基础化工行业研究：磷化工维持高景气运行，持续看好成长性板块

　　本周化工市场综述 　　本周沪深 300 指数下行 0.23%， SW 化工指数上行 2.18%。涨幅最大的三个子行业分别为磷化工及磷酸盐(申万)（ 26.25%）、 聚氨酯(申万)（ 18.90%）、复合肥(申万)（ 17.39%）；跌幅最大的三个子行业分别为日用化学品(申万)（ -4.89%）、 纺织化学用品(申万)（ -2.49%）、 轮胎(申万)（ -1.14%）。 　　化工股交易结构方面： 行业处于高景气且有持续业绩兑现的行业具有良好表现，同时具有成长空间的行业表现相对较好。 　　投资组合推荐 　　东材科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技、东方盛虹 　　本周大事件 　　磷化工上周表现非常亮眼， 我们认为磷化工行业持续强势运行，业绩、估值共振带动景气提升，看好行业下半年的基本面支撑，同时建议持续关注前段和后端布局的企业。 　　磷化工行业兼具资源和加工属性，因而在行业运行过程中不同环节的核心竞争力有明显差异，下半年我们持续看好磷化工行业前段磷矿和终端含磷大宗化工的市场运行，同时建议关注有资源一体化优势的企业向下游延伸布局。目前看国家对于磷矿的管制并未有明显的放松，排除去年特殊的疫情原因，磷矿供给在“以渣定产”等政策影响下，或将处于平稳或者有小幅下行的状态，叠加开采成本、矿山治理成本、废旧物处理成本等因素，磷矿价格支撑较强；而中端含磷农药及含磷饲料添加剂等产品一方面受到原材料价格提升的成本支撑，另一方面库存低位，需求刚性，海外价格支撑力度强，下半年进入出口旺季，磷肥、含磷饲料等需求支撑力度良好，含磷化工品大概率强势运行。而目前部分磷化工企业向下游延伸做磷酸铁正极材料前驱体，磷源在磷酸铁成本占比较高，就有磷矿、磷酸/磷酸一铵的企业具有明显的产业链优势和成本竞争力，未来有望在磷酸铁竞争中占据优势，即使退一步说未来磷酸铁开始进入成本竞争阶段，磷源的供给也可以获得良好的利润保证。 　　二十国集团（ G20）财长等将着手讨论全面导入根据二氧化碳排放量征税的“碳定价”，遏制使用煤炭等化石燃料，在税收财政领域也加快迈向实现去碳化社会的行动。 　　碳中和、碳达峰政策仍在持续推进，不同省份根据国家大的政策方针陆续制定了相关的能耗管控政策，碳中和的政策相关政策的逐步落实，有望形成一次更大规模、更有效率的供给侧改革：一方面，有望对传统高能耗、高排放领域形成有效治理，而对于其中运行相对较好的企业，有望构建政策壁垒；另一方面，对于能够实现能源利用转化或者使用可再生能源、生物质能的行业形成促进作用，加速带动行业发展。 　　投资建议 　　我们持续看好新材料板块投资机会，我们认为对于新材料公司来说，最重要的是技术及客户，技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破，也就是说，客户端为卡脖子环节，正常情况下，高端材料的客户突破需要较长周期，而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程；往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向: 一是光学膜赛道，比如: 东材科技，二是分子筛赛道，比如: 建龙微纳，三是 LCP 赛道，比如: 普利特。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局