本周海外MNC企业陆续公布其2023年业绩报告，部分梳理如下： 　　（1）诺华：23年剥离仿制药业务聚焦创新研发，放射性核药Pluvicto迅猛增长。23年公司剥离仿制药业务，完成转型聚焦创新药业务。23年全球收入同比增长10%，净利润同比增长62%。作为少有的将中国市场产品力与全球战略高度对齐的跨国企业，23年中国区域营收33亿美元，增速达17%，高于全球增速。23年放射性药物Pluvicto增长迅猛，同比增长261%至9.8亿美元，产能首先是制约Pluvicto放量的主要因素，2024年该情况有望改善，24年1月FDA已批准诺华在印第安纳波利斯的商业化生产基地，此外23年12月公司宣布拟投资6亿元以上在浙江海盐设立放射性药物生产基地，加快创新型放射配体疗法引入中国步伐。 　　（2）诺和诺德：23年减肥药Wegovy大卖，同比增长407%至46亿美元。公司明星产品司美格鲁肽23年实现营收约212亿美元，其中Ozempic创收139亿美元（+60%），片剂Rybelsus创收27.26亿美元（+66%），减肥剂型Wegovy创收45.57亿美元（+407%）。由于产能限制，目前看药物的商业潜力并未完全释放，未来随着产能释放和减肥适应症在更多市场获批，将进一步带来业绩的增长。国内方面司美格鲁肽糖尿病注射剂和口服片剂均已获批，减肥适应症尚未获批。预计24年诺华整体营收增长18-26%，利润增长21-29%。 　　（3）赛诺菲：度普利尤单抗突破百亿美元，23年同比增长34%至116亿美元。作为公司自免管线王牌产品，度普利尤单抗23年收入再创新高，突破百亿美元大关达116亿美元，此得益于产品不断拓宽适应症及临床应用场景，预计2024年销售额将达130亿欧元。此外2023年赛诺菲已在中美欧递交度普利尤单抗治疗COPD的上市申请，预计COPD获批后有望再次带动产品放量至新高度。 　　（4）罗氏：眼科药物法瑞西单抗23年同比增长324%。公司Ang/VEGF-A药物法瑞西单抗22年1月在美获批，22年全球销售额5.91亿法郎，23年大幅增长324%至23.57亿法郎，23年在美国市场湿性年龄相关黄斑变性（AMD）和糖尿病黄斑水肿（DME）分别占据22%和15%市场份额，此外公司仍在不断拓展其新适应症，23年10月在美获批用于治疗视网膜静脉阻塞（RVO）。23年公司超30亿美元收购Carmot获得的GLP-1/GIP双靶点激动剂，用于肥胖和糖尿病，预计24年临床Ⅰ期数据读出。 　　建议关注：1）放射性核药前线治疗推进有望进一步带动终端销售，产能提前规划布局是中长期的壁垒及销售保证，建议关注国内先发优势企业如东诚药业、中国同辐、先通医药等；2）自身免疫疾病患病群体庞大，海内外生物制剂渗透率仍处于相对低位不断提升中，企业端自免产品多适应症布局持续带动销售放量，建议关注国内自免管线布局相对靠前标的如三生国健、康诺亚、智翔金泰、诺诚健华等。 　　投资策略 　　主线一：围绕创新，布局“空间大”“格局好”的品类，如阿尔兹海默、核医学、高端透皮贴剂等细分领域投资机会，建议关注东诚药业、九典制药、一品红、康辰药业、恒瑞医药、中国同辐、和黄医药、君实生物等。主线二：掘金海外市场大有可为，建议关注药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、新产业、奥浦迈、药康生物、健友股份、苑东生物、司太立等。主线三：关注其他景气度边际转暖的赛道，如器械、药店、口腔和中医医疗服务等领域，建议关注安杰思、心脉医疗、微电生理、爱康医疗、益丰药房、固生堂、通策医疗等。 　　东诚药业：1）核医学行业层面催化剂不断，23年有望诞生首个10亿美金大品种。同时在AD诊断领域应用潜力大。2）东诚核医学全产业链布局，尤其是核药房网络具备稀缺性，未来有望承接国内外核药CDMO业务。3）公司即将进入核药研发收获期，未来每年保持1-2个产品获批。1.1类创新核药即将进入3期临床。 　　九典制药：1）公司是国内经皮给药龙头，新型外用贴剂布局丰富，格局好，市场大。酮洛芬凝胶贴膏即将进入医保目录。