核心观点 　　1、 气凝胶是一种轻便的绝热材料， 种类较多。 气凝胶是一种新型的绝热固体材料， 它的热学性能较为优异， 导热率为 0.012mw/mk。 此外， 气凝胶极其轻便， 密度仅为 0.16mg/cm3， 是目前已知密度最小的固体， 且化学性能稳定。 气凝胶种类众多， 目前市场上常见的气凝胶主要是硅气凝胶、 碳气凝胶和二氧化硅气凝胶。 下游应用多点开花， 气凝胶需求有望持续增长。 需求方面， 据 IDTechEX Research 数据， 2019 年油气项目、 工业隔热、 建筑建造、 交通分别占气凝胶下游应用的 56%、 26%、6%、 3%， 油气与工业隔热为气凝胶主要应用领域。 油气项目方面， 气凝胶主要作为能源基础设施的外保温材料和天然气管道的保温材料。 与传统保温材料相比， 气凝胶所需厚度较小， 可有效节省空间。 此外， 气凝胶材料施工简便， 可提高施工效率 30%以上。 目前国内大炼化产业快速发展， 有望为气凝胶的市场需求带来增长空间。 交通方面， 据国家新材料产业发展战略咨询委员会《2022 气凝胶行业研究报告》 ， 在新能源汽车蓄电池芯模组中采用气凝胶阻燃材料， 可将电池包高温耐受能力提高至 800℃以上。 当前新能源车市场高速发展， 气凝胶需求量有望持续提升。 此外， 气凝胶在建筑建材、 服装等方面也均有广阔的市场前景。工艺进步推动气凝胶成本下降， 气凝胶市场规模有望扩张。 与传统保温材料相比， 气凝胶的主要缺点在于生产成本高， 但目前我国常压干燥工艺逐步成熟， 正在逐步取代成本较高、 周期较长的超临界制备工艺， 制造成本可降低至超临界工艺的 1/20。 此外， 常压工艺可使用成本较为低廉的无机硅源， 进一步优化成本。 原料供给方面， 气凝胶的主要原料是正硅酸乙酯， 而四氯氢硅为正硅酸乙酯的原材料。 近年来我国多晶硅产能持续扩张。 根据百川盈孚数据， 2022 年我国多晶硅有效产能达 100.65万吨， 较 2021 年底增长了 88.13%。 预计 2022-2025 年我国多晶硅新增产能达 300.7 万吨， 而每生产 1 千克多晶硅将副产 10-15 千克四氯化硅。气凝胶原料供给持续增长， 材料成本中枢有望降低。 综合来看， 作为一种性能优异、 轻便环保的新型绝热材料， 气凝胶下游需求有望高速增长，而成本中枢下行将进一步推动气凝胶市场规模扩张， 行业有望景气上行。 　　2、 截至 2022 年 11 月 09 日， 中国化工品价格指数报 4898 点， 周涨0.3%。 化工产品涨跌不一， 其中丙烯涨 5.0%， BDO 跌 11.0%。 丙烯方面， 东营神驰混烷脱氢装置、 海伟石化丙烷脱氢装置停车检修， 供应有所收缩， 叠加下游需求有所复苏， 推动丙烯价格上行。 BDO 方面， 市场整体供应量相对充裕， 下游需求较为低迷， 致使 BDO 价格承压下行。 　　3、 过去一周， 天然气价格有所下行。 截至 2022 年 11 月 10 日， 美国 NYMEX 天然气连续期货收盘价报 6.156 美元/百万英热单位， 周跌4.7%。 天然气价格下行的原因主要为， 美国天气预报显示， 11 月中旬，美国大部地区气温并未有此前预期的低， 致使天然气价格承压下行。 　　4、 行情回顾。 上周， 中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司， 共有 249 家上市公司股价上涨或持平， 占比 58.0%， 有 180 家上市公司下跌， 占比 42.0%。 周涨幅排名前 3 的依次为天禾股份、 中农联合、三孚新科， 周涨幅分别为 30.9%、 23.1%、 20.1%； 周跌幅排名前 3 的依次为元琛科技、 联泓新科、 格林达， 周跌幅分别为 19%、 13.6%、 13.2%。 　　投资建议 　　目前气凝胶下游需求向好， 成本中枢有望下行， 相关企业或将受益，如晨光新材、 宏柏新材等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、 技术研发进度不及预期、 国内疫情反复等。