瑞联新材（688550）：公司信息更新报告：Q3业绩同比延续高增，显示材料发展平稳，医药与电子材料板块营收高增长

中心思想 Q3业绩持续高增，多元板块驱动增长 瑞联新材2025年Q3归母净利润同比+27.5%，扣非净利润同比+31.6%，延续高增长态势。前三季度营收13.01亿元（同比+19%），归母净利润2.81亿元（同比+51.5%），主要受益于医药与电子材料板块营收大幅增长，显示材料保持平稳，整体盈利能力显著提升。 国资控股助力长远发展，OLED扩产打开成长空间 国资背景下公司经营稳定性增强，从OLED升华前材料向下游终端材料延伸，同时TCL华星G8.6代印刷OLED产线落地，将推动中尺寸OLED渗透率提升，带动上游材料需求。公司成长动力充足，维持“买入”评级。 主要内容 Q3业绩同比延续高增，显示材料发展平稳，医药与电子材料营收实现增长 业绩概览：公司2025年前三季度营收13.01亿元（同比+19%），归母净利润2.81亿元（同比+51.5%），扣非净利润2.77亿元（同比+59.3%）。Q3单季营收4.95亿元（同比+23.8%，环比+7.1%），归母净利润1.15亿元（同比+27.5%，环比-4.7%），业绩同比延续高增、环比小幅下跌，与业绩预告相符。 盈利预测与估值：维持2025-2027年归母净利润预测3.35/4.03/4.60亿元，对应EPS 1.93/2.32/2.65元/股，当前股价对应PE 25.4/21.1/18.5倍。 盈利能力提升，TCL华星高世代产线落地，有望助力OLED材料需求增长 盈利能力分析：2025年前三季度销售毛利率47.64%（同比+4.34pcts），销售净利率21.58%（同比+4.63pcts）；2025Q3毛利率48.66%（环比-1.73pcts），净利率23.17%（环比-2.88pcts）。医药与电子材料板块营收大幅增长，提升了整体营收规模和净利润水平。 行业需求推动：10月21日TCL华星t8项目（全球首条G8.6代印刷OLED产线）正式开工，将加速印刷OLED关键材料、装备、元器件产业链落地，形成“材料-装备-面板-终端”全产业链生态。高世代OLED产线有望提升中尺寸（显示器、笔电、平板）应用渗透率，带动OLED材料需求，公司作为领先的OLED材料企业有望受益。 风险提示 潜在风险：显示技术迭代风险、客户验证进展不及预期风险、下游需求不及预期风险。 总结 瑞联新材2025年三季报显示，公司Q3业绩同比延续高增，归母净利润同比+27.5%，扣非净利润同比+31.6%。前三季度显示材料平稳，医药与电子材料板块营收大幅增长，推动营收规模及盈利能力提升（毛利率同比+4.34pcts，净利率同比+4.63pcts）。TCL华星G8.6代印刷OLED产线开工将加速中尺寸OLED渗透，为公司OLED材料业务带来新增长点。国资控股保障长远发展，公司从OLED升华前材料向下游终端材料延伸，并有序推进医药中间体、电子化学品产能扩建，成长动力充足。维持2025-2027年盈利预测及“买入”评级。主要风险包括技术迭代、客户验证及下游需求不确定性。