化工:冬季限产叠加多晶硅新增产能释放,工业硅行业有望景气上行

化工:冬季限产叠加多晶硅新增产能释放,工业硅行业有望景气上行

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化工:冬季限产叠加多晶硅新增产能释放,工业硅行业有望景气上行

  行业点评   2022年6月以来工业硅价格波动上行。工业硅是由石英和焦炭在电热炉内冶炼成的产品,下游主要为有机硅、多晶硅和铝合金,2021年消费占比分别为38.03%、30.28%和26.82%。根据百川盈孚数据,截至2022年12月15日,我国工业硅市场均价为19383元/吨,较2022年6月初上涨12.87%。   工业硅价格上涨主要归因于供给和成本两方面。供给方面,工业硅为高耗能行业,据中国有色金属工业协会硅业分会数据,每生产1吨工业硅,需要1.2-1.25万度电力。今年入夏以后受高温天气影响,我国多地限电限产,导致工业硅供给有所收缩,供需格局偏紧。虽然限电影响逐步解除,但受前期疫情影响,复产进度较为缓慢,工业硅供给继续受限。成本方面,工业硅原料主要为硅石。今年年初以来我国硅石价格有所上涨。据百川盈孚数据,截至2022年12月15日,我国江西和云南硅石市场均价为510元/吨和670元/吨,分别较2022年初上涨27.5%和28.8%,原料端对工业硅价格有一定支撑。   短期来看,冬季限电叠加多晶硅密集投产,工业硅供需格局或将偏紧。供给方面,西南地区枯水期来临,电力成本有所增加。截至2022年12月15日,四川乐山地区企业停炉或降负荷生产,产量减少;云南德宏地区企业近期轮流限电,部分企业预计月底停炉。需求方面,2022年四季度多晶硅密集投产,新增产能陆续释放,拉动工业硅需求提升。   长期来看,多晶硅产能持续增长叠加有机硅行业景气复苏,工业硅行业长期向好。从供给端来看,截至2022年10月,我国工业硅产能为623万吨。能耗双控政策下,工业硅扩产审批较为严格,多地要求扩产必须配备下游产业链,未来供给过剩可能性较低。从需求端来看,多晶硅方面,光伏产业景气高企,多晶硅对工业硅拉动长期可期。近年来,光伏行业的高速发展快速拉动其主要原料多晶硅的需求增长,多晶硅占工业硅下游消费的比例从2018年的19.45%上升到2021年的30.28%。截至2022年10月,我国多晶硅有效产能为100.65万吨,较2021年底增长88.13%。根据百川盈孚数据,2022-2023年我国多晶硅新增产能达191.7万吨,为工业硅贡献主要的需求增量。有机硅方面,有机硅下游主要为房地产、基建、汽车等,与宏观经济关系较为紧密。2022年以来国内疫情有所反弹,导致有机硅下游需求较为低迷。当前国内疫情政策逐步优化,房地产政策密集出台。2022年11月11日,央行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。11月14日,银保监会、住建部、人民银行联合发布了《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。随着一揽子房地产政策陆续落地,有机硅需求有望复苏,进而拉动工业硅需求提升。   投资建议   目前多晶硅扩产加速,有机硅行业需求有望复苏,叠加冬季限产下,工业硅供需有望趋紧,相关企业或将受益,如合盛硅业、特变电工等。   风险提示   下游投产进度不及预期、原料价格有所波动、安全环保政策升级等。
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  • 化学原料
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    东亚前海证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2022-12-18

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  行业点评

  2022年6月以来工业硅价格波动上行。工业硅是由石英和焦炭在电热炉内冶炼成的产品,下游主要为有机硅、多晶硅和铝合金,2021年消费占比分别为38.03%、30.28%和26.82%。根据百川盈孚数据,截至2022年12月15日,我国工业硅市场均价为19383元/吨,较2022年6月初上涨12.87%。

  工业硅价格上涨主要归因于供给和成本两方面。供给方面,工业硅为高耗能行业,据中国有色金属工业协会硅业分会数据,每生产1吨工业硅,需要1.2-1.25万度电力。今年入夏以后受高温天气影响,我国多地限电限产,导致工业硅供给有所收缩,供需格局偏紧。虽然限电影响逐步解除,但受前期疫情影响,复产进度较为缓慢,工业硅供给继续受限。成本方面,工业硅原料主要为硅石。今年年初以来我国硅石价格有所上涨。据百川盈孚数据,截至2022年12月15日,我国江西和云南硅石市场均价为510元/吨和670元/吨,分别较2022年初上涨27.5%和28.8%,原料端对工业硅价格有一定支撑。

  短期来看,冬季限电叠加多晶硅密集投产,工业硅供需格局或将偏紧。供给方面,西南地区枯水期来临,电力成本有所增加。截至2022年12月15日,四川乐山地区企业停炉或降负荷生产,产量减少;云南德宏地区企业近期轮流限电,部分企业预计月底停炉。需求方面,2022年四季度多晶硅密集投产,新增产能陆续释放,拉动工业硅需求提升。

  长期来看,多晶硅产能持续增长叠加有机硅行业景气复苏,工业硅行业长期向好。从供给端来看,截至2022年10月,我国工业硅产能为623万吨。能耗双控政策下,工业硅扩产审批较为严格,多地要求扩产必须配备下游产业链,未来供给过剩可能性较低。从需求端来看,多晶硅方面,光伏产业景气高企,多晶硅对工业硅拉动长期可期。近年来,光伏行业的高速发展快速拉动其主要原料多晶硅的需求增长,多晶硅占工业硅下游消费的比例从2018年的19.45%上升到2021年的30.28%。截至2022年10月,我国多晶硅有效产能为100.65万吨,较2021年底增长88.13%。根据百川盈孚数据,2022-2023年我国多晶硅新增产能达191.7万吨,为工业硅贡献主要的需求增量。有机硅方面,有机硅下游主要为房地产、基建、汽车等,与宏观经济关系较为紧密。2022年以来国内疫情有所反弹,导致有机硅下游需求较为低迷。当前国内疫情政策逐步优化,房地产政策密集出台。2022年11月11日,央行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。11月14日,银保监会、住建部、人民银行联合发布了《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。随着一揽子房地产政策陆续落地,有机硅需求有望复苏,进而拉动工业硅需求提升。

  投资建议

  目前多晶硅扩产加速,有机硅行业需求有望复苏,叠加冬季限产下,工业硅供需有望趋紧,相关企业或将受益,如合盛硅业、特变电工等。

  风险提示

  下游投产进度不及预期、原料价格有所波动、安全环保政策升级等。

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