医药生物行业周报（26年第24周）：AI技术推动医药行业变革，建议关注具备创新资产的标的-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现强于整体市场，医疗器械跌幅居前。本周全部A股下跌0.87%（总市值加权平均），沪深300下跌0.82%，中小板指下跌1.95%，创业板指下跌3.22%，生物医药板块整体下跌0.56%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.20%，生物制品下跌1.24%，医疗服务上涨0.69%，医疗器械下跌1.93%，医药商业下跌0.80%，中药下跌1.18%。医药生物市盈率（TTM）30.33x，处于近5年历史估值的51.4%分位数。

　　AI技术推动医药行业变革。新药研发包括药物探索、药物发现、临床前研究、临床研究等多个阶段，从靶点发现到获批上市平均需要10年以上研发时间，研发周期较长。目前，AI制药公司分为“AI+CRO”和“AI+biotech”两类，随着技术迭代、药品在临床中得到验证，未来AI技术将会加速渗透到药物研发的各个阶段。

　　剂泰科技是人工智能纳米材料创新的领军者。剂泰科技为人工智能驱动纳米材料研发的领先企业，自主研发的NanoForge平台集合人工智能、量子模拟与高通量筛选等技术，支持新一代纳米材料的设计、开发与优化。公司通过平台合作和产品合作双轮驱动的商业模式，已经与超过30家公司达成合作；自研管线中，进展最快的MTS-004（不含递送分子）已经完成假性延髓情绪适应症的临床3期研究，并将国内权益授权给浙江引安医药，首付款为1亿元人民币；除此之外，公司仍在代谢疾病、肿瘤、自免疾病、动物健康领域布局多款产品。

　　投资建议：关注全球临床推进以及数据读出。2026年ASCO会议顺利闭幕，国内多款创新资产在会议中发布高质量的研究成果，国产创新药的竞争力越来越强，全球价值仍在持续兑现。建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、和黄医药等。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险。

中心思想

AI技术正从概念验证转向商业化应用验证期

本报告认为，人工智能（AI）技术正在深刻重塑医药行业的研发范式，其核心价值在于显著缩短新药研发周期、降低研发成本并提高成功率。当前，AI制药（AIDD）领域已涌现出“AI+CRO”和“AI+Biotech”两类主流商业模式，并获得了跨国药企的积极布局。以剂泰科技、晶泰控股、英矽智能为代表的中国AI制药企业，在技术平台构建、管线推进及商业化合作方面取得了实质性进展，例如剂泰科技的MTS-004已进入临床3期并完成对外授权。尽管板块短期表现分化，但具备高质量创新资产和AI技术赋能的标的，其长期全球价值正在持续兑现，是当前值得关注的配置方向。

AI技术渗透正加速重塑研发效率与成本结构

报告明确指出，传统新药研发面临着“双十”困境（即耗时超10年、花费超10亿美元），且临床成功率仅为12.9%。AI技术的介入能够通过高通量虚拟筛选、分子生成与优化、临床结果预测等手段，在药物发现、临床前及临床阶段分别节省70%-90%、50%-80%和50%-60%的时间，并大幅降低研发成本。Frost & Sullivan数据显示，全球AI赋能药物研发市场规模预计将以22.6%的年复合增长率增长，至2032年将达746亿美元。这标志着AI技术已从辅助工具跃升为医药创新的核心驱动力之一，其渗透率的提升是行业未来发展的确定性趋势。

主要内容

一、AI技术推动医药行业变革

传统研发模式困境与AI破局

报告指出，传统药物研发周期长（平均超10年）、投入高（平均超13亿美元）、成功率低（临床阶段仅12.9%）。相比之下，AI方法能够在2-3年内筛选数十亿分子，仅需合成测试数百个分子，极大地提升了效率与创新性。AI技术贯穿于靶点发现、分子设计与筛选、临床前研究及临床试验预测等全流程。