2）积极布局OTC和线上渠道，进一步提前单品天花板和盈利能力。3）业绩未来3年有望保持CAGR在30%以上。 　　一品红：公司是国内儿童药龙头，为政策鼓励方向，产品持续丰富。1类痛风创新药AR882进入全球三期，有望成为BIC。痛风石二期数据即将公布。23Q3受反腐影响，业绩短期承压，反腐情绪好转后业绩有望迎来快速反弹。预计23/24年净利润分别为3.41/4.90亿元。 　　凯因科技：公司是国产泛基因型丙肝口服方案龙头，核心品种凯力唯高速放量。研发方面，目前长效干扰素乙肝功能性治愈适应症处于临床3期，乙肝功能性治愈市场空间大，竞争格局好，目前处于3期的只有凯因科技和特宝生物。预计23/24年净利润分别为1.24/1.70亿元。 　　康辰药业：核心产品苏灵医保解限后快速放量，3年CAGR在30%以上，带动公司净利润增长保持在30%左右。创新药核心品种KC1036是多靶点小分子抑制剂，针对各种实体瘤，目前食管鳞癌和胸腺癌适应性处于临床2期，食管鳞癌2期初步数据显示ORR达到30%左右，有望成为BIC。预计23/24年净利润分别为1.64/1.90亿元。 　　昆药集团：目前与华润三九处于百日融合阶段，公司CHC业务逐步接入三九商道，截至三季度末已完成20个省区一级经销商整个工作。公司聚焦于慢病管理和精品国药业务，看好发展潜力持续释放。预计23/24年净利润分别为5.68/6.88亿元。 　　贵州三力：核心品种开喉剑持续放量，带动公司业绩持续快速增长。23年11月汉方纳入合并报表范围，公司外延并购持续兑现。不考虑汉方并表，预计23/24年净利润分别为2.55/3.15亿元。若考虑汉方并表，则公司表观增速更快，性价比突出。 　　安杰思：消化内镜耗材领域龙头公司，核心产品如止血夹、双极产品、圈套器、活检钳等技术领先，临床认可度高，国内通过止血夹、双极刀等明星产品不断提升份额，海外ODM合作关系稳固、自有品牌开始放量，国内外空间广阔，目前处于快速发展期。 　　药明生物：大分子生物CDMO龙头企业，凭借领先的技术布局和强大的开发能力，在全球享有较高行业地位，不惧同行竞争。公司从R和D端业务起步，积累了丰富的项目漏斗，近年来随客户项目推进，逐渐向M端延伸。结合持续落地的中、大型产能，公司的项目管线有望将持续带来更丰厚的回报。 　　微电生理：心脏电生理领域国产龙头公司，国产首家全面具备射频、冷冻、脉冲三种消融方式公司，并在三维手术量上优势显著，累计超过4万台，积累了大量临床反馈，为后续高端产品放量奠定基础。电生理行业国产化率不足20%、国产替代空间广阔，公司率先获批高密度标测导管、压力感知射频导管、冷冻消融导管等高端产品，填补国产空白，有望全面进军房颤等核心市场，引领国产替代。公司四季度手术量恢复明显，明年集采影响逐步减弱、高端产品开始放量，公司迎来发展拐点。 　　奥浦迈：公司是国产培养基龙头企业，其培养基产品具有媲美进口的性能及批间差，并能提供优质的配套服务。蛋白/抗体培养基国产化率低，叠加国产创新药上市放量带动培养基需求增加，国内市场大有可为。同时公司抓住欧美生物类似药爆发的机遇，积极布局海外市场。24年起公司国内外产品陆续迎来放量，有望带动业绩高增长。预计公司2023/2024年收入分别为2.32/4.15亿元，归母净利润分别为0.57/1.19亿元。 　　行业要闻荟萃 　　1）2月1日，国家医疗保障局印发《医药集中采购平台服务规范（1.0版）》，将于2024年7月1日执行；2）GSK和辉瑞2023年呼吸合胞病毒RSV疫苗合计收入近25亿美元；3）第一三共/阿斯利康递交Enhertu新适应症获FDA受理并获优先审查资格；4）迈瑞医疗66.5亿元拟收购惠泰医疗控制权，交易资金全来自迈瑞自有资金 　　行情回顾 　　上周医药板块下跌11.61%，同期沪深300指数下跌4.63%，申万一级行业中0个板块上涨，27个板块下跌，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第18位。 　　风险提示 　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。