东亚前海化工:供给格局持续改善、农药行业景气周期有望延续

东亚前海化工:供给格局持续改善、农药行业景气周期有望延续

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东亚前海化工:供给格局持续改善、农药行业景气周期有望延续

  核心观点   农药市场规模巨大,我国为最大原药生产国。农药是不可或缺的农资品,按作用分类主要包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等。2020年全球农药市场规模达698.9亿美元。农药产业链呈现全球分工格局,我国凭借成本优势,产业布局集中于中间体的定制化加工和仿制药的生产,逐渐发展成为全球最大的农药原药生产基地。2021年我国农药原药产量为249.8万吨,同比增长16.3%;出口量为220.2万吨,占国内生产总量的88.2%。国际农化巨头在研发、销售环节具有显著的竞争优势,占据农药前端研发和终端销售市场。2020年先正达集团、拜耳、巴斯夫、科迪华在全球植物保护产品行业的市场占有率分别为24%、20%、12%、11%。   受环保政策及行业供给侧改革影响,中国农药行业格局逐渐改善。一方面,我国加强农药品种登记管控,逐步淘汰高毒农药,推动农药产品向高效、低毒/微毒方向发展。目前市场上的主流农药均具有高效低毒的特性,其中除草剂包括草甘膦、草铵膦和麦草畏,杀虫剂包括吡虫啉和拟除虫菊酯,杀菌剂包括嘧菌酯和代森锰锌等。另一方面,我国推动农药落后产能持续出清,带动行业集中度提升。以草甘膦为例,过去几年中多家环保不达标的中小生产企业已被关停或购并,我国草甘膦生产企业已缩减至10家左右。2022年国内草甘膦CR5达65.8%。   农产品价格上涨,叠加国内转基因政策落地,农药行业景气有望上行。一方面,截至2022年9月2日,玉米CBOT期货结算价为668.25美分/蒲式耳,较2022年初上涨12.8%;截至9月2日,大豆、小麦CBOT期货结算价分别为1518.5、795.25美分/蒲式耳,较2022年初分别上涨14.2%、3.2%,目前均位于历史高位。粮食价格高企有望提高农民种植积极性,促进种植面积增加,进而提升农药需求,带动行业景气上行。另一方面,2022年6月《国家级转基因大豆品种审定标准(试行)》、《国家级转基因玉米品种审定标准(试行)》出台,我国转基因作物商业化政策加速落地。目前,我国已相继获批2个转基因大豆品种和7个转基因玉米品种,配套农药需求增长未来可期。   目前部分重点农药品种价格高于历史平均水平,景气周期有望延续。除草剂方面,截至9月5日,草甘膦、草铵膦市场均价分别为5.83万元/吨、22万元/吨,其中草甘膦价格位于历史中高位,草铵膦价格高于历史平均水平。叠加目前草甘膦、草铵膦库存处于低位,下游需求旺盛,支撑草甘膦、草铵膦价格高位运行。杀虫剂方面,截至9月5日,吡虫啉市场均价报16万元/吨,高于历史平均水平。杀菌剂方面,截至9月5日,代森锰锌市场均价报2.3万元/吨,高于近年来历史平均水平。代森锰锌为保护性杀菌剂,未来随着人民消费结构的改善,果蔬等经济作物种植面积提升,有望带动代森锰锌需求提升。   投资建议   在农产品行业景气,农药行业供给趋于集中的背景下,相关生产企业或将受益,如扬农化工、利尔化学、安道麦、新安股份、润丰股份、江山股份等。   风险提示   安全环保政策升级、转基因作物推广不及预期、国际贸易摩擦、气候异常等。
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  • 化学制品
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    东亚前海证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2022-09-08

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  核心观点

  农药市场规模巨大,我国为最大原药生产国。农药是不可或缺的农资品,按作用分类主要包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等。2020年全球农药市场规模达698.9亿美元。农药产业链呈现全球分工格局,我国凭借成本优势,产业布局集中于中间体的定制化加工和仿制药的生产,逐渐发展成为全球最大的农药原药生产基地。2021年我国农药原药产量为249.8万吨,同比增长16.3%;出口量为220.2万吨,占国内生产总量的88.2%。国际农化巨头在研发、销售环节具有显著的竞争优势,占据农药前端研发和终端销售市场。2020年先正达集团、拜耳、巴斯夫、科迪华在全球植物保护产品行业的市场占有率分别为24%、20%、12%、11%。

  受环保政策及行业供给侧改革影响,中国农药行业格局逐渐改善。一方面,我国加强农药品种登记管控,逐步淘汰高毒农药,推动农药产品向高效、低毒/微毒方向发展。目前市场上的主流农药均具有高效低毒的特性,其中除草剂包括草甘膦、草铵膦和麦草畏,杀虫剂包括吡虫啉和拟除虫菊酯,杀菌剂包括嘧菌酯和代森锰锌等。另一方面,我国推动农药落后产能持续出清,带动行业集中度提升。以草甘膦为例,过去几年中多家环保不达标的中小生产企业已被关停或购并,我国草甘膦生产企业已缩减至10家左右。2022年国内草甘膦CR5达65.8%。

  农产品价格上涨,叠加国内转基因政策落地,农药行业景气有望上行。一方面,截至2022年9月2日,玉米CBOT期货结算价为668.25美分/蒲式耳,较2022年初上涨12.8%;截至9月2日,大豆、小麦CBOT期货结算价分别为1518.5、795.25美分/蒲式耳,较2022年初分别上涨14.2%、3.2%,目前均位于历史高位。粮食价格高企有望提高农民种植积极性,促进种植面积增加,进而提升农药需求,带动行业景气上行。另一方面,2022年6月《国家级转基因大豆品种审定标准(试行)》、《国家级转基因玉米品种审定标准(试行)》出台,我国转基因作物商业化政策加速落地。目前,我国已相继获批2个转基因大豆品种和7个转基因玉米品种,配套农药需求增长未来可期。

  目前部分重点农药品种价格高于历史平均水平,景气周期有望延续。除草剂方面,截至9月5日,草甘膦、草铵膦市场均价分别为5.83万元/吨、22万元/吨,其中草甘膦价格位于历史中高位,草铵膦价格高于历史平均水平。叠加目前草甘膦、草铵膦库存处于低位,下游需求旺盛,支撑草甘膦、草铵膦价格高位运行。杀虫剂方面,截至9月5日,吡虫啉市场均价报16万元/吨,高于历史平均水平。杀菌剂方面,截至9月5日,代森锰锌市场均价报2.3万元/吨,高于近年来历史平均水平。代森锰锌为保护性杀菌剂,未来随着人民消费结构的改善,果蔬等经济作物种植面积提升,有望带动代森锰锌需求提升。

  投资建议

  在农产品行业景气,农药行业供给趋于集中的背景下,相关生产企业或将受益,如扬农化工、利尔化学、安道麦、新安股份、润丰股份、江山股份等。

  风险提示

  安全环保政策升级、转基因作物推广不及预期、国际贸易摩擦、气候异常等。

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