医药生物行业周报：围绕疫情主线的投资思考

　　本周观点： 　　优化疫情防控二十条，防疫工具、消费复苏进一步强化。本周沪深300上涨0.35%，医药生物行业上涨6.15%，处于31个一级子行业第1位。疫情防控优化二十条发布后，自主防疫条线表现突出，市场预期相关药品如类感冒药、新冠小分子药，器械如制氧机、呼吸机、抗原检测、防护消毒等需求有望明显提升；消费场景药店同样有望受益。同时新冠药物（中药+西药）、新冠疫苗等在研品种进展催化，个股事件催化明显。本周四针对疫情优化措施落实情况中强调加强ICU\方舱医院建设，医疗新基建再迎投资新机遇，血制品尤其静丙的潜在需求量增加。疫情防控有序优化之际，防疫工具（新冠药物、新冠疫苗、检测）依然发挥重要作用，相关药物储备、新型疫苗研发将进一步加快加强。我们认为在防疫政策预期变化的背景下，当前各类事件对板块的影响明显，政策的发布、疫情的多点散发、局部防疫政策的变化、相关防疫工具的情况均对防疫板块产生催化，因而防疫投资主线有望反复持续相当时间，看好相关细分板块投资机会：防疫工具中，看好1）需求有望落实业绩的中药、家用器械、连锁药店等板块；2）产业周期叠加防疫催化的医疗新基建；3）在研推进中的新冠小分子药物以及新型新冠疫苗；4）预期疫后修复的医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品等。此外医药板块基本面有望持续改善，逐渐走出底部区间。目前医药板块的刚需属性及价性比仍然突显，叠加疫情主线，看好板块结构性慢牛行情。中期我们看好：内需为核心的产品型企业：政策缓和下的困境反转（专科药、创新药、耗材）以及政策催化下的需求利好（医疗设备、中药），医药制造板块的压制缓解及基本面拐点（CRO/CDMO、原料药）。 　　江西肝功能生化集采公告发布，把握IVD龙头布局机会。11月14日，江西省医药采购服务平台发布《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购公告（第1号）》。我们认为本次生化集采规则确保了参与企业的合理利益，集采后头部企业市占率有望进一步提升，IVD板块有望持续迎来修复，持续推荐安图生物、新产业、迈瑞医疗、九强生物等龙头企业。1）A组相比最高有效申报价降价40%即可入围，生化采购规则趋向合理。本次集采将采购量前70%的企业纳入A组，各组根据企业报价由低到高排名，中选比例60%，同时A组中申报价格不高于最高有效申报价格0.6倍的企业可增补拟中选，且不受数量限制，降价幅度符合市场预期。集采降价有望挤出经销渠道灰色利润，优化采购环境，预计对头部企业的出厂价影响或将有限。2）医院自主分配二次采购量，头部企业有望获得更多份额。从采购份额来看，前1-6名的中选企业初次协议采购量占采购需求量的100%、95%、80%、75%、70%，二次协议采购量可由医院自主分配给前60%的中选产品，我们认为品牌力强、品质稳定、渠道完备的头部企业有望获取更多份额，集采后市场格局有望进一步集中。 　　重点推荐个股表现：11月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、药明生物、华东医药、泰格医药、同仁堂、康龙化成、凯莱英、新产业、安图生物、益丰药房、大参林、百克生物、普洛药业、奥锐特、百诚医药、同和药业。本月平均上涨11.21%，跑输医药行业0.35%；本周平均上涨2.96%，跑输医药行业3.19%。 　　一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-15.0%，同期沪深300收益率-23.1%，医药板块跑赢沪深300收益率8.0%。本周沪深300上涨0.35%，医药生物行业上涨6.15%，处于31个一级子行业第1位，子板块均上涨，中药、医药商业、生物制品、化学制药、医疗器械、医疗服务涨幅分别为9.68%、9.58%、7.38%、5.34%、5.32%、2.93%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值32.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为31.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为1.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.6倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。