投资建议 　　未来数年将是医美行业发展的黄金时期，我们看好医美行业的整体扩容和渗透率提升趋势。从产品端看，随着国内企业竞争力增强，国产替代加速，未来国内企业有望充分受益于医美市场的快速成长，我们看好创新能力较强的头部产品企业。从服务端看，随着市场监管逐步完善，规范程度不断提高，大型连锁企业在成本费用控制和品牌获客方面都有突出优势，我们看好这些企业不断提高市场份额。 　　数据点评 　　2021年6月11医疗美容指数指数收于2165.27点（-1.63%），沪深300指数收于5224.7点（-0.89%）。年初至今以来沪深300指数涨幅0.26%，医疗美容指数涨幅50.48%。 　　行业点评 　　八部委联合展开医美专项整治，合规化加速行业出清：2021年6月10日，国家卫健委、公安部、海关总署等八部委联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，将于6月到12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。具体内容：（一）严厉打击非法开展医疗美容相关活动的行为。（二）严格规范医疗美容服务行为。（三）严厉打击非法制售药品医疗器械行为。（四）严肃查处违法广告和互联网信息。 　　此次八部委文件与2017年七部委打击非法医美行动更新部分：2017年七部委打击非法医美，监管方向主要针对产品端。2021年6月10日八部委文件监管方向主要针对非合规医疗美容终端。加强对非合规医美服务机构监管是本次方案的主要部分，并强调进一步强调市场准入门槛。其次对于非合规医疗美容产品的监管也是从机构方查处。相较过去七部委行动，增加了国家邮政局部门监管，目的在于发力打击非合规水货产品，从供给端上打击走私水货，从而保护正规持证医美产品。 　　八部委联合整治市场对医美市场短期和长期影响：短期内可能导致非合规医美机构机构数量缩减。但消费者对医美的需求不会因此降低，消费者会转向合规机构进行消费。大型正规医美机构和医美厂商已逐渐对“合法/合规/持证”形成认知，使用非合规产品数量较少，覆盖较多合规头部医美机构的上游医美厂商也有力避免行业整顿可能带来的短期冲击。从长期看加强监管后，医美服务合规化以及产品合规化后将有利于减少医患纠纷等恶性事件，医美渗透率将加速提升，有利于医美行业整体发展。对于下游医美服务机构，政策将给与合规医美服务机构更优良的生存成长空间，减少“劣币驱逐良币”情形，客流将流向合规医美服务机构；对于上游医美机构来说，自身已于合规机构达成长期合作，后续非合规产品出清，有利于提高合规产品份额，利好合规龙头机构市占率提升。 　　风险提示 　　研发管线不及预期的风险；行业竞争加剧和市场推广不及预期的风险；医美服务机构跨区域扩张风险：估值中枢下移的风险；