中心思想
国产ADC与双抗闪耀ESMO，创新药进入全球第一梯队
本报告核心观点在于：医药生物板块在A股市场普跌中表现出显著抗跌性，凸显其防御属性；同时，在2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上，国产ADC（抗体偶联药物）与双特异性/多特异性抗体药物表现突出，共计40余项中国研究入选口头报告环节，其中ADC与双抗合计占比过半，翰森、信达、正大天晴等企业的双抗ADC同步入选，标志着国产创新药已进入下一代ADC全球第一梯队。此外，南方流感疫情持续走高，需关注相关产业链机会。政策层面，《国民健康“十五五”规划》明确全链条支持创新药发展，为行业提供长期制度保障。风险提示包括医保降价、地缘冲突、行业竞争等。
板块表现分化，血液制品与体外诊断涨幅居前
从市场数据看，上周（7月13日-7月17日）医药生物板块仅收跌0.57%，而同期沪深300下跌5.26%，Wind全A下跌8.74%，医药板块大幅跑赢主要指数。细分板块中，血液制品（+6.90%）、体外诊断（+5.38%）、中药（+5.23%）涨幅居前；疫苗（-4.19%）、其他生物制品（-3.89%）、医疗研发外包（-3.18%）跌幅居前。个股方面，哈药股份（+58.2%）、万邦医药（+47.5%）、九安医疗（+34.7%）领涨；欧林生物（-31.5%）、香雪制药（-30.0%）、华康医疗（-26.2%）领跌。数据表明，在市场系统性风险释放过程中，医药板块中具备防御性及业绩确定性较强的子领域（如血液制品、体外诊断）获得资金青睐，而前期涨幅较高的疫苗、生物制品等板块则出现获利回吐。
主要内容
一、市场周度回顾
医药板块显著抗跌，细分领域涨跌分化
上周医药生物板块收跌0.57%，但相对沪深300（-5.26%）和Wind全A（-8.74%）表现出极强的相对收益，体现其防御属性。从细分行业看，血液制品（+6.90%）、体外诊断（+5.38%）、中药（+5.23%）领涨，主要受益于流感疫情催化及政策利好；疫苗（-4.19%）、其他生物制品（-3.89%）、医疗研发外包（-3.18%）跌幅居前，反映市场对部分子行业景气度预期转弱。个股层面，涨幅前五的哈药股份（+58.2%）、万邦医药（+47.5%）、九安医疗（+34.7%）等，多与流感主题或业绩高增相关；跌幅前五的欧林生物（-31.5%）、香雪制药（-30.0%）、华康医疗（-26.2%）等，则受集采、业绩不及预期等因素影响。
二、行业要闻及重点公司公告
2.1 行业重要事件
国产ADC与双抗闪耀ESMO，创新药研发迈入新阶段
7月17日，ESMO官网公布本届大会常规摘要标题。在已公布的口头报告环节中，40余项来自中国的研究入选，延续2026年ASCO口头研究上升的势头。从技术路线看，ADC与双特异性/多特异性抗体合计占比过半，翰森HS-20122、信达IBI3001、正大天晴TQB2102等双抗ADC同步入选。这一数据表明，中国生物医药企业已进入下一代ADC全球第一梯队，多抗、双抗ADC等前沿方向密集亮相顶会，验证了国内研发平台的有效性，预计后续平台将持续迭代并产出后继管线。
南方流感疫情持续走高，关注相关产业链
2026年第28周（7月6日-7月12日），南方省份哨点医院流感样病例占门急诊病例比例（ILI%）为5.8%，高于前一周（5.6%）及2023-2025年同期水平（4.7%、5.3%、3.9%）。北方省份ILI%为2.9%，低于前一周（3.0%），但高于2023年（2.8%）和2024年（2.7%），低于2025年（3.6%）。南方疫情持续走高，可能带动流感检测、疫苗、抗病毒药物等相关需求。
2.2 行业要闻
信达生物与Spero达成11亿美元IBI355授权交易
7月14日，信达生物与Spero Therapeutics就第三代Fc沉默型抗CD40L抗体IBI355达成独家许可协议。信达授予Spero大中华区以外全球开发、研究、生产和商业化权益，保留大中华区权益。交易总额11亿美元，包括首付款、开发及销售里程碑款，以及净销售额梯度分成。Spero计划2027年Q2启动在IgG4-RD患者中的II期研究，信达计划2027年初前在中国启动干燥综合征II期研究。此交易显示国产抗体药物国际化能力持续提升。
翰森制药“授权+持股+反向并购”组合模式出海
