医药行业月报25/11：关注流感季呼吸用药需求增长

　　核心观点 　　11月以来全国流感样病例数量持续攀升，全国门急诊流感样病例中流感病毒阳性率约45%，目前以甲型H3N2为主导；全球流感活动水平处于低位，但北半球部分国家呈现上升趋势。根据疾病预防控制中心11月26日发布的《2025年第47周中国流感监测周报》，南方省份哨点医院报告的ILI%为7.8%，高于前一周水平（6.8%），高于2022年和2024年同期水平（3.4%和3.3%），低于2023年同期水平（8.1%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为8.6%，高于前一周水平（7.0%），高于2022年，2023年和2024年同期水平（2.4%，6.9%和4.1%）。国内近期流感样病例数量持续攀升，已接近2022年以来同期高位。2025年11月17日到23日，哨点医院门急诊流感样病例检测出的主要病原体前三位分别为：流感病毒（44.8%）、鼻病毒（8.0%）和呼吸道合胞病毒（4.3%）。2025年第47周全国流感监测网络实验室共检测流感样病例监测标本21860份，8935份为阳性样本，8877份A型阳性样本中8846份为A(H3N2)，占比99.7%，为当前流行株。全球流感活动水平持续上升，所有传播区域均以A型继续占优。其中，北半球温带地区流感活动水平维持低位，但部分国家报告活动水平上升。南半球大部分国家报告流感活动低且稳定。 　　流感治疗手段包括对因和对症治疗，预防手段为接种流感疫苗等。抗病毒药物为主要对因治疗手段，预期治疗效果较好。目前主要的抗流感病毒药物有奥司他韦、扎那米韦、玛巴洛沙韦、帕拉米韦、昂拉地韦等。耐药性来看，多数毒株对抗病毒药物敏感。据叮当快药数据，11月15日至21日期间，奥司他韦全国销量同比增长237%，玛巴洛沙韦同比增长180%。除常见对因治疗的抗病毒药物，另有多款中药、退烧药可在病程中使用，以缓解发热、咽喉疼痛、鼻塞、肌肉酸痛等症状，具体用药需遵照医嘱。接种流感疫苗是预防流感的重要途径。2025年1月至今，流感疫苗批签发共373批；其中四价流感疫苗批签发230批，同比增长3%；三价流感疫苗批签发143批，同比下降18% 　　投资建议：短期来看，11月以来国家流感监测周报显示全国流感活动上升，短期建议关注流感行情：1）流感用药：东阳光药、众生药业、济川药业、以岭药业、华润三九等。2）流感疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物等。3）呼吸道检测：英诺特、万孚生物、圣湘生物等。4）用药终端：老百姓、京东健康、阿里健康、九州通等。中长期来看，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势：1）持续看好医药创新：创新药BD仍将持续，全球主要央行利率降息趋势有望推动估值进一步提升。2）医药投融资有望复苏：二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升，CXO及上游景气度持续向好。3）医疗器械触底回升：招投标数据已有好转，以旧换新积压需求逐步释放。 　　风险提示：宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险；创新药医保支付等政策不及预期的风险；地缘政治带来的全球订单转移风险；集采或收费降价超出市场预期的风险。