中提供了体外诊断板块个股的涨跌幅数据，并对市场表现进行了分析。

生物制品板块分析：新冠疫苗研发进展与市场预期

报告关注国内多款新冠疫苗的临床进展，并分析了相关公司的业绩表现。维昇药业隆培促生长素的3期临床试验数据公布，以及智飞生物重组新冠疫苗的临床研究结果，都对市场预期产生了一定影响。

新冠疫苗研发进展对生物制品板块的影响

国内多款新冠疫苗取得临床进展，这将对生物制品板块的未来发展产生积极影响。报告中分析了相关公司的临床试验数据，并对市场前景进行了展望。

消费医疗板块分析：业绩持续兑现与未来预期

报告分析了消费医疗板块（医美、中药、药店、消费医疗器械）的三季度业绩表现，并对四季度及未来发展趋势进行了展望。医美板块线下消费反弹，头部企业业绩逐步兑现；中药板块感冒类产品放量；药店板块业绩释放叠加低基数；消费医疗器械方面，爱博诺德多焦点晶体临床试验结果安全有效。

医美板块的市场复苏

随着线下消费的进一步反弹，医美板块的业绩有望持续改善。报告中分析了头部医美企业的业绩表现，并对未来市场发展趋势进行了预测。

中药板块的增长潜力

感冒止咳类中成药的销售增长，将带动相关中药企业的业绩提升。报告中分析了相关政策对中药板块的影响，并对未来市场发展趋势进行了预测。

药店板块的长期发展前景

报告看好药店板块的长期发展，认为其在医疗服务体系中具有不可替代的作用。

消费医疗器械的创新与发展

爱博诺德多焦点晶体的成功获批，标志着国产多焦人工晶状体产品取得突破，将对消费医疗器械板块产生积极影响。

医疗服务板块分析：线下诊疗复苏与行业整合

报告分析了医疗服务板块的线下诊疗复苏情况，并关注板块整体修复机会。固生堂、华厦眼科、盈康生命等公司的并购扩张，体现了医疗服务行业整合的趋势。

医疗服务行业整合趋势

医疗服务行业整合加速，龙头企业通过并购扩张，提升市场份额和竞争力。报告中分析了相关公司的并购案例，并对未来行业发展趋势进行了预测。

投资建议与重点公司

报告建议重点关注估值合理且随防控优化具备较强业绩弹性的标的，并列出了重点关注的公司，涵盖医疗器械、生物制品、医疗基建、医疗服务、消费医疗、医美、中药和药店等多个领域。

总结

本报告基于市场数据和行业动态，对医疗行业在疫情防控政策优化调整后的市场表现进行了分析。报告指出，短期内市场波动较大，需谨慎投资；长期来看，价值成长将成为医疗板块的主导投资风格，建议关注具有估值性价比和疫情后修复逻辑的板块和公司。报告还对医疗器械、体外诊断、生物制品、消费医疗和医疗服务等多个细分板块进行了深入分析，并提出了相应的投资建议。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。报告也指出了潜在的风险因素，例如疫情反弹、集采降价、需求恢复不及预期以及研发效率下降等，投资者需谨慎评估这些风险。

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