医药生物行业周报：生物安全法案落地，建议重点关注CXO&AI医疗

　　本期内容提要: 　　市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.14%，板块相对沪深300收益率为0.14%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为4.94%（相对沪深300收益率为5.21%）；周收益率排名第六的为化学制药，涨跌幅为-1.74%（相对沪深300收益率为-1.46%）。 　　政策动态：2025年12月17日，国家卫健委发布《老年护理服务能力提升行动方案》，以应对老龄化、对接老人多元护理需求为目标，明确2027年完善机构-社区-居家护理体系等目标，部署资源供给、体系建设等六大重点任务，要求各地统筹实施，加强部门协同，动态跟踪评估工作进展。2025年12月18日，国家药监局食品药品审核查验中心制定的《医疗器械临床试验机构年度工作总结报告填报指南》经国家药监局同意发布，旨在加强机构监管、规范报告撰写，要求机构参照指南，每年1月31日前在线提交上一年度临床试验工作总结报告。 　　周观点：本周医药行情有回暖趋势，我们认为重要边际变化包括：1）北京时间12月18日凌晨，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年《国防授权法案(2026NDAA)》以77票赞成、20票反对的结果在参议院表决通过，至此已完成参、众两院的主要立法程序即将送往白宫，由美国总统签署生效。过去两年《生物安全法案》是压制CXO板块估值的重要原因，和最初版本相比，最终落地的版本没有点名具体企业，整体相对温和。考虑到美联储已经进入降息通道，全球生物医药投融资有望边际改善，随着法案落地，CXO板块有望迎来业绩和估值的双重修复。2）2025年12月15日，蚂蚁集团旗下AI健康应用“AQ”升级为“蚂蚁阿福”，截至12月17日蚂蚁阿福位列App Store免费App排行榜第二；医疗免费App排行榜第一，蚂蚁阿福App月活已超1500万，每天回答超500万个健康提问，受此催化，AI+医疗板块表现活跃，其中美年健康作为阿里重要的体检流量转化入口，12月17日和18日连续两天涨停。3）2026年1月12日至15日，2026年JPM医疗健康大会将于美国加利福尼亚州旧金山召开，作为全球最具影响力的医疗行业盛会，过去两年JPM大会促成超1000亿美元交易，本届大会参与者预计超过8000名，包括3000多位CEO、高管和投资者，有望成为创新药板块的重要催化剂。 　　CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 　　AI+医疗方向：①AI+医疗大模型，建议关注智云健康、医渡健康、讯飞医疗、卫宁健康、平安健康；②AI+影像，建议关注联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗；③AI+医检，建议关注金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗；④AI+医药电商/精准营销，建议关注京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通；⑤AI+基因测序，建议关注华大智造、华大基因、诺禾致源。 　　高端医疗器械方向：①制药装备受益于海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等；②院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山等；③内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；④出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；⑤高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗等。 　　创新药方向：①小核酸领域，建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、阳光诺和、圣诺医药；②ADC领域，建议关注科伦博泰、百利天恒、映恩生物、乐普生物、复宏汉霖、迈威生物；③IO双/多抗领域，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、维立志博、汇宇制药、基石药业。④降糖减重领域，建议关注华领医药、信达生物、恒瑞医药、翰森制药、博瑞医药、众生药业、联邦制药、华东医药。 　　风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。