中泰化工周度观点23W20：中石化380亿项目获批，煤焦油、碳酸锂价格上涨

　　投资要点 　　年初以来，板块领先于大盘： 本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.48%，创业板指数涨幅为 1.16%，沪深 300 指数上涨 0.17%，上证综指上涨 0.34%，化工（申万）板块领先大盘 0.13 个百分点。 2023 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-7.15%，创业板指数下跌幅度为-2.91%，沪深 300 指数上涨幅度为 1.88%，上证综指上涨幅度为 6.29%，化工（申万）板块落后大盘-13.44 个百分点。 　　事件： 中石化 380 亿宁波镇海扩建 150 万吨/年乙烯及下游高端新材料项目获批。 　　点评： “石化工业之母”，乙烯产能持续扩张。 乙烯占石化产品的 75%以上，是世界上产量最大的化学产品之一，与经济紧密度高，乙烯产量为衡量国家石油化工业发展水平的重要标志之一，被称为“石化工业之母” 。据中研普华产业研究院，2022 年我国乙烯产能达到 4675 万吨/年，已经超越美国，成为全球最大的乙烯生产国。同时国内产能将持续扩张，预计至 2025 年，中国乙烯产能将突破 7000 万吨/年，将基本满足国内需求。 国产替代空间大，中石化等国内企业加速引领乙烯下游高端化。 本次中石化除了扩建 150 万吨/年乙烯外，还往下游延申布局新材料工艺装置，其中包括 POE 以及 EVA 等高端乙烯聚合物。发展布局 POE、 EVA、茂金属聚乙烯等高端乙烯聚合物为现阶段行业所关注的热点，双碳目标背景下， POE 与EVA 光伏胶膜料等需求将高速增长，但国外公司对 POE 催化剂结构专利覆盖十分严密，而且其生产技术长期被国外公司垄断，产品完全依赖进口，国内企业自给发展空间大，多家企业加速布局 POE 相关产业。据流程工业网，截至 2022 年 12 月，国内已规划 POE 粒子产能约为 210 万吨/年。中石化、万华、卫星化学等企业均在进行或已完成 POE 中试，逐步推进工业化生产。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种： 美国 Henry Hub 期货(28.96%)、煤焦油(28.36%)、碳酸锂(20.66%)、三氯氢硅(华北,河北唐山三孚)(12.50%)、工业萘(9.00%) 、 液 氨 (8.85%) 、 炭 黑 (N330, 山 东 )(6.15%) 、 甲 苯 (5.04%) 、 减 水 剂(4.35%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(3.94%)。 价格跌幅居前品种： 碳四原料气(-21.37%)、双氧水(27.5%)(-15.54%)、三氯化磷(-11.61%)、液化气(FOB 东南亚)(-10.59%)、 TDI(-7.85%)、丁二烯(-7.69%)、磷酸(华东)(-7.54%)、苯胺(-7.42%)、黄磷(-6.77%)、丙烯酸甲酯(-6.49%)。 　　投资观点： 周期底部，看好龙头白马。 产品跌价风险已充分释放，产能投产穿越周期，隐含赔率提升。建议关注： 万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、合盛硅业、扬农化工等。 政策驱动格局优化，看好民爆、氟化工。 由于疫情原因， 22 年电子雷管（ 15 元/发）替换普通雷管（ 2元/发）产能释放受阻，导致业绩不及预期。进入 Q2 民爆行业需求旺季，新建电子雷管产能将陆续贡献增量，有望带来较大业绩弹性， 行业龙头外延并购整合进度加快，远期龙头有望出海打开成长空间。建议关注： 南岭民爆、雪峰科技、壶化股份、金奥博、江南化工、广东宏大等。 国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转盈，氟精细产品随着生产企业技术突破，成长空间广阔。建议关注： 巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、 东岳集团、多氟多、中欣氟材等。 新材料借东风上行。 随着国内高端新材料“卡脖子” 技术的持续突破，新产能逐步上马下，高附加值产品国产化率的提升将显著增厚企业业绩弹性。建议关注： 万润股份、国瓷材料、凯盛新材、美瑞新材、濮阳惠成等。 消费复苏带来弹性。 随着疫情带来的供应链中断问题逐步消退，消费端的逐步回暖将带动下游织机等开工负荷逐步提升，居民消费和出行的需求提升下，长丝价格有望回弹，行业库存有望得以释放。随着海外航线的打开，出口需求增长同样带来广阔空间。建议关注： 桐昆股份、新凤鸣等。 　　风险提示事件： 宏观经济下行；大宗原料价格剧烈波动；行业政策风险；公司新项目进展不及预期等。