医药生物行业周报（7月第1周）：AI制药平台进入爆发期-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业观点：

　　周度回顾。上周（6月29日-7月3日）医药生物板块收涨10.53%，沪深300收跌0.53%，Wind全A收涨0.20%，医药生物领涨申万一级行业。从细分板块来看，医药子行业全线上涨，其他生物制品（17.06%）、化学制剂（16.85%）和原料药（9.61%）涨幅居前，医院（5.61%）、医药流通（5.75%）和医疗耗材（5.99%）相对靠后。从个股来看，热景生物（63.7%）、万邦医药（51.0%）和海南海药（48.7%）涨幅居前，力诺药包（-27.5%）、通化金马（-26.7%）和爱迪特（-9.9%）跌幅居前。

　　AI制药平台进入爆发期。本周，剂泰科技与BoulevardBio达成总包高达16亿美金的三特异性TCE项目MTS-128的全球授权；英矽智能与武田达成总包6亿美金的战略合作协议。近期密集交易标志着传统药企正在持续加注AI制药行业。创新药研发是典型的长周期、高投入、高风险行业，从MNC到biotech都在迫切寻求能够降低试错成本、提高研发效率、缩短研发周期的工具。我们认为AI对医药研发的改造是全方位的，临床前药物发现领域AI的价值已然确认，未来两到三

　　年的多个关键药物III期数据将决定AI制药的临床

　　转化情况。AI技术作为医药产业底层基建的价值正在

　　重估，随着后续授权管线陆续进入临床数据读出期，已验证底层算法效能的技术平台有望不断产生迭代管

　　线，建议理性关注兼具核心算法与专有数据壁垒的头部AI制药企业。

　　风险提示：医保商保目录调整及降价幅度存在不确定

　　性；地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；药品研发不确定性风险。

中心思想

AI制药平台进入商业化爆发期，价值重估与临床验证并行

本报告认为AI制药平台已进入密集交易与价值重估的爆发期。核心逻辑在于：1）传统药企加速布局：剂泰科技与Boulevard Bio达成16亿美元授权、英矽智能与武田达成6亿美元合作，表明MNC及biotech正通过外部合作降低创新药研发的高试错成本；2）AI赋能全产业链：临床前药物发现领域AI价值已获确认，未来2-3年关键III期数据将决定AI制药的临床转化成功率；3）底层基建属性确认：AI技术作为医药产业底层工具的价值正在重估，建议关注兼具核心算法与专有数据壁垒的头部AI制药企业。

市场表现强劲，医药生物板块领涨全市场

上周（6月29日-7月3日）医药生物板块收涨10.53%，显著跑赢沪深300（-0.53%）及Wind全A（+0.20%）。细分行业全线上涨，化学制剂（+13.98%）、其他生物制品（+13.78%）和原料药（+8.66%）涨幅居前；医院（+5.07%）、医药流通（+3.97%）和医疗耗材（+4.79%）相对靠后。个股层面，热景生物（+63.7%）、万邦医药（+51.0%）及海南海药（+48.7%）涨幅领先，力诺药包（-27.5%）、通化金马（-26.7%）和爱迪特（-9.9%）跌幅较大，呈现分化格局。

主要内容

一、市场周度回顾：医药生物板块领涨，细分行业全线上涨

上周医药生物板块收涨10.53%，为申万一级行业涨幅第一。从细分三级子行业看，化学制剂（+13.98%）、其他生物制品（+13.78%）涨幅超10%，原料药（+8.66%）、疫苗（+6.78%）紧随其后。医疗研发外包（+3.85%）、医药流通（+3.97%）涨幅相对滞后，但仍录得正收益。个股涨跌幅方面，涨幅前五为热景生物（63.7%）、万邦医药（51.0%）、海南海药（48.7%）、三生国健（46.5%）和新诺威（44.5%）；跌幅前五为力诺药包（-27.5%）、通化金马（-26.7%）、爱迪特（-9.9%）、纳微科技（-5.8%）和济川药业（-5.3%）。

二、行业要闻及重点公司公告：AI制药授权密集落地，医保目录调整推进

2.1 行业重要事件

剂泰科技与Boulevard Bio达成16亿美元TCE授权：6月30日，剂泰科技将其三特异性TCE项目MTS-128全球权益授权予Boulevard Bio，首付款2000万美元，里程碑付款最高达16亿美元，另获分级销售提成。
国家医保局公示2026年目录初审名单：6月29日，557个药品通过基本医保目录初审（目录外334个、目录内223个），54个药品通过商保创新药目录初审。涉及细胞治疗、GLP-1代谢、ADC/双抗肿瘤、罕见病、核药等赛道，3款CAR-T产品及玛仕度肽、埃诺格鲁肽等入围。

2.2 行业要闻

石药集团与阿斯利康达成siRNA合作：7月2日，双方利用石药siRNA平台开发肾脏疾病候选药物。阿斯利康支付首付款3000万美元，潜在研发里程碑5.4亿美元、销售里程碑12亿美元，外加个位数销售提成。
英矽智能与武田制药达成6亿美元战略合作：7月2日，基于Pharma.AI平台，英矽智能主导AI药物发现，武田负责全球开发。英矽智能获约6000万美元近期付款，潜在里程碑总包约6亿美元，另获分级特许权使用费。
商保创新药目录向医保目录转换通道打通：多奈单抗、仑卡奈单抗等7个品种通过“条件5”进入医保初审，“商保先行、医保随后”路径进一步清晰。

2.3 公司公告

翰宇药业：利拉鲁肽注射液获批上市（7月2日）；替尔泊肽注射液降糖、减重两个ANDA获美国FDA首仿受理（6月30日）。
石药创新：巨石生物与阿斯利康签署siRNA合作，最高可获5.4亿+12亿美元里程碑；药物SYS6043获突破性治疗认定，针对铂耐药卵巢癌，PFS翻倍且安全性良好。
津药药业：二丙酸倍他米松原料药获FDA DMF FA Letter，支持下游ANDA申报。
奥美医疗：终止与金润源资产收购协议，支付900万元回购。
澳华内镜：税务自查补缴税款及滞纳金1217.3万元，不涉及行政处罚。
可孚医疗：两款血糖监测产品获欧盟CE认证。
百奥赛图：专利纠纷案胜诉，上海知识产权法院驳回和铂医药全部诉讼请求。

总结

市场与产业双轮驱动，AI制药与医保改革成主线

本报告通过周度市场表现与行业动态分析，得出以下核心结论：第一，医药生物板块在上周呈现强势上涨，领跑全市场，显示出投资者对政策催化（如医保目录调整）与技术突破（AI制药）的高度关注。第二，AI制药平台已进入商业化爆发期，剂泰科技、英矽智能等企业通过大额授权交易验证算法价值，传统药企如武田、阿斯利康的持续加注标志着AI在药物发现全链条中的地位从“工具”升级为“基建”。中国AI制药企业正在通过高质量平台对外授权实现商业闭环。第三，国家医保目录与商保创新药目录双轨调整，首次设立预申报通道并打通商保转医保路径，对创新药准入形成政策利好，尤其利好细胞治疗、GLP-1、ADC等赛道。第四，风险提示仍需关注：医保谈判降价不确定性、地缘冲突、产品落地不及预期、行业竞争加剧以及药品研发失败风险。综合来看，投资者应理性关注兼具核心算法与专有数据壁垒的头部AI制药企业，同时跟踪后续里程碑数据（关键III期）以验证临床转化潜力。

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