基础化工行业研究周报：光学膜产业升级，板块业绩共振向上-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　我们持续看好并提示新材料板块投资机会，我们认为对于新材料公司来说，最重要的是技术及客户；技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破，也就是说，客户端为卡脖子环节，正常情况下，高端材料客户的突破需要较长周期，而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程；往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，比如:建龙微纳，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道；其中我们最看好的是光学膜赛道，我们认为光学膜产业已经迎来加速向上的拐点，其核心逻辑为从渠道来看，18年贸易摩擦之后，多数下游企业均向上游材料厂家开放认证体系，随着产品的验证和放量，上游材料厂家的业绩迎来拐点。

　　①背光模组用的光学膜基膜和涂布，是国产化比较快的子行业。背光模组所需增亮膜、扩散膜、反射膜市场空间约80-100亿左右。国内的长阳科技、激智科技、东材科技和双星新材等已经走在反射膜、扩散膜、增亮膜、复合膜和量子点膜的行业前列，并进入了LCD一线品牌三星、LG、BOE、天马等的研发和供应链体系。

　　②偏光片领域光学膜未来替代潜力较大。偏光片由TAC膜、补偿膜、保护膜、PVA膜、离型膜等光学膜组成。根据三利谱、杉杉股份官网、产业链调研等数据，我们预测目前全球偏光片目前约有5亿平米出货量，其各种膜材料市场空间总和大概在300亿元左右。目前偏关片膜主要是日韩企业垄断格局，随着新材料的不断突破，国内企业正在不断研发和突破偏光片膜领域。

　　③MLCC产能扩张，高端MLCC离型膜国产化空间巨大。智能电动车、5G等移动通讯的快速发展带动件MLCC的需求快速增长，中国MLCC需求占全球60%，MLCC离型膜方面，目前国内的MLCC厂家风华高科和潮州三环等，在高端MLCC离型膜方面仍在大量使用外资企业产品，高端MLCC离型膜国产化替代空间大。

　　本周投资组合推荐

　　东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技

　　风险提示

　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

中心思想

本报告的核心观点是：光学膜产业正经历升级拐点，板块业绩将共振向上。这一趋势源于2018年贸易摩擦后，下游企业对上游材料厂商开放认证体系，加速了国产高端材料的验证和放量。报告建议关注光学膜赛道，并列举了其他具有投资机会的新材料赛道。

光学膜产业升级驱动业绩向上

光学膜产业链下游需求的回暖以及国产替代的加速是推动光学膜产业升级的关键因素。2018年贸易摩擦后，下游企业积极寻求供应链安全，对上游国产光学膜厂商开放认证体系，促使国产高端光学膜产品验证和放量，进而带动上游厂商业绩的快速增长。

多个新材料赛道值得关注

除了光学膜赛道，报告还指出锂电材料、光伏材料、分子筛、LCP、可降解材料和生物合成等赛道也具有投资潜力。这些赛道都受益于国家对新材料产业的重视以及下游市场的快速发展。

主要内容

一、本周市场回顾

本周市场回顾部分主要分析了上周大盘指数、石化板块和基础化工板块的涨跌幅，以及主要化工产品价格的涨跌幅和价差变化。数据显示，上周石化板块跑赢指数，基础化工板块跑输指数。部分石化产品价格上涨，部分下跌，价差也出现较大波动。

二、光学膜材料迎来产业升级关键期

本节是报告的核心部分，详细分析了光学膜产业链、市场空间以及主要光学膜产品的市场现状和未来发展趋势。报告指出，中高端光学膜材料市场空间约为1000亿元，并对反射膜、扩散膜、增亮膜、偏光片膜和MLCC离型膜等主要光学膜产品的市场规模、竞争格局和国产化进程进行了深入分析。数据显示，国内厂商在背光模组用光学膜领域已取得显著进展，并进入一线品牌供应链。而偏光片膜领域仍被日韩企业垄断，但国内企业正在积极研发和突破。MLCC离型膜的国产化替代空间巨大。

光学膜市场空间及细分领域分析

报告对光学膜的市场空间进行了估算，并对LCD和OLED显示面板结构、反射膜、扩散膜、增亮膜、偏光片以及OCA光学胶等细分领域进行了详细的分析，并辅以图表数据，清晰地展现了各个细分领域的市场规模和发展趋势。

国内光学膜厂商的竞争优势及发展机遇

报告分析了国内长阳科技、激智科技、东材科技等光学膜厂商的竞争优势，以及它们在进入一线品牌供应链体系后所面临的发展机遇。

三、国金大化工团队近期观点

本节对国金大化工团队近期跟踪的重点子行业和公司进行了分析，包括玲珑轮胎、龙佰集团、金禾实业、凯赛生物、石大胜华、神马股份、浙江龙盛、万华化学、新安股份、滨化股份、扬农化工、广信股份、多氟多、新宙邦、远兴能源、华鲁恒升、龙蟠科技、金能科技等。对于每个公司，报告都分析了其近期经营状况、产品价格、市场竞争格局以及未来发展前景，并结合市场数据和行业动态，给出了相应的投资建议。

部分重点公司及产品分析

本节对部分重点公司，例如龙佰集团（钛白粉）、万华化学（MDI）、新安股份（有机硅）等进行了详细的分析，包括产品价格走势、成本变化、市场供需情况以及公司未来发展战略等方面，并结合图表数据，对公司业绩和未来发展趋势进行了预测。

四、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本节通过图表展示了本周主要化工产品价格的涨跌幅和价差变化，并对价格波动的原因进行了简要分析。数据显示，部分化工产品价格上涨，部分下跌，价差也出现较大波动，这与上游原油价格波动、市场供需变化以及环保政策等因素有关。

五、本周行业重要信息汇总

本节简要介绍了本周化工行业的一些重要新闻和政策信息，例如国家发改委约谈重点化肥企业、陕西推进全省化工园区认定等。

六、风险提示

本节列出了报告中可能存在的风险因素，包括疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等。

总结

本报告认为光学膜产业已迎来加速向上的拐点，主要原因是下游企业对上游国产材料的认证放量。报告建议投资者关注光学膜赛道，并同时关注其他具有投资潜力的新材料赛道。报告还对近期化工市场行情、重点公司和产品进行了分析，并提示了潜在的风险因素。需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

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