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医药生物行业6月月报:把握内需复苏,关注出口拐点
下载次数:
92 次
发布机构:
中泰证券股份有限公司
发布日期:
2023-06-05
页数:
16页
投资要点
5月行情回溯:2023年5月医药生物行业下跌2.50%,同期沪深300收益率下跌5.72%,医药板块跑赢沪深300约3.22%,位列31个子行业第10位。本月中药板块上涨3.90%,其余生物制品、医疗服务、医疗器械、化学制药、医药商业分别下跌5.76%、6.36%、1.74%、3.11%、2.96%。5月受宏观环境、资金流向等因素影响,市场整体波动较大,医药板块也有所调整,行情主要围绕AI主题及政策导向。板块层面来看,中药板块在政策催化下表现持续亮眼,后续叠加企业经营周期趋势向上,我们预计中药板块行情有望延续。我们认为,当前医药依然处于多重底部区间,契合市场热点、符合政策引导方向以及真正有望复苏的细分子行业有望表现。
6月布局思路:把握内需复苏,关注出口拐点。2023年以来,我们一直认为内需强于出口。在策略报告中提出的四大复苏逻辑中,三个方向均为内需型企业。从Q1以来,市场整体表现为“强预期、弱复苏”,Q2进入复苏验证的关键时期,随着进入6月,Q2业绩逐渐明朗,真正有望实现盈利修复或延续增长的内需型企业有望表现亮眼。细分方向来看,继续看好整体药品板块,中药、仿制药、创新药;其次是院内诊疗复苏与集采拐点的体外诊断、高值耗材等;以及暑期旺季来临的消费医疗的复苏。另一方面,我们认为出口型企业,主要集中在产业链上游环节,有望在下半年逐步迎来拐点。出口型企业主要有两方面特征:创新与制造。1)全球的创新需求来看,医药行业投融资、海外需求的冰点预计已经过去,有望迎来逐步恢复;2)制造端的产能、库存、成本。当前的产能供给及库存的影响已经在行业竞争中较为充分反应,同时成本整体呈现下行趋势,结合两者,出口制造型企业有望逐步迎来拐点。细分方向来看,看好原料药的盈利周期拐点与增量市场;CRO/CDMO在各方面出清后的估值修复;试剂耗材等上游赛道的业绩拐点。
6月重点推荐:药明康德,爱尔眼科,药明生物,同仁堂,华润三九,康龙化成,东阿阿胶,百克生物,迪安诊断,仙琚制药,九强生物,一品红,联邦制药,九典制药,天宇股份,诺泰生物,百诚医药
中泰医药重点推荐5月平均涨幅-3.13%,跑输医药行业0.63%,其中华润三九+10.81%、联邦制药+8.83%、诺泰生物+6.65%,表现亮眼。
行业热点聚焦:(1)《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》发布;(2)2023年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目名单公示。
市场动态:2023年5月医药生物行业下跌2.50%,同期沪深300收益率下跌5.72%,医药板块跑赢沪深300约3.22%,位列31个子行业第10位。本月中药板块上涨3.90%,其余生物制品、医疗服务、医疗器械、化学制药、医药商业分别下跌5.76%、6.36%、1.74%、3.11%、2.96%。以2023年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值24.7倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率约为16.4倍,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为50.9%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值27.7倍PE,低于历史平均水平(36.2倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为45%。
风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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