7月14日，翰森制药与美国Avere Therapeutics签订环肽类IL-23受体拮抗剂HS-20118（AVR-001）独家许可协议，授予Avere全球（不含大中华区）权益。翰森获1.2亿美元首付款，最高21.8亿美元里程碑付款及销售分成。同日，Avere与纳斯达克上市公司NextCure达成全股票合并协议，预计2026年下半年完成，翰森将持有合并后实体30%-40%股份。该模式将管线出海与资本运作结合，为国内药企出海提供新范式。
国务院印发《国民健康“十五五”规划》，全链条支持创新药
7月13日，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，明确提出“全链条支持创新药和医疗器械发展应用”。核心内容包括：优化审评审批、健全临床综合评价体系、加快细胞和基因治疗、新型抗体、新型疫苗、核酸药物、放射性药物等研发应用；加强医工协同；推动AI赋能；健全医保支持机制；扩大外商独资医院试点。这是继2024年政府工作报告及《全链条支持创新药发展实施方案》后的又一重磅顶层设计，政策从“鼓励创新”走向“全面可及”。
2.3 公司公告
多家公司发布2026年半年度业绩预告，业绩分化显著
- 昭衍新药：预计上半年归母净利润6-9亿元，同比增长884.9%-1377.4%，主因生物资产公允价值变动贡献7.03-7.77亿元。
- 海思科：预计上半年归母净利润7.9-8.7亿元，同比增长513.25%-575.35%，主因创新药国内放量及对外授权首付款确认。上半年完成4笔出海交易，总金额超60亿美元。
- 九安医疗：预计上半年归母净利润28-34亿元，同比增长204.29%-269.50%，主因科创投资领域布局收益，底层标的估值上涨带来公允价值变动收益。
- 迪哲医药：与阿斯利康达成舒沃替尼全球独家许可协议，首付款6亿美元，潜在总额15亿美元，另加销售分成。
- 科伦药业：TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阴性非鳞状NSCLC III期研究达主要终点，PFS显著优于化疗联合帕博利珠单抗。
- 康龙化成：预计上半年营收74.72-76.65亿元，同比增长16%-19%；扣非净利润6.75-7.07亿元，同比增长6%-11%。新签订单同比增长超30%，小分子CDMO订单增幅超50%。
- 金域医学：预计上半年归母净利润1.7-2.2亿元，同比扭亏为盈（上年同期-0.85亿元），主因降本增效及数智化转型，应收账款减值损失消化。
- 派林生物：预计上半年归母净利润0.8-1.1亿元，同比下降53.35%-66.07%，主因血液制品集采扩围、DRG/DIP改革及增值税政策调整（从3%简易征收转为13%一般计税）。
- 美年健康：预计上半年亏损1.66-1.97亿元，较上年同期减亏11.01%-25.01%，主因行业季节性影响，上半年为传统淡季。
- 塞力医疗：预计上半年亏损0.35-0.5亿元，较上年同期减亏，主因战略转型期业务调整致收入下降。
其他重要公告
- 贝达药业：盐酸埃克替尼片IA2高风险-IB期术后辅助治疗适应症获临床试验批准。
- 石药创新：恩维曲妥珠单抗注射液上市申请获受理。
- 三友医疗：控股法国Implanet完成全球首款多臂人形智能化脊柱手术机器人“春风化雨 8i Robotics”首台装机，推动欧盟CE认证。
总结
本报告主要从市场表现、行业事件、公司动态三个维度分析了医药生物行业最新情况。市场层面，上周医药板块在A股普跌中表现出显著抗跌，血液制品、体外诊断、中药等子领域涨幅居前，而疫苗、生物制品等跌幅居前，板块内部分化明显。行业层面，ESMO大会国产ADC和双抗药物表现抢眼，40余项中国研究入选口头报告，ADC与双抗合计占比过半，翰森、信达、正大天晴等企业双抗ADC同步入选，验证了国产创新药平台的有效性，国产ADC已进入全球第一梯队。同时，南方流感疫情持续走高，相关产业链机会值得关注。政策层面，《国民健康“十五五”规划》发布，全链条支持创新药发展，利好行业长期发展。公司层面，多家公司发布半年度业绩预告，业绩分化显著：昭衍新药、海思科、九安医疗等因生物资产公允价值变动、创新药放量、投资收益等实现高增长；而派林生物、美年健康等受集采、税改、季节性因素影响业绩承压。此外，信达生物、翰森制药、迪哲医药等企业达成重大对外授权交易，彰显国产创新药国际化能力。整体而言，医药生物行业在政策支持、技术突破和国际化进程下，结构性机会凸显，建议关注ADC、双抗等前沿领域平台能力已验证的创新药公司，以及流感主题相关个股。风险提示需关注医保控费、地缘冲突、行业竞争及药品研发不确定性。
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