市场规模与产业布局

根据Frost & Sullivan数据，AI赋能药物研发市场在2023年达119亿美元，预计到2032年将增长至746亿美元（CAGR为22.6%）。跨国药企（如礼来、拜耳、诺和诺德）纷纷通过与英伟达、Cradle、OpenAI等合作，加速AI技术的应用布局。

二、剂泰科技：人工智能纳米材料创新领导者

报告以剂泰科技（已港股上市）作为典型案例进行深度分析：

技术平台：自主研发NanoForge平台，融合AI、量子模拟与高通量筛选，支持小分子、LNP及mRNA的剂型设计与优化。
商业模式：双轮驱动，已与超30家公司达成平台合作或产品授权。
核心管线：MTS-004（非递送分子，治疗假性延髓情绪）已完成临床3期，并以1亿元人民币首付款授权给浙江引安医药。另有超过10款管线布局代谢、肿瘤等疾病领域。

三、晶泰控股：“AI for Science”价值兑现

晶泰控股基于量子物理，构建“AI+机器人+Multi-Agent”研发平台，布局医药、化工、新材料等领域。2025年公司首次实现年度盈利（经调整净利润2.58亿元，去年同期亏损4.57亿元），成为该领域首家盈利的港股上市公司，标志着其技术商业化能力得到验证。

四、英矽智能：“AI+Biotech”管线丰富

英矽智能依托端到端的Pharma.AI平台（涵盖Biology 42, Chemistry 42等），已开发近30条管线资产。其核心产品ISM001-055（IPF适应症）已进入临床2期，并获得CDE突破性疗法认定。2025年，公司平台软件客户数达181个，同比增长18.3%。

五、新股上市跟踪

报告提及近期A股及H股医药板块的新股动态，包括科莱瑞迪（A股，放疗定位产品）、华健未来-B（H股，自免/代谢疾病）。

六、本周行情回顾与市场表现

本周医药生物板块下跌0.56%，强于沪深300（-0.82%）及整体A股（-0.87%）。分子板块中，化学制药（+0.20%）与医疗服务（+0.69%）录得正收益，医疗器械（-1.93%）跌幅最大。个股方面，赛伦生物、花园生物等涨幅居前；ST南新、英特集团等跌幅居前。港股医疗保健板块下跌0.96%，与恒生指数（-0.98%）表现接近。

七、板块估值

医药生物市盈率（TTM）为30.33倍，处于近5年历史估值的51.4%分位数，整体估值处于合理区间。分子板块来看，生物制品（41.70倍）和化学制药（36.76倍）估值相对较高，医药商业（17.68倍）估值较低。

八、推荐标的

报告基于“高质量创新”和“AI赋能”逻辑，推荐了多条赛道的标的：

医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、美好医疗、鱼跃医疗等。
CXO：药明康德。
创新药/生物科技：科伦博泰生物-B、康方生物、三生制药、和黄医药、康诺亚-B等。
中药：华润三九。
医疗服务/商业：爱尔眼科、益丰药房、大参林。

总结

本报告围绕“AI技术驱动医药创新”这一主题，从行业趋势、技术路径、商业模式及市场表现等多个维度进行了系统性分析。核心结论如下：

行业底层逻辑变革：AI技术正从根本上改变新药研发的“高投入、长周期、低成功率”困境，其赋能的市场空间巨大，增长确定性高。这是当前和未来医药行业最重要的结构变化之一。
验证期已至：以剂泰科技（商业授权）、晶泰控股（首次盈利）、英矽智能（管线推进）为代表的中国AI制药企业，已从单纯的故事驱动转向临床数据和商业合作驱动的价值验证阶段，相关资产的投资价值正在凸显。
市场分化与机遇：当前医药板块估值处于历史中位水平，市场表现分化。具备“高质量创新”能力和“AI技术赋能”属性的公司，如报告推荐清单中的创新药龙头和AI平台公司，是穿越周期、获取超额收益的核心方向。无论是从产业趋势还是从资本市场表现来看，AI均已构成医药行业结构性重塑的核心力量，建议投资者重点跟踪与布局。